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2022年09月25日

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【BT金融分析师】有道实现高速增长,分析师称需要注意其账面有亏损历史

 

有道在过去几年中实现了高速增长,华尔街分析师指出,需要注意有道有账面亏损的历史。

文丨Cavenagh Research

译者丨杨佩奇

头图来源丨创客贴

 

华尔街分析师认为,中小型的中概股存在一些惊人的机会,因为许多股票的跌幅在70% - 90%之间,市盈率非常有吸引力。这些公司有一定风险,因为美国媒体没有太多的报道。我将分析该公司的商业模式和基本面。对于有道,我的目标价是6.71美元/股。

 

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关于有道

 

有道是中国领先的数字教育提供商,也是互联网巨头网易控股的子公司。截至2021年12月,有道的月活跃用户达到了1亿,并拥有丰富的在线学习产品组合。具体而言,有道经营三个细分领域:

 

1)学习服务,约占营收的55%;

2)营销服务约占40%;

3)智能设备约占5%。

 

 

有道的机会

 

投资者喜欢有道的商业模式和市场潜力有很多原因。首先,随着教育成为人们中关注的领域之一,中国的在线教育市场确实巨大且增长迅速。Frost & Sullivan预计,至少到2025年,中国在线教育市场的年复合增长率将达到40%,因此市场累计规模可能超过850亿美元。

 

其次,有道在抓住这一不断增长的市场机会方面处于有利地位,因为该公司的规模和庞大的用户基础支持网络效应。由于社交化和游戏化功能提供了有趣的互动教育体验,有道也成功地建立了强大的参与度。

 

第三,有道的价值主张以领先的技术能力和内容的综合性脱颖而出。在网易软件工程技术的支持下,有道成功构建了领先的人工智能算法,在基于语音的学习中建立了竞争优势。最后,有道的商业模式是可扩展的,因为该公司正在向几乎所有垂直教育领域和年龄层进军。

 

 

财报

 

正如市场所显示的那样,有道在过去几年中实现了高速增长。营收从2019年的1.89亿美元增长到2021年的6.22亿美元,反映了约80%的两年复合年增长率。同期毛利率分别从5300万美元增至3.08亿美元,即从28%增至49.5%。然而,除去业务费用,有道是不盈利的。

 

2021年,该公司录得1.22亿美元的净亏损,运营现金为负2.08亿美元。有道在2021年结束时拥有1.3亿美元的现金和现金等价物,以及1.97亿美元的金融债务。

 

有道公司最近的2022年第一季度业绩与分析师的预期非常吻合,关键指标显示该公司仍处于高速增长模式:

 

•总净收入为12亿元人民币(合1.894亿美元),较2021年同期增长26.6%。

 

•2022年第一季度运营亏损为1.251亿元人民币(1970万美元),而2021年同期为2.143亿元人民币。

 

•毛利率为53.5%,而2021年同期为52.4%。

 

展望未来,分析师预计有道将在2022年、2023年和2024年分别创造7.24亿美元、9.34亿美元和114万美元的营收,这意味着3年的复合年增长率约为17%。因此,分析师预计有道将在2024年实现盈利。如果这种盈利能力能够持续,或略有增加,那么投资者可能会发现有道的价值论点。

 

 

风险

 

我想强调以下可能导致有道股票与我的目标价格6.71美元/股有重大差异的下行风险:有道股价波动的主要原因是投资者对中概股和风险资产的情绪。因此,即使公司的业务基本面不变,有道的股价也可能出现强烈的价格波动。同时需要注意,有道有账面亏损的历史。

 

 

结论

 

考虑到有道的业务模式和增长潜力,我对有道股票给出了“买入”的建议。该股从高点下跌了80%,一旦对风险资产和中概股的负面情绪消退,该股可能会大幅反弹。此外,盈利能力的可见性给了该股一个投机性基本面支撑。然而,考虑到多重风险,我认为还是需要保持谨慎,不要下大赌注。



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