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2022年09月25日

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【BT金融分析师】谷歌进入缓慢增长周期,分析称反垄断对其发展造成影响

Alphabet,它更广为人知的名字是谷歌,是世界上最大、最有价值的公司之一。

 

Alphabet从不害怕尝试新事物。他们对YouTube、Fitbit的收购,以及内部开发,让Pixel手机生产线、谷歌Fiber (ISP)和DeepMind(人工智能)名声大噪。正如Alphabet创始人所说,“我们不会回避我们相信的高风险、高回报项目,因为它们是我们长期成功的关键。”

 

虽然Alphabet的核心品牌逐渐走向成熟,高速增长正在减速,但它们仍在良性增长,利润丰厚。

 

在21年第4季度,董事会宣布了对所有类别公司股票的20股换1股,于2022年7月1日对股东生效。我们相信,这是买入这家拥有创新和成功历史的巨头的绝佳理由。

 

很少有其他公司拥有Alphabet拥有的资源、影响力或产品多样性,因此我们估计,拆分前Alphabet的公允价值为每股3353美元。

 

Alphabet已经过了爆炸性的增长阶段。尽管如此,它仍在缓慢地稳步增长。虽然难以定价,但Alphabet的风险投资部门帮助创建了Stripe、Uber和Nest等大公司。Alphabet自己的一些产品,如DeepMind和Pixel,都是基于对其他公司的战略收购。这些收购很可能会持续到未来。

 

Alphabet的每股收益持续增长(3年复合年增长率为32%),毛利率约为55%。我们认为,这种增长也是可持续的。

 

 

 

不断变化的监管环境

 

Alphabet是笼罩在Facebook、苹果、亚马逊和谷歌的反垄断问题中心的公司之一。虽然我们不认为反垄断调查会导致Alphabet解体,但无疑对谷歌发展造成了一定影响。分拆无疑会对整个业务造成破坏。

 

可以说,更严重的是,欧洲DMA是一项计划在2023年后实施的提案,欧盟将禁止某些类型的“把关”。这包括合并一家大型子公司旗下公司的数据(例如,Alphabet无法将YouTube和谷歌的数据结合起来进行广告定位),提高广告合作伙伴的透明度,以及广告如何定位。并禁止封闭的数据生态系统。

 

Alphabet的王牌似乎是他们刚刚起步的“隐私沙盒”。理想情况下,这将极大地改变广告格局,同时不会损害Alphabet的核心业务。“隐私沙盒”能消除大多数可关联的个人用户数据,而不是依赖于关联和趋势。

 

 

 

风险

 

Alphabet不害怕冒险,对它来说这可能产生突破性的产品,也可能在无法产生商业上可行的前沿研发项目上亏损。

 

正如上述所言,全球各地都有监管机构即将对Alphabet展开调查,这可能会严重影响Alphabet的利润。

 

 

 

结论

 

尽管处于成熟阶段,Alphabet仍然是互联网前沿技术新发展的动力源泉,同时也是一个家喻户晓的名字(“谷歌搜索”最近成为了一个动词)。尽管受到监管机构的调查,但Alphabet凭借其新的隐私沙盒,已经处于有利地位,能够在广告收集方面的任何限制中生存下来。此前,董事会宣布了对所有类别的公司股票进行20股对1股的拆分,将于2022年7月1日生效,我认为这是为廉价的切入点提供了机会。



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