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2022年09月25日

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【BT金融分析师】投资者正在抛弃高露洁,分析师称疫情带来的灭菌风口也带不动高露洁销量

高露洁棕榄公司是一家全球消费品制造商和营销商,专注于个人和家庭护理产品。随着全球数以亿计的消费者在日常生活中使用该公司的产品,广泛的产品品类为高露洁创造了一条可持续发展的未来之路。

在此文章中,我将一一分析该公司的股票表现,财务状况,估值等内容。总的来看,我对该股持中立态度。

 

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股市表现

在2021年初快速上涨之后,高露洁的股价出现了回落,并在今年大部分时间保持平稳。在2021年底的另一次上涨之后,该股遭遇了一次重大的市场回调,并出现了亏损。

高露洁股票已从历史高位回落14%。高露洁棕榄的市值约为620亿美元,股息收益率为2.6%。

 

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财务与估值

许多投资者不愿投资高露洁的原因之一,是该公司的营收和利润增长相对停滞。在过去10年里,该公司的收入一直保持平稳,从2012年的171亿美元略微增加到2021年的174亿美元,即使疫情带来的灭菌风口也对高露洁的产品没有带来大的改善。

净利润也相对持平,从2012年的25亿美元小幅下降到2021年的22亿美元。在过去10年里,该公司现金流的产生也保持稳定,但也没有什么变化,该公司从运营中获得的现金在30-37亿美元之间。

尽管如此,分析人士预计,未来几年该公司的收入增长将加快,预计到2024年底,收入将达到193亿美元。未来三年,高露洁净利润预计将以8.8%的复合年增长率增长。

在盈利能力方面,高露洁的业绩一直好于行业平均水平,毛利润率高达59.6%,净利润率高达12.4%。这些指标可以与日用消费品行业31%的毛利率和4.4%的净利润率相比较。

在盈利能力方面,高露洁是一个明显的赢家,尤其是作为一个销售几乎没有增长的公司需要提高效率来维持这样的利润率。

在资产负债表方面,该公司不太可能面临任何短期流动性问题,高露洁目前的流动比率为1.1。72亿美元的长期债务水平也相对较低,尽管这一数字在过去10年有所增加。该公司的现金和等价物余额低至8.32亿美元,该公司有持续的现金流产生。

谈到估值指标,高露洁的非公认会计准则(non-GAAP)市盈率为23倍,市销率为3.6倍,均高于该行业约20倍和1.4倍的平均水平。再加上16倍的EV/EBITDA倍数,可以肯定地说,以目前的价格水平来看,高露洁的估值有点过高。

 

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股息和回购

高露洁棕榄多年来一直是股息投资者的首选,这是有原因的。它的股息收益率为2.6%,高于目前标准普尔500指数1.4%的股息收益率,略高于日用消费品行业2.3%的平均股息收益率。

该公司已连续17年提高股息,10年和5年复合年增长率分别为4.5%和3%。高露洁56%的派息率相对安全,它的股息通常也被认为是安全的。

支付股息并不是该公司试图在进一步提高吸引力的同时回报投资者的唯一方式。该公司一直在缓慢而持续地减少流通股数量,增加股东在该公司的持股。3月10日,高露洁宣布了一项50亿美元的股票回购计划,预计股票回购将加快步伐。

 

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天然的"防御"

消费者必需品类股通常被视为较为保守的股票,尽管这类股票在牛市中会错失一定涨幅,但在熊市和回调期间的损失也会降至最低。以过去20年为例,该股在标普500指数熊市和回调期间的表现如下。

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正如它所显示的,在整个分析过程中,高露洁都显示出它的"防御"属性。由于市场平均下跌23%,高露洁只平均下跌7%。

事实上,在同一时期内,该股只经历了两次熊市,最糟糕的表现是-24%的回报率,而标准普尔500指数则有三次跌幅超过-30%。数据表明,在面临严重下行风险时,高露洁棕榄的股票可以为投资者提供一些保护。

 

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华尔街观点

再来看看华尔街,根据过去三个月的三个买入、八个持有和一个卖出评级,高露洁获得了持有的一致评级。

高露洁棕榄的平均目标价为86.50美元,这意味着较目前的价格水平有17.6%的上行潜力,其目标高价为95.00美元,目标低价为76.00美元。

 

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结论

在考虑了所有问题之后,高露洁为投资者提供了一个"防御性"选择,以防持续的熊市即将到来。然而,考虑到目前的估值以及停滞不前的营收和净利润增长,在分析师和投资者投入之前,该公司还需要取得更大的进步。



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