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2022年08月16日

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【BT金融分析师】可口可乐被称“股息贵族”?分析称净利润低仍是一大隐患

作者:Nikolaos Sismanis

来源:Tipranks

摘要:可口可乐被贴上了股息贵族的标签,但是分析师指出可口可乐的净利润多年来一直停滞不前,这是一大潜在的隐患。

可口可乐公司长期以来一直为以股息为导向的投资者服务。由于可口可乐是世界上最大的非酒精饮料公司,很明显,许多股息投资者认为其多样化的产品和可预测的现金流十分具有吸引力。

该公司有着漫长的股东资本回报史,包括连续59年每年提高股息。

因此,可口可乐被贴上了股息贵族的标签。根据以往时间表,几周后该公司应该会宣布第60次提高年度股息。

尽管由于派息增加,总体上提振了投资者的信心,但相对于增长前景,我仍对可口可乐当前的估值持谨慎态度。因此,我对该股持中立态度。

近况

可口可乐第四季度的业绩好坏参半。营收为95亿美元,较2020年第四季度增长近11%。具体来说,有机收入同比增长9%,主要是由于定价和产品组合增长了10%,但销量下降了1%。

在我看来,报告的亮点是,EMEA的有机销售增长了17%,在北美增长了14%。

就产品结构而言,电解质饮料、运动饮料、咖啡和茶在第四季度增长了12%,而功能性饮料、果汁、乳制品和植物性饮料增长了11%。碳酸饮料也实现了8%的增长。总体而言,该公司的整体增长水平令人满意。

不过,可口可乐经调整后的营业利润率为22.1%,高于上年同期的27.3%。这是由于大量的营销投资。

股息

正如我所提到的,几十年来可口可乐公司的股息一直在稳步增长。该公司即将提高股息,现在的问题是今年将提高多少。

别忘了,可口可乐的净利润多年来一直停滞不前,过去10年,每股净利润的增长都在很大程度上受到股票回购的支持。

随着可口可乐年复一年地提高股息,而其盈利保持不变,该公司的派息率日益受到挤压。

在2008年之前,可口可乐的DPS曾以两位数的速度增长,而在2018年之前,则以中位数或高位数的速度增长。由于派息率接近较高水平,该公司最近的加息幅度仅为2.4%。

我预计,就像之前三次上调股息一样,该公司将把股息提高1美分,达到0.43美元的季度增幅,以尽量减少明年的资金外流。

这将导致每年的现金流需要支付股息1.72美元(DPS)乘以43亿(已发行股票)=约74亿美元。因此,管理层提出的105亿美元的自由现金流指引应该足以覆盖股息。

华尔街观点

再来看看华尔街观点,基于过去三个月里11个"买入"和4个"持有",可口可乐的普遍评级为"适度买入"。可口可乐的平均目标价为67.20美元,意味着有10.8%的上行潜力。

结论与估值

以收益为导向的投资者可以从可口可乐可靠的股息中找到安慰。尽管由于22财年每股收益预计为2.46美元,可口可乐的派息率看起来相当令人担忧,但根据管理层的自由现金流指引,股息应该还是可观的。

然而,以24.7的远期市盈率计算,我发现这只股票相当昂贵。我认为,基于未来的增长前景,市盈率低于20倍会更合理。因此,我对可口可乐持中立态度。



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