资金流出不利于美元

虽然美元指数在6月3日超跌反弹，但是从中期的角度看，美元指数仍然处于跌势。而造成美元中期弱势的重要原因是资金不再青睐美元。

资金“去美国化”

目前，资金出现“去美国化”现象。金融危机爆发以来，风险偏好情绪与美元之间呈现明显的负相关关系。金融危机爆发以后，全球资金避险情绪强烈，资金纷纷去杠杆化，选择美国作为避险的场所。然而，在2009年3月份美国的经济传出复苏的消息以后，全球股票市场和商品市场上涨，资金开始追求收益。

从最近几个月净流入美国的资金来看，1月份、2月份、3月份的数据分别是-1435亿美元、-911亿美元、232亿美元。对比2008年金融危机爆发以后，巨量资金曾经进入美国的数据，现在这些数据显示资金总体上在流出美国。2008年9月、10月、11月、12月净流入美国的资金是1426亿美元、2863亿美元、613亿美元、691亿美元。由于经济复苏，风险偏好上升，避险情绪下降，美元逐步丧失避险货币的功能，导致资金流出美国，进而导致美元的汇率失去全球资金的支持。

最近以来，美国国债市场也出现失血现象，对于美元也不利。长期以来，美国国债市场受到全球资金的追逐。自从进入2009年以来，曾经被美联储压低了的长期国债收益率节节上升，10年期国债收益率目前已经蹿升至3.50%附近。这反映出购买美国国债的资金明显减少，国债价格下降，收益率提高。

最近数据显示，截至今年1月1日，俄罗斯外汇储备中欧元的比重增至47.5%，2008年同期这一比例仅为42.4%，持有美元的比重由去年同期的47.0%降至41.5%。显然全球外汇储备大国逐渐在调换外汇储备的结构，因此购买美国国债的资金比原来要少。

尽管6月3日亚洲几个央行表态支持美元的国际储备货币地位，导致美元短线超跌反弹，但是这种表态更可能是一种姿态。而且最近美国主权评级可能下调的威胁迟迟不去，所以未来海外对于美国国债的购买量难以增加。6月3日美联储主席伯南克对众议院发表证词，也称导致美国长期国债收益率上升的原因之一是避险投资出现逆转，可见资金流出美国已经被美国货币当局所证实。

量化宽松时间或超预期

最近美联储的态度对于美元未来一段时间的走势也是不利的。美联储在5月20日公布的4月会议纪要显示，部分美联储官员对进一步扩大证券收购计划规模持开放态度。美联储此前曾决定，将最多购买1.75万亿美元的抵押贷款支持证券和美国国债。与此同时，美联储还在季度经济预期中下调对今明两年美国的GDP预期。

出于对未来经济前景比较悲观的预期，美联储的量化宽松货币政策实施时间可能比原来预期的时间要长，甚至规模还可能扩大。而美联储量化宽松的货币政策，未来仍然是美元的一项负面的因素。

因此在资金面支持不力的环境里，尽管风险偏好情绪时有反复，但是美元仍然创出了2009年以来的新低，并跌破了80的重要关口。而美联储的政策显然在未来一段时间也不利于美元。