资本逃离、质量问题频发，三只松鼠还是坚果界“顶流”吗？

文丨BT财经 青山白鹭

近日，三只松鼠 $三只松鼠(SZ300783)$  深陷产品质量危机，有关其产品发霉、变质的投诉在社交媒体被刷屏。

双十一刚过，就有网友曝出网上购买的三只松鼠手撕面包出现了发霉的情况，从曝出的图片上看，包装并未打开包装内的面包有霉斑存在。

在事件多日发酵情况下，11月15日三只松鼠终于对外发表声明称，消费者反映的问题，三只松鼠一定负责到底，会对消费者进行赔付，并追查问题原因。

但是三只松鼠的产品质量问题并不是其要面临的最大危机......

质量问题频发

三只松鼠在官方的声明中称，为查明问题原因，公司已经联合监管部门对工厂、分装、物流、仓储、经销商等环节展开排查，目前问题原因在调查中，公司将本着对消费者负责的态度尽快查明......

其实，经过梳理发现三只松鼠的产品质量问题已经不是第一次发生，在黑猫投诉上关于三只松鼠的投诉量已经超过1000件，其中绝大部分投诉是因为产品质量。仅在2021年，关于三只松鼠的投诉就涉及：板栗发霉、牛肉粒发霉、水果罐头吃出虫子、巴旦木吃出虫卵等等。

不只是投诉平台上，涉及三只松鼠的媒体报道更是繁多。据媒体报道，2017年，三只松鼠登上国家食药监局不合格产品名单，一共有三批次不合格，其中特别指出三只松鼠开心果霉菌超标180%。在2017年8月三只松鼠公司被芜湖市食药监局罚款5万元。

而2020年5月，三只松鼠又被曝出松子产品过氧化值超标340%，属于不合格产品。

2020年10月，三只松鼠被深圳市消费者委员会曝光丙烯酰胺含量超过欧盟标准，而丙烯酰胺这种物质是致癌物质，已经被世界卫生组织划定为2A类致癌物。

对于产品质量问题密集发生，三只松鼠之前就作过回应。回应称这些涉及产品质量的问题原因暂时不明，但是公司会给大众一个交代。

据媒体查明，三只松鼠的产品质量问题频发其实和其代工的生产模式有关系。从电商平台起家的三只松鼠一直坚持轻资产运营，即没有自家工厂，只控制研发、质检、销售等核心环节，其他如生产、运输等环节全部外包。

这种模式显然会对产品质量带来巨大风险，三只松鼠在招股书中也承认这样的风险。据三只松鼠的招股书显示："有可能因为上游供应商未能完全按照有关法规及发行人的要求进行生产，质量控制制度和标准未得到严格执行、生产和检测流程操作不当等原因。导致食品质量安全问题的发生。"

代工生产带来的隐患已经不是三只松鼠一家面临的问题，在行业中其他家有这样模式的同样是产品质量问题频发，已经是行业顽疾。

三只松鼠的大危机

三只松鼠从2019年营收就开始大幅缩水。行业分析师认为和互联网流量红利消退有很大关系。

从三只松鼠的财报可见，三只松鼠的营收出现下滑最早出现在2019年，是公司自2015年来首次出现营收下滑。2019年和2020年总营收分别为101.73亿元和97.94亿元，2021年前三季度营收更是同比下滑了2.23%。

众所周知，三只松鼠靠电商平台起家，但是现在网络销售开始出现流量红利消退、获客成本陡增等情况，只依靠线上销售的三只松鼠营收势必遭受波及。

需要特别注意的是，三只松鼠的销售费用在暴涨。财报显示，三只松鼠的销售费用从2014年到2019年暴增了十倍，从2.34亿元上升到22.98亿元，公司的净利润被销售费用反超。

另外，三只松鼠还面临大股东减持的大危机，目前股价已经下跌超过50%，市值也相比高点蒸发了超过200亿元。

特别是从2020年以来，三只松鼠被境外三个股东（NICE GROWTH LIMITED、LT GROWTH INVESTMENT IX（HK）LIMITED和gao zheng capital）大幅减持，目前已经减持超过约3%的股份。

特别是大股东IDG资本旗下的NICE GROWTH LIMITED，从2020年7月就开始减持股份，到现在已经减持超过20次，套现13亿元人民币。

在2020年9月，IDG资本再次减持不超6%的股份，套现仍没有终止的迹象。受此消息影响，三只松鼠的股价开始"跌跌不休"，现在还剩下160亿元的市值。

另外，三只松鼠的现金流也不容乐观，目前账上可用现金仅仅只有4.1亿元，要知道此前（2018、2019年）三只松鼠的现金余额有将近10亿元。

经过这次产品质量危机后，三只松鼠何去何从？BT财经将和投资者一起持续关注。

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