阿里影业，不亏

5月28日，阿里影业（1060.HK）发布了截至2020年3月31日的财年业绩报告。报告期内，阿里影业营业收入28.75亿元，同比下降5%；经营亏损9.81亿元，亏损幅度低于前期公司公布的预期。

覆巢之下，焉有完卵。阿里影业亏损数据背后，其实是整个行业的挣扎。

自今年1月底钟南山宣布新冠肺炎会"人传人"、国家紧急关闭所有电影院以来，影视产业寒冬已经持续了4个月，全年票房损失估计将超过300亿元。

各个相关公司也都在"冰天雪地"中瑟瑟发抖。据《中国新闻周刊》统计，六成上市影视公司一季度出现亏损。

同一时期，万达电影的营业收入同比下降7%，净利润从去年的11.77亿元跌至-57.55亿元；横店影视营业收入20.32亿元，同比下降24%，净利润同比下降95.5%；持续亏损的华谊兄弟更是要靠定增融资来偿还债务、保证现金流。

值得注意的是，在阿里影业亏损近十亿的情况下，彭博跟踪的4位分析师居然无一"卖出"评级，2位予"买入"评级，2位予"持有"评级。

这就有意思了。

内容为王

马云提出的阿里"双H"（"Health & Happy"，健康和快乐）战略中，"Happy"的任务落在阿里大文娱身上，而阿里影业是阿里大文娱极为重要的组成部分。

成立伊始，阿里影业发展方向尚不明确，在探索中走了许多弯路。不断的试错和碰壁后，阿里影业终于意识到内容的重要性，表示将"加大对优质内容的重视，投入无上限"。 

为了帮助培养新一代影视制作人才，2015年阿里影业宣布启动"A计划"，3年投入10亿元发掘青年电影人。2019年北影节，阿里大文娱宣布将"A计划"整合进入"薪火计划"，将人才计划升级。同年6月18日，阿里影业宣布加入青年导演联盟。 

2018年11月9日，阿里影业发布"锦橙合制计划"，将在未来五年、四大档期，推出20部合制优质电影。 

票补决定票房的时代过去了，现在是内容决定票房的时代。 

"重内容、强制作"的时代，能生产优质内容影片的企业头部效应越来越明显。如今，阿里影业已和华谊兄弟、博纳影业等头部公司建立了合作关系。

及时的战略调整加上阿里巴巴集团在背后不断"输血"，阿里影业在押对了《战狼2》、《流浪地球》、《绿皮书》等口碑爆棚的影片后，慢慢跻身头部梯队。 

过去一个财年，阿里影业同样享受到了优质内容的红利。 

在业绩报告期内，票房排名前20的国产电影中，阿里影业参与了12部，包括《我和我的祖国》、《中国机长》、《烈火英雄》、《少年的你》等，占同期大盘票房约三分之一，合计近150亿元。

除了电影之外，阿里影业在电视剧领域也一定程度上证明了自己的内容判断力。参与出品《长安十二时辰》、《鹤唳华亭》等头部剧集，同时自制剧《重生》、《天雷一部之春花秋月》等也收到了良好的市场反馈。 

虽然突发疫情使得新片拍制受影响，《夺冠》（原名《中国女排》）、《唐人街探案 3》等备受期待的影片迟迟未能上映，导致一季度业绩大打折扣，但阿里影业表示，当前的"电影和电视剧储备片单充足、现金储备充裕，经营不受影响"。 

从2020一季报可知，阿里影业拥有现金及现金等价物约40亿元，基本上能实现自给自足，这在影视寒冬中已是颇为难得。

全产业链闭环

阿里影业一季度亏损已成既定事实，更值得关注的问题是，怎么亏的？亏到哪里去了？

据披露，阿里影业的合作伙伴在疫情期间多面临着运营和资金困境，对部分存在回收风险的应收账款以及投资项目，阿里影业在2020财年计提了近8亿元的大额减值拨备。 

更重要的是，阿里影业还在产业链上进行了大量投入。 

其实，阿里影业早不再是人们心中只有淘票票和"联合出品"的模样。 

2019年6月12日上海电视节期间，阿里影业正式推出了一款名为云尚制片的新产品，意味着阿里影业在影视全产业链的基础设施布局实现了闭环。

这也意味着，阿里影业不再是像它的竞争对手一样单纯的影视公司，而是一家以互联网为核心、内容和新基建为动力的全产业链娱乐平台。 

阿里影业以内容制作、互联网宣传发行、娱乐电商、国际化四大核心板块，与阿里大文娱旗下其他平台的联动，源源不断地为自己和整个集团创造新的活力。 

相较于有些影视公司没有票务业务或者宣发业务而言，阿里影业更像一位全能选手，其业务范围更广、收入来源更多、基础更扎实，也意味着抗风险能力和后续发展能力更强。 

承载着阿里巴巴集团对新基建的使命感，在阿里影业的业务版图中，灯塔、凤凰云智和云尚制片都是其新基础设施建设的产物。 

依靠淘票票的用户规模性和指标性，阿里影业利用得大量一手数据，于2018年3月推出了宣发平台"灯塔。本次报告期内，灯塔服务了国内50%的院线电影，服务数量是之前的2倍。截至目前，灯塔已累计服务国内电影行业3/4片方的近400部电影，合作影片票房超过600亿元。

数字化经营管理开放平台凤凰云智则面向影院方，帮助影院保障运营、降本提效。旗下两个去年新推出平台--云智商城和云智广告--分别致力于为影院带来卖品业态的全面升级和品牌广告在影院场景下的精准投放。

而阿里影业全产业链的最后一块拼图--云尚制片自去年正式上线以来，已经服务了超过100个影视剧组，帮助制片方完成对制作进度、预算以及人员管理的数字化。这意味着影视制作的工业化终于开始，影视制作能够开心地"不再'用爱发电'"了。 

新基建前期投入是巨大的。作为开路者，除了资金投入，技术和市场开拓方面阿里影业也只能靠自己摸索，可能因为试错而付出很多代价。但总要有人做先锋。一旦成功，阿里影业必将名利双收。 

也就是说，阿里影业明面上现在亏了，但从长远来看，一点也不亏。 

从制作到宣发，从资金到技术，从线上到线下，从核心到衍生品，阿里影业贯彻了阿里巴巴集团"让天下没有难做的生意"的发展基因。 

事实证明，这一战略正在奏效。 

数据上来看，宣发是阿里影业的最主要营收来源，占比高达77%；其次是内容制作，占比15%；最后是综合开发，占比8%。受疫情影响，宣发和内容制作两块业务受到严重冲击，而综合开发却逆势上涨，收入2.42亿元，同比增长118%，成为唯一正增长且增幅最高的业务板块。

何日春来

5月13日，财政部和税务总局发布《关于电影等行业税费支持政策的公告》。同日，财政部、国家电影局还联合发布了《关于暂免征收国家电影事业发展专项资金政策的公告》；5月22日，两会政府工作报告中特别提及要重点"发展广播影视行业"。

在寒冬中煎熬的影视行业，终于看到了冰雪消融的希望。 

这期间，阿里影业作为头部企业的一份子，既对困难"兄弟"伸出援手，又不忘提高自己的能力。 

淘票票为影城垫付春节档电影票款近5000万元、凤凰云智免去新开影城6个月的服务费，制片软件业务上线免费云看片功能。 

对于未来的发展战略，阿里影业表示将依然坚持"小人物，真英雄，大情怀，正能量"的内容和影视全产业链的基础设施建设。 

除了继续发展原有业务、扩大原有业务服务范围，阿里影业还提及了一些业务的升级或新的布局--布局为内容宣发服务的新媒体矩阵，开始进入网络电影与综艺内容生产领域。 

比如，淘票票将转变为院线及网络电影的观影决策平台，协同大麦共同建设观影/演出消费娱乐平台；与优酷联动增加线上平台优势，推出并完善"云观影"、"冲击播"等一系列创新产品；随着阿里集团对本地生活版块的日益重视，淘票票和大麦将成为不可或缺的流量入口。 

今年3月19日，阿里影业公布收购银河酷娱60%股份就是实践其核心战略的重要一步。 

凭借"优质内容+新基建"双轮驱动，阿里影业有望在赛道上不停加速，越跑越快。 

不过，阿里影业至今为止还是持续亏损。 

其实不只是阿里影业，几乎所有行业巨头在走向全产业链的过程中，都会存在亏损现象。直到闭环形成，累积许久的利润才能迅速释放。 

对于阿里影业来说，为整个电影产业投资布局完成的一系列基础设施建设，在将来闭环真正形成的那一刹那，会带来的很可能是其他领域无法想象的巨额回报。 

当下，为了证明这个观点的对错，我们只能静待中国线下娱乐重启之时，看是否是阿里影业的春来之日。