蚂蚁2000亿美元估值IPO背后 “A+H”双通道上市有何考虑？

 

蚂蚁集团在经历数次"被上市"后，靴子终于落地。

7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市的计划。

据多家媒体报道，蚂蚁集团寻求IPO估值至少2000亿美元（约为14000亿人民币）。在国内新经济公司里，这一体量仅次于阿里巴巴和腾讯两个超级巨头。

谈及上市目的，蚂蚁集团表示，此举将进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新。同时，蚂蚁集团董事长井贤栋表示道，上市可以让我们更透明地面对世界，面对公众，可以凝聚更多志同道合的同路人，同时也将更好地跟全社会分享我们的成果和未来。

尽管尚未公布具体上市时间，但蚂蚁集团官宣上市的消息已经足够令资本市场震动，作为一家估值万亿市值的"巨无霸"，其有望成为中国第三大互联网公司，但它能撑得起吗？

万亿市值靠什么撑起？

支付、科技、数字、金融等关键词是外界对蚂蚁集团业务构成的大致印象，其业务是国民级的。即使再不了解互联网金融的人，也会认识蚂蚁集团的明星产品支付宝。

蚂蚁金服起步于2004年成立的支付宝，支付宝的出现是为了解决淘宝在交易中的信任问题。

在2004至2013年间，支付宝逐渐从服务电商交易的支付工具，发展为服务各行业的支付平台，而随着移动互联网的发展，又逐渐进入人们日常生活的衣食住行等环节，成为本地生活服务平台，这也是日后蚂蚁金服成立的基础。

在逐渐深入金融服务领域后，2014年10月，起步于支付宝的蚂蚁金融服务集团（蚂蚁金服，即现在的蚂蚁集团）正式成立，并持续深入金融和技术领域，布局消费金融、征信体系、保险产品以及AI、区块链等前沿技术。

发展至今，蚂蚁集团起家产品支付宝已经成长为拥有11亿用户的超级APP，并在支付领域占得超过50%的市场份额。

在屈指可数的超10亿用户俱乐部中，支付宝是唯一一个非操作系统和非社交平台的应用，全球仅有的从工具类应用成长起来的生态体系，且在10亿用户俱乐部中，其用户离钱、离交易最近。

而根据阿里巴巴年报，截至2020年3月31日的12个月期间，蚂蚁集团及其全球九个本地数字钱包合作伙伴所服务的全球年度活跃用户数量达到约13亿，形成了包含支付、理财、微贷、保险、信用、技术输出等六大业务板块的超级独角兽。

最新数据显示，10亿用户俱乐部中，目前谷歌、苹果、微软的市值都在1万亿美元以上，Faceboo和腾讯的市值则超过6000亿美元，而蚂蚁金服被预估2000亿美元的估值或还会更高，增值空间巨大。

除了体量大，蚂蚁集团的盈利能力同样引人注目。

"蚂蚁集团按照权益法核算的投资收益为53.24亿元"，阿里方面在财报中称，"我们于2019年9月23日取得蚂蚁集团33%的股权，与其他权益法核算的股权投资处理一样，我们延后一个季度计入享有蚂蚁集团的损益份额，因此2020财年与蚂蚁集团有关的权益法核算的投资收益反映由取得股权后起计至2019年12月31日止期间所享有蚂蚁集团的收益份额。"

也就是说，这53.24亿元，仅仅是去年9月23日至12月31日这3个多月的时间内，阿里从蚂蚁集团处取得的投资收益，由此可以看出蚂蚁集团强大的"吸金"能力。

另据《商业数据派》计算，2020财年（2019年4月1日～2020年3月31日）蚂蚁集团的净利润已经可以达到263.60亿元，按照2000亿美元的估值计算，蚂蚁集团2020财年的市盈率约53.9倍。

蚂蚁集团的业务比较多元，同时也已经实现规模化盈利，资本市场上难以找到和蚂蚁集团业务相似行业地位相似的公司，对于这样一个庞大体量的公司，或许需要两地上市才能支撑起来。

为什么选择A+H上市？

"蚂蚁集团是一家巨无霸公司，规模非常大，业务全球化，两地同步上市，一是有利于扩大全球性影响，二是有利于吸引更多境内外的资本参与，三是方便两地投资者参与投资"，业内知名人士这样评价道。

首先，作为中国最大的金融科技公司之一，蚂蚁集团融资金额比较大，很可能一个交易市场难以承载蚂蚁金服的融资规模，选择科创板加港股，就是一个比较稳妥的选择。

其次，今年以来，国内监管政策不断突出科技对于金融和产业赋能的作用，新冠肺炎疫情也正在逐步受到控制，市场环境整体回暖，有利于上市窗口期开启，或将得到不错的估值。

最后，选择在"离家更近"的交易所上市，不仅能获得充足的流动性和资金程度，还能享有更高的市值和市盈率，"A+H"的结构也为蚂蚁集团在北水南水涌动中提供了更高的抗风险能力。

此外，蚂蚁集团欲在科创板及港交所同步上市，受到了两大交易所的欢迎。

上交所表示，欢迎蚂蚁集团申报科创板，这展现了科创板作为中国科创企业"首选上市地"的市场吸引力和国际竞争力。作为中国资本市场服务国家创新驱动战略和优质科创企业的主市场，科创板经过一年多的实践，支持科创企业发展壮大的集聚引领效应不断增强。

香港交易所集团行政总裁李小加也表示道，蚂蚁集团选择在香港交易所申请上市，再次肯定了香港作为全球领先新股集资市场的地位，"我们将继续敞开怀抱，欢迎全球创新和领先的公司来香港上市"。

对于A股股民而言，蚂蚁集团的上市，或许也意味着终于有机会参与头部互联网科技公司的投资。

事实上，A股市场从没有存在过真正意义上的互联网巨头或大型的独角兽公司，如果蚂蚁集团此次能在科创板上市的话，意义是很大的，会让更多的市场参与主体分享中国数字经济发展的红利。

随着上市计划落定，蚂蚁集团这这样一个庞大体量的超级独角兽，如何利用国内资本市场进一步增强自己的全球实力、科技实力，如何保持上市后的高估值，让更多的国内投资者分享到发展果实，均对蚂蚁集团是更深远的挑战和考验。