不是所有的中概股都是瑞幸咖啡

近日，美国金融数据机构S3 Partners发布做空市场研报，该报告统计分析了2020年以来，做空中概股的资本规模以及其收益情况。

报告数据显示，在全部556家中国公司中，阿里巴巴凭借64亿美元的沽空头寸，成为国际资本最为关注的做空标的企业。

而在沽空损失的榜单中，做空拼多多的净损失额高达9.7亿美元，也是机构损失做多的沽空标的，资本损失率超70%，位列榜首。而榜眼的标的企业则是另一家电商平台，京东。在做空京东的投资中，投资人净损失超6.5亿美元，亏损率超44%。

事实证明，不是所有的中概股都像瑞幸咖啡这么好欺负。

01.想浑水摸鱼，并没有这么简单

S3 Partners发布的报告中还显示，截止到2020年5月19日，已有227亿美元的资本参与到了沽空中概股的市场之中了。5月15日和5月22日，京东与拼多多相继发布今年第一季度财报，随后京东股价应声上涨3.86%，拼多多上涨14.5%。

沽空操作让看空着损失惨重。以京东与拼多多为例，在短短5月内便让这些做空投资者分别损失了46.38亿元和68.5亿元。统计损失金额超114亿元，约16亿美元。

有分析师认为，随着疫情在全球不断蔓延，投资者们对于上市公司的业绩"不看好"的态度愈发明显，再加上"瑞幸咖啡"虚假财报丑闻的发酵，随之做空"微博"的人们也同样赚得盆满钵满。

据可靠数据显示，空头商人们在瑞幸咖啡的标的上共获得10.8亿美元的投资回报收益，回报收益率超过130%；而在微博的沽空标的里，共获取1.3亿美元的收益反馈，回报收益率为27.61%。

这样可观的回报收益，让不少投资者盲目入场寻机做空，可大多数的投资者并没有真正了解过这些中国企业，也为他们的这番操作，埋下了亏损的伏笔。

02.浑水公司的傲视群雄，不是依赖赌徒的心态

回看浑水公司的做空履历，我们不难发现，卡森·布洛克和他的团队从不用妄自菲薄想当然的态度去沽空任何一家企业。浑水的团队会从财报数据出发，延伸到目标企业的厂房、厂址、相关供应商、实际销售状况等多个方面研究，并找出漏洞和弊端，从而拿来实锤的证明，来说明沽空目标企业的依据。

从2010年的"东方纸业"和"绿诺科技"，再到2011年的"嘉汉林业"和"分众传媒"，直至后来的"辉山乳业"和"瑞幸咖啡"，无一例外，用事实佐证所有的沽空，都并非空穴来风。

即便如此，浑水公司在针对"新东方"做空问题上，还是失策了，吃了一个不大不小的哑巴亏。相比之下，其他做空投资人也根本无法像布洛克的团队那样，把各个证据做得那么详细--共90页的做空报告，从加盟到税收，从构成架构到中国特有国情，统统都有质疑的节点，也没能让俞敏洪和他的新东方退出纳斯达克。

03.片面的标签，是该撕下来了

刻板式的标签，有助于人们对于新事物的认知，但也会让人们但固有印象随时崩塌。

不可否认，做空中概股的机构绝不止像Muddy Waters Research和Wolfpack Research这样一两家存在，也有像Grizzly Research这样的后起新秀。但他们均无法摆脱他们原本就急功近利的心态和对中国公司的刻板印象。

每一次的黑天鹅事件，都是在给所有的中概股企业敲响了一次警钟。警醒上市公司们合法合规的运营，才是万全之策。从某种层面上来讲，浑水以及其他的做空机构，无疑是在帮助中国企业在做优胜劣汰的净化选择，牺牲掉的、陨落的确实是一些有问题的企业，而像新东方这样，即便遭遇到了恶意做空，也能最后完美收场。

正如此次沽空投资标的排行榜中，也不乏包括像京东、拼多多、哔哩哔哩、中通快递这样的优良企业，用实实在在的业绩去反击那些肆意做空它们的人们。

市场在不断地完善和进化，自然会去除掉一些蓄意造假的违规者，也会让那些盲从的投机者们付出应有的代价。市场具有自我调节和修复的功能，也是市场最具有魅力的独到之处。