紫光集团濒临破产背后：“买”到资金断裂

文丨BT财经 青山白鹭

继7月5日北方方正宣告破产重组后，仅仅过了4天，清华紫光 $紫光股份(SZ000938)$  也离破产重组仅一步之遥，被称为中国最牛的两个校企前后脚走向衰落。

7月9日，紫光股份接到北京市第一中级人民法院的告知函，债权人徽商银行向法院提交申请，要求对紫光集团进行破产重整，理由是紫光集团已经不能偿还全部债务，资不抵债而且欠缺偿还能力。

这下在行业内炸了锅，要知道在2019年的中国电子信息百强企业榜单上，紫光集团还排在第16位，仅仅过了两年就濒临破产？

仔细梳理会发现清华紫光离破产重组还有一段距离，这其实是一次徽商银行的逼债行为，通过法院对紫光集团的债务及资产情况审查，最终视审查结果来决定是否对紫光集团破产重组。

清华紫光曾经一度达到3000亿元市值，为何现在落得如此境地？

清华紫光曾被"封神"

紫光集团系出名门，源自清华大学的校办企业清华大学科技开发总公司，所以大家对其另一个名称格外熟悉--清华紫光。

1993年，清华紫光宣告成立。这个校企真可谓含着金汤匙出生，清华大学为其提供了充裕的资金和大量顶尖学科人才，甚至让清华大学的科研处副部长张本正亲自出任CEO，有了资金、技术和人才，想不成功都很难。

清华紫光果然不负众望，每研发一个产品都成为当前的爆款：扫描仪、紫光输入法、U盘乃至紫光MP4。

在上世纪90年代，凭中国的技术实力还很难制造出可以匹敌进口扫描仪的产品，在这个领域主要依靠进口德国及日本的产品，清华紫光背靠清华大学的技术支持，竟然自主研发出了质量过硬的紫光扫描仪，一经推出就引爆了整个市场，仅仅一年就成为全国销量第一。

你以为紫光扫描仪仅仅能在国内销售？其凭借过硬的质量居然逆袭卖到了国外。

在90年代末，互联网浪潮席卷整个华夏大地时，才发现了一个尴尬的局面，在电脑上的文字输入成了问题，当时为了办公需要想快速输入，必须要去专门的培训机构学习五笔输入法，连打字都有了很高的门槛，虽然智能ABC输入法的出现解决了普通人打字的问题，但是效率极其低下。

紫光输入法的出现彻底将输入法带进了一个新时代，现在的主流输入法都还有紫光输入法的影子：智能联想、自动调整字序、自动纠错、用户个性化定制的功能应有尽有。在2006年，紫光输入法彻底"封神"，成为国内使用率第一的输入法。

另外，紫光生产的U盘在当年也是爆款。因为当时市面上购买的U盘普遍质量很差，用户用几次就坏的情况经常遇到，特别是一遇到热拔插，损坏几率很高。而紫光生产的U盘，质量相当过硬，用很久都不会坏，甚至有网友在网上称，在当年买的紫光U盘一直用到了现在。

紫光的MP4还是当年的潮流品，大学校园里谁在用紫光的MP4听歌，那是相当有面子。

近几年，紫光集团的芯片产业也在迅速崛起。紫光旗下有两个主要的芯片生产线，一个是长江，一个是展讯。虽然技术实力逊于华为、高通，但是也位居世界前列，紫光集团曾靠长江存储芯片打破了国内需要进口的局面。

"买"到资金断裂

虽然现在还不能判断紫光是否会真的进入破产重组，但是北大方正前车之鉴摆在眼前。北大方正同样也是不能偿还债务，且缺乏偿还能力，最终在2020年2月破产重组。

不管最终如何，紫光集团目前正面临着巨大的债务危机。

据法院公告显示，截至2021年4月26日，紫光集团债务已经累计达70.18亿元，截至2020年总债务居然达2029.38亿元。天眼查数据也证实了这一点，紫光集团从2017年开始，负债率逐渐走高，一直到2019年负债率达73.46%。

紫光集团之前已经因为债务穷尽一切办法，过去几年中甚至抛售了许多资产，在2020年，紫光集团卖无可卖后开始挂牌售出紫光股份的股票，在A股上市的紫光股份，一直是紫光集团的重要资产，现在居然要靠出售股份续命。

紫光集团是如何欠下如此巨大的债务的？或因大量利用资本扩张的同时，资金链发生断裂造成。

紫光集团自从2009年开始，提升自己技术实力的方式从自研慢慢过渡到并购获取。2013年，紫光开启了疯狂并购的模式。当年紫光集团为了提升芯片实力并购展讯通信；仅过了一年又收购锐迪科和武汉新芯；2015年再购"新华三"，此外紫光集团还控股了宏茂微电子，短短三年时间紫光集团因为并购花了336亿元。

紫光集团不仅并购国内企业，目光开始瞄准国际企业，接连并购了法国半导体企业立联信、德国半导体巨头奇梦达。令人瞠目结舌的是，紫光集团甚至计划并购联发科、控股台积电。

公开资料显示，紫光集团在十多年的时间内，连续发起过60余次并购，但是这其中能拿得出手的只有紫光展锐和紫光国徽，现在荣耀部分手机在用紫光展锐（锐迪科和展讯整合而来）的芯片。

这样频繁的并购，确实带来了短暂的愉悦，让紫光集团的资产节节攀升，从最初的66亿元，上涨到2000多亿元。但是带来了更大的麻烦，让紫光集团的负债节节攀升，至今达到2029.4亿元，换句话说，紫光集团的资产和负债正好相互抵消。

据分析，芯片行业的特点是研发投入大，回报周期长。紫光集团的投资项目都是围绕芯片和半导体行业进行的，这意味着紫光集团投入的巨资，不能在短期内见到效益甚至是回本，所以紫光集团可用的现金流越来越少，债务却越来越庞大，最后导致资金链发生断裂。

让紫光集团更不好过的是，债权人已经等不了了。

纵观中国科技企业的发展可以看到，没有过度依赖资本的科技企业，往往越在后期发展越有实力，比如华为；相反，越迷恋资本的科技企业，最终都会迷失在债务风险中，紫光集团给了所有科技企业一个最好的反面案例。

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