不止原材料涨价，深度透视纸价上涨国际原因

文丨BT财经 HAN

从投资者到普通消费者，最近一轮纸价上涨的行情，几乎每一个人都能体会到。

先看投资市场，A股造纸板块强势走高，4月24日申万二级造纸行业指数大涨2.34%，青山纸业（600103.SH） $青山纸业(SH600103)$  、宜宾纸业（600793.SH） $宜宾纸业(SH600793)$  、美利云（000815.SZ） $美利云(SZ000815)$  等个股涨停。最近大半年的时间里，行业已经迎来数轮上涨。

再回归到我们的日常生活，看看消费市场--文化用纸、生活用纸都在涨价。5月以来国内纸企和贸易商纷纷提价，幅度最大的白卡纸涨幅高达1000元/吨，吨价突破万元。据央视财经报道，北京某印刷店老板透露白卡纸吨价已经从原来的6500元涨到13000元以上。生活用纸方面，4月四大龙头（金红叶、恒安、维达、中顺洁柔）也相继发布了涨价函。

涨价表象背后是供需失衡，更深层次洞察可以发现：海外因素不容忽视。

几乎能想到的所有因素都在推高纸价

BT财经发现，近期几乎你能看到、想到的全部因素，都在推高纸价。

我们需要先熟悉一个前提：中国纸企的议价能力其实非常有限。银河证券的一份行业研究显示，现阶段中国纸企上下游议价能力薄弱，严重受成本波动影响。

我们重点来看上游的影响。国内造纸制浆成本高，现有产能产量远远不能满足造纸厂需求，纸浆、木浆等原材料依赖进口。缺口有多大？据估算，目前国内木浆市场、废纸市场的饱和度还不足40%和70%。

换句话说，上游原材料企业"吃饱了"，才轮到国内纸企。从2003年中国纸浆进口量位居全球第一，且需求量持续增多。在海外疫情不断发酵的背景下，原材料价格不断上涨，比如木浆已经上涨了2574元/吨。

原材料涨价甚至令业绩一片大好的纸企面临价格倒挂（购进价格高于销售价格）的难题，部分企业被迫短暂停产、稳定高价。

再看供应链上的运输环节，海运价格已经进入"疯狂时代"。据21世纪经济报道，有业内人士表示"现在的价格已经是疫情前的三四倍了"，而且面对屡创新高的运价，行业上下束手无策，这极大提升了进出口成本。这背后隐藏着国际集装箱运输需求集中释放、美国欧洲等港口去年四季度以来严重拥堵、大面积延误拉低航运效率等多重原因。

与此同时，2021年一季度末，大宗商品再次进入强势周期，也是不容忽视的背景。除了造纸原材料，有色、黑色、能源、食品等商品价格全面疯涨起飞。

另外全球160万海员里印度海员占比高达15%。印度疫情近期迅速蔓延，已经出现船上疫情快速传播的情况，更拉低了国际航运运力。

原材料紧俏，"库存"还好吗？3月底数据显示，国内港口贸易商木浆库存环比下降。而放眼全球，早在2020年全球港口木浆库存就已经大幅走低。

供需平衡何时恢复？

消费者要"囤纸"吗？投资者要追高吗？在这里，BT财经为你提供两个角度的分析，希望可以助你做出明智决策。

首先，国内纸制品行业仍然是一个需求导向型的行业，由供需关系直接决定了市场价格。卓创资讯数据显示，除了包装用纸中的箱板纸，中国造纸业市场各纸种饱和度都在100%以上，也就是供过于求。

《中国纸网》文章也提到了消费者心态方面，表示业内对本次涨价接受度不高，抵触心理较强--换句话说，消费者不买单。广发证券一份研报也提示，若需求修复不及市场预期，势必影响纸企销量。

其次，国内纸制品行业集中度并不高，参考国外市场经验，或将迎市占率争抢之战。而在这一过程里，产品定价尤为重要，纸制品价格维持高位的可能性有限。正如多家机构提示，行业存在竞争格局恶化风险。

与此同时，国内多家龙头纸企已经在供应链上游有所布局，其目的就是保障原材料价格的平稳。比如玖龙纸业在越南、太阳纸业在老挝分别有造纸产能和纸浆林项目的投资。

更稳定的供应链支撑下，造纸行业增长逻辑的确定性有望进一步加强。未来纸业江湖将如何演绎，你是否有了自己的判断？

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