B站港股破发！连续四个季度收入、支出增长“神同步”

文丨BT财经 HAN

赴港第二次上市的又一只明星中概股哔哩哔哩（09626.HK BILI.NASDAQ） $哔哩哔哩-SW(09626)$  交易首日遭遇破发，股价从808港元的发行价开跑，开盘后立即重挫约6%，截至3月29日午间跌幅在3%上下震荡。

陈睿火速回应，打新股民欲哭无泪

B站港股破发后，公司董事长兼CEO陈睿火速回应称，B站赴港第二次上市之际，中概股遭遇五年来最大跌幅的"黑天鹅"事件，在这种情况下"B站能顺利上市已经算是成功了"。

陈睿还提起当年B站赴美IPO称，首日也遭遇股价破发，今年有点"昨日重现"的感觉，但未来市场不会关注B站股票是否破发，只会记住B站是发展前景很好的一家公司。另外，陈睿还表示自己也不太会关注股价的短期表现。

陈睿言下之意：大环境不好，我们也没办法；在美股市场B站证明了自己，在港股市场也将如此。

和陈睿的信心满满相比，参与打新的投资者则欲哭无泪。其实B站香港招股期间行情还算不错，孖展认购金额为超过400亿港元，超额认购超过55倍。

不过B站破发有踪迹可寻，比如上市关头遭遇机构"抽飞"。据媒体报道，3月23日，有部分参与B站第二上市的机构投资者因为对科技股信心不足，叠加美债收益率飙升等宏观因素，取消了认购（即"抽飞"）。这反映了短期市场信心不足。

交易前的暗盘数据显示，B站港股收跌6.7%，报754港元。

也有机构分析认为，当下二级市场情绪保守，更倾向于选择防御性公司，愿意给B站这类新兴科技公司的估值不算太高。加上目前B站的估值已经不低，不断"破圈"的同时运营能力也需要进一步跟上，才能带给市场更多对盈利的想象空间。

不过尽管遭遇破发，B站在港股的市值依然高于美股的市值，溢价不到5%。

招股书闹乌龙后，遭央视犀利点评

上市前夕，B站香港IPO招股书闹出的"大乌龙"事件也让市场咋舌。3月26日B站在港交所披露的官方公司资料表中，竟然将公司名称写成"百度集团"。

后来"真相大白"，这个错误是因为B站和百度都聘用了同一家法律顾问：世达（Skadden）国际律师事务所。随后B站也撇清关系称"抄错作业"的操作并非公司自己所为，而是律所撰写的。

这一行为还获得了央视的点评，称"错误太过明显"。本应严谨至极的上市公司申报材料都出现了这样的复制粘贴行为，说明从投行、律所到上市公司自身，管理审核环节都出现了问题，不够审慎、把关宽松。

央视还发出了"灵魂拷问"：公开上市并非儿戏，信息披露中，会否还有其他地方存在敷衍了事？

营业成本/主营收入比连续四季度谜之稳定

BT财经发现，从2020年第一季度到第四季度，B站营业成本和主营收入这两项关键指标之比，分别为77%、76%、75%、75%，相当稳定。

而在此前，B站的这一数据在75%到86%之间浮动。

2020年B站"破圈"更加频繁，与之相对应的是销售和营销成本激增。与此同时，B站的营收居然能保持等比例增长，也确实是难得的"神同步"。

不久前的2月，B站发布了超出市场预期的2020全年和Q4季度报告，其中月活用户突破2亿，四季度营收同比强劲增长91%，全年营收同比增长77%并突破120亿元大关。

B站尚未脱离亏损泥沼，第四季度调整后净亏损6.8亿元人民币，商业化变现仍需马不停蹄地提速。

不断"破圈"的B站用户体量上升到新的台阶，承载着众口难调的庞大用户，想要维持原有平台调性难度不小。在香港融资后的B站想要走好接下来的路，给投资者一个负责任的交代，依然任重道远。

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