滴滴回港上市，并不是一件坏事

滴滴回归港股对自身而言是一种利好，回香港上市数据安全的问题就烟消云散，有利于滴滴的正常运营。

文丨BT财经无忌

12月3日 $滴滴(DIDI)$ 滴滴（DIDI.N）通过官方微博发布消息，"经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。"

和正常上市公司有重大事件需要发布公告不同，滴滴这次出人意料地以微博来发布消息。目前，滴滴在美股上市155天后由14美元的发行价，跌至6.07美元/股，市值蒸发57%，较高峰值时蒸发近七成。

无法解开的死结

美国当地时间12月2日也就是北京时间12月3日一早，美国证券交易委员会（SEC）在其官网发布声明称，SEC宣布通过法规修正案，完善了《外国公司问责法案（HFCAA）》相关信息提交与披露实施细则，监管即将进入实质性执行阶段。

根据新规，SEC要求在美国上市的外国企业必须披露是否由政府实体拥有或控制，并提供审计检查证据，同时以可变利益实体(VIE)上市的企业需要进一步加强信息披露。对于美国公众企业会计管理委员会（PCAOB）在规定期内不能取得所要求的审计底稿，或者企业未及时申报是否为外国政府所有及控制，法例准许SEC可禁止上市公司股票交易，甚至摘牌。

这被投行界看作是美国股市管理层拒绝中概股的最新表态。

因为现在对于中概股的监管，双方政府关注焦点都集中在审计底稿上，毕竟这关乎国家主权和企业信息安全。到底如何处理，本来是考验政治家智慧的事情，但现在美国证监会最终落实的条款，却让这件事从技术层面上升到了政治层面，变成了一个没法解开的死扣。

恰逢此时，上市157天后因为数据安全审查还在沉默的滴滴突然通过微博发声，表示自己将从美国证券市场退市回归香港股市重新上市，这则重磅消息引发市场轰动。

这个消息也是滴滴在经历停止新用户注册、App下架、网络安全审查后的最新动态。据悉滴滴美股退市与港股上市将同时进行，但有消息称，滴滴将最快于2022年一季度后期在港交所上市；同时启动美股退市工作，而退市摘牌将晚于香港挂牌，以做好美股投资者的无缝衔接。

一位中概股CFO就滴滴声明表示，对于中国企业来说，数据的国家主权要被提升到一个前所未有的高度上来了，"所以滴滴从美国退市是一个肯定会发生的事实"。

退市不是私有化

和中概股从美股退市先私有化不同，这次滴滴在公告中并没有提及私有化。

从常理来说，在公司将要私有化情况下，控股股东会发布公告在一段特定时间内以特定价格回购市场上所有的流通股。这么做的目的是使公司作为上市公司能顺利从交易所摘牌，变为私人公司。通常情况下私有化收购多为溢价收购，收购价格会比当时股价高出10%以上。

BT财经查阅了滴滴最近一月左右的股价，基本稳定在8美元左右，波动并不大，直到滴滴的公告发布之后，股价才跌破7美元，以现行6.07美元的股价计算，溢价10%，仅为6.7美元左右。

2021年7月，滴滴遭网络安全审查时就有私有化的消息传出，曾导致滴滴短期内股价暴涨40%，一度冲至近13美元/股，但后来私有化迟迟未有动静，股价回归正常，长期在8美元上下波动。如果此次滴滴有私有化的打算，那将会促使滴滴股价在短期内暴涨。

以滴滴目前的账上现金来看，滴滴退市之路依然漫长。假如现在不私有化退市，滴滴大致可以分为三步走：第一步，即可启动香港上市工作，这个前提是获得相关监管部门的认可，从滴滴目前发布公告来看，此前提似乎已经满足。

第二步，滴滴ADS必须从纽约证券交易所摘牌。第三步，ADS持有人（投资者）根据未来公布的方案将其ADS转换为滴滴在香港上市的股票。最关键的第一步和第二步前期工作需打出精确的时间差，让滴滴的挂牌早于摘牌，这样能做到无缝衔接。

回港上市，不是一件坏事

投资人刘志刚认为，滴滴回港上市，会引发各种连锁反应。从目前来看，滴滴只是宣布拟从美股退市再转板港股，已经引发了市场的蝴蝶效应。12月3日在滴滴发布消息后，香港交易所股价随即大涨，截至当日收盘涨4.35%，报450.8港元，突破5日及10日阻力位。

"滴滴从美股退市后转板港股，需要向港交所缴纳一定的上市费用，一旦上市成功，滴滴的每笔交易需要向港交所缴纳一定比例的手续费，以滴滴目前的市值来看，或高于2000亿港元，很多人认为滴滴的市值被低估了，这意外着滴滴上市产生的费用就要近百万港元。"刘志刚认为最先受惠的将是港交所。

图片来源：港交所官网

据BT财经了解，滴滴赴港上市成功后，在港交所挂牌一年还要缴纳一定比例的年费，以目前滴滴的市值来看，每年需要缴纳的费用近200万港元。这还没加上每天交易的手续费，据此来看，港交所对滴滴是持欢迎态度的。

虽然从美国退市会遭受巨大的金额损失，也会有数量不详的投资人通过第三方对滴滴进行索赔。但看好滴滴的大量的机构投资人，一定会跟随滴滴回到香港资本市场。

原因就在于中国网约车市场无比庞大，而滴滴已经打下基础，可以给所有投资人一个定心丸。

好消息是，一些内部传来的消息显示，滴滴已经意识到了这种变革时间点的来临，他们正在算法和经营端不断进行调整。

从港交所方面来看，尽管2021年港股总体表现有所波动，但交投保持活跃，日均成交额为1,803亿港元，这创造了港交所的历史记录，同比增长超过四成。在IPO方面，港交所首次公开招股持续活跃，2021年三季度共有27只新股上市，募集资金近900亿港元。

分析指出，滴滴如果成功在港股上市，将会有很强的示范效应。像拼多多、蔚来、贝壳等在美股上市的企业，有望陆续回归港股，这将为港交所带来长期利好。

分析还认为，滴滴回归港股对自身而言也是一种利好，目前因为自身数据安全问题，滴滴在国内不能上架，不能注册新会员，对滴滴的损失较为惨重，也直接导致了滴滴股价跌去近近6成。回归港股预示着滴滴的数据安全问题的危机将能彻底解决。目前滴滴最核心的问题是监管和数据安全的问题，而回香港上市，数据安全的问题就烟消云散，有利于滴滴的正常运营。

"滴滴上市后，有很多机构股东和员工手里是持有滴滴股票的，但有解禁期，而如今已到解禁期，但股价偏低，他们被深度套牢。只有从根本上接触数据安全的危机，滴滴的股价才有可能上涨，这对滴滴的投资者才是利好。而转股香港市场，虽然暂时预计滴滴市盈率不会很理想，但总比在美股情况要好得多，而且转股香港也比私有化重新上市的风险要小得多。"刘志刚如是说道。

滴滴基本面仍在

程维曾喜欢用"血海狼窝"来形容滴滴的处境，在他看来，"滴滴是一家非常没有安全感的公司，出生在血海狼窝，生下来就面临激烈的竞争"。

他对任何一个对手的出现都格外敏感，并且愿意倾尽全力去超越对手。据说程维的办公室挂着一个自己选的条幅，上面写的是"日拱一卒"，程维的焦虑可见一斑。而美团，百度，高德等聚合打车业务的死灰复燃，也让程维忧心不已。

自7月2日滴滴因为安全审查被停止新用户注册后，滴滴大约损失了1500万名司机。而司机是滴滴的生命线，在这5个下架APP的时间内，其他竞争对手的增长，给滴滴带来了巨大的压力，但是纵观整个出行行业滴滴现在依然是行业的"一哥"，基本面仍在。

据全国网约车监管信息交互平台统计，截至2021年6月底，共有236家网约车平台取得了网约车经营许可，而在2020年底，这一数据为214家。滴滴目前在行业仍然拥有无可比拟的竞争力。

据智研咨询的数据显示，2020年中国网约车市场规模近3000亿元，网约车总用户规模为36528万，滴滴以15.26%的市场占有率仍然是行业的霸主，嘀嗒拼车市场占有率只有1.11%，首约汽车市场占有率为0.44%，曹操出行市场占有率为0.33%。除了滴滴其他拼车平台没有一家超过2%的市场占有率。

目前来看，司机的去留直接和平台的用户数量有直接关系，目前滴滴不能注册新用户，用户存量只减不增，而竞争对手的加大力度"抢人"让很多司机转向了其他平台。回港上市，目的也是为了解决根本问题，从而维护自身的行业地位。审查解除后，以滴滴目前的用户基数以及市场占有率，无论是首汽约车还是曹操出行以及T3出行，在短期内依然无法撼动滴滴的霸主地位，滴滴的较高的市场占有率对司机来说依然有巨大的吸引力。

另外，滴滴在研发方面也有巨大进展。在网约车"失利"的情况下，滴滴的造车业务和自动驾驶技术或将成为新的突破口。

之前媒体已经多次聚焦滴滴的造车项目。滴滴将其命名为"达芬奇"，由副总裁杨军牵头。杨军同时也是D1的首席产品官，D1去年与比亚迪合作推出为共享汽车定制的第一辆电动车。

而根据行业内相应制造厂商知情人士透露，滴滴已经在顺义建立汽车研究院，正在设计滴滴第二辆自研汽车。

"滴滴现在汽车板块的研究院在顺义，跟理想、宝马研究院都在顺义马坡，"这位知情人士透露，滴滴原来是想加强跟比亚迪的合作的，但是多个迹象表明滴滴想自己切入造车行业，大概率滴滴会自己建厂生产下一款汽车"。

分析指出，滴滴造车符合业务需求，滴滴设想的移动出行网络正向循环为：平台司机增加→乘客等待时间、单位成本下降→吸引更多乘客带来流量→更多司机加入平台。如果滴滴能实现造车，也能为资本讲好一个新故事。

另外，根据相应披露的信息可以看出，滴滴下一款自研汽车一定是自动驾驶的网约车。目前滴滴已经积累了丰富的自动驾驶技术，是拥有最大研发团队的公司之一，超过7000名研发人员。截至2020年底，已申请1783项专利。

据滴滴的招股说明书，公司的自动驾驶部门在2019年升级为一家独立公司，团队正在开发4级自动驾驶技术。

自7月下旬来，滴滴为其"Voyager"独立部门发布50多个自动驾驶工程师和产品经理的招聘信息，该部门将专门负责自动驾驶技术。

据滴滴在美股上市的招股书曾经披露，滴滴已经在研发L4自动驾驶技术和操作系统，其共享车队提供全球最大规模的真实交通数据，滴滴的自动驾驶技术已经在行业处于领先地位，优于百度等竞争对手。

早在2019年，滴滴已开始布局无人驾驶出租车，2021年5月31日，滴滴自动驾驶获3亿美元战略融资。据悉滴滴目前经营超过100辆自动驾驶车辆，并与多家全球知名的汽车大厂一起测试其无人驾驶硬件和软件技术，已取得北京、上海、苏州和美国加州的自动驾驶公开道路测试牌照，并获得上海市颁发的全国首批智能网联汽车示范应用牌照。

在无人驾驶技术方面，滴滴已然超出曹操出行等一众直接竞争对太多。这个"新故事"很可能会拉高滴滴在港股的市值。

目前滴滴虽然遇到挫折和波折，但通过这次回港上市，业务将会尽快回归正轨，这对滴滴的市值以及未来发展趋势都有极为积极的正面影响。

现在程维要做的事，就是要以壮士断腕的决心带领滴滴进行二次创业，借助这一次涅槃重生的机会，彻底优化滴滴的业务结构，找到未来10年能持续健康发展的道路。

程维生于草莽，他的狼性精神既然能推动阿里团队的进步和滴滴的出现，也能在第2轮创业中带领滴滴打出下一个胜仗。

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