拼多多被做空以来股价不跌反涨 今日财报电话会议预计将回应质疑

11月20日，拼多多将发布三季度财报，同时举行分析师电话会议。此前拼多多遭到了美国做空机构Blue Orca的质疑，在本次电话会议上，市场期待拼多多对此做出回应。

Blue Orca于11月14日发布做空报告称，拼多多虚报公司营收和净亏损，少计算了实际人力成本，夸大了GMV，并将拼多多的新目标价调为7.10美元/股，这个目标价格不足拼多多股价的一半。此时距拼多多上市还不到四个月。

在11月14日做空报告发布前，拼多多股价已经处在震荡下跌的状态中，11月14日做空报告发布后，拼多多股价触底反弹，11月19日还创下近期新高每股21.58美元，较11月14日的上市以来最低点每股16.53美元上涨超过30%。

Blue Orca对拼多多的质疑主要是以下几个方面：

一是营收方面。拼多多在招股说明书中称，仅两家VIE子公司就贡献了该公司2017年的全部收入。然而，在提交给中国政府的文件中(包括根据法律向中国政府提交的基本财务报表)，这两家VIE子公司的总收入仅为12亿元人民币。在计入公司间交易后，该备案文件显示，拼多多的两家VIE子公司产生的收入仅为7.06亿元，这比该公司在SEC的备案文件中报告的收入少了36%。

二是净亏损。拼多多财报显示，2017年在中国的净亏损为4.17亿元，但若把拼多多的两家VIE实体及母公司（一家外商独资企业）的净亏损进行统合，中国工商部门的备案文件显示2017年拼多多在中国的净亏损为6.89亿元，该数据比拼多多披露给美国投资者的亏损额高65%。

三是人力成本。Blue Orca称，根据拼多多官网披露的员工人数计算，估计其2017年实际人力成本为7.16亿元，比拼多多在SEC财务报告中的员工成本高出4.89亿元人民币。

四是GMV。Blue Orca认为，拼多多购物模式让拼多多夸大了GMV。拼多多的App中没有"购物车"功能，如果用户选择产品，便会自动生成订单，但24小时内用户没有支付，订单会自动取消；用户为团购订单进行支付后，如果团购的拼单失败，该笔交易仍会计算到GMV中。报告认为，上述两种方式并未产生消费，但拼多多还是将数据计入了GMV，因此GMV数据存在误导性。