中信建投再“中枪” 又有券商下调其评级

继3月8日被华泰证券看空后，就在昨天（3月19日），华金证券也将中信建投的评级由"买入"下调至"卖出"。

3月18日，中信建投披露2018年年度报告，报告期内中信建投营业收入为109.07亿元，同比下降3.50%；归属公司股东净利润为30.87亿元，同比下降23.11%。

此前华泰证券研报称，中信建投（601066）估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险，下调至"卖出"评级。中信建投A股2019年PB估值4.5倍(乐观假设下业绩预测)，显著高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平，预计合理股价在13.86-17.33元/股。

华金证券在这份看空报告中认为：第一，2月中旬以来，中信建投股价快速上涨超110%，涨幅大幅超越其他上市券商；第二，中信建投ROE（净资产收益率）并不突出，盈利能力难长期支撑目前估值。第三，33.0亿股限售股将于6月20日解禁，届时自由流通市值较小而产生的流动性溢价将不复存在。

与此同时，另两家券商天风证券和中银国际也下调了中信建投评级，中银国际下调其评级至"中性"，天风证券则从"增持"调低至"持有"。

总体来看，之所以多家券商纷纷看空中信建投，主要原因在于首先是其前期涨幅过大，偏离基本面，且A/H溢价过高;再者是从其财报可以看出，中信建投主营业务以投行为主，经纪、投行、投资三大业务合计占比70%-80%，结构略显单一，抵御市场波动风险能力有些不足。

但在资本市场改革的背景下，券商业务模式有望得到进一步优化，行业前景依然看好。投资者可保持乐观谨慎的态度。