晨鸣纸业上半年净利润增速骤降 财务费用急剧攀升

今年上半年，晨鸣纸业实现营业收入155.51亿元，同比增长13.11%，净利润17.85亿元，同比增长2.24%。相较2016年、2017年上半年同比增幅超80%，公司今年增速骤降。

财务费用急剧攀升

净利增速下滑与公司频频举债导致财务费用急剧攀升密切相关。半年报显示，上半年，财务数据中，成本变动最大的指标是财务费用。截至6月30日，其财务费用为14.99亿元，较上年同期的10.55亿元增长4.44亿元劲升40%，公司对此解释为融资成本同比上升。

今年上半年，公司的有息负债不仅未增长反而在减少，其短期借款为348.23亿元、一年内到期的非流动负债43.21亿元、长期借款为72.07亿元、应付债券为20.97亿元，合计比年初减少1.16亿元。

负债未增反降为何融资成本上升？原来，公司在借新债还旧债。Wind数据显示，年初以来，公司累计发债（公司债、短融、中期票据）108亿元，其中今年上半年为87亿元。

融资租赁贡献利润下降至25%

作为全国唯一一家同时发行A股、B股、H股及优先股的上市公司，晨鸣纸业融资规模惊人。Wind数据显示，上市以来，公司累计融资达3680.95亿元，而年初以来，公司累计发债108亿元。

融资超3000亿元，公司累计实现净利润175.72亿元，仅占融资总额的4.77%。

值得一提的是，作为一家大型造纸企业，盈利能力最强的并不是造纸业务，而是融资租赁。2016年至今，公司融资租赁业务毛利率在90%左右，其贡献的利润一度占公司利润的半壁江山。

不过，随着金融监管加强，其融资租赁业务开始缩水，今年上半年，融资租赁业务占公司总营收的8.18%，但净利润由原来的半壁江山下降至25%左右。

资金缺口超300亿元

截至今年6月底，公司资产1070.76亿元，而截至8月31日，公司市值仅为193.16亿元，较6个月前的386.83亿元蒸发了一半。

目前来看，公司资金缺口较大，截至6月底，公司流动负债594亿元，剔除经营性负债，年内需偿还的债务超过500亿元。今年以来，公司加速现金回流，选择性压缩融资租赁业务，经营现金流净额为47.45亿元。参考公司盈利状况、定增方案终止，考虑到包括美伦40万吨化学浆项目、高档文化纸项目、黄冈林浆纸一体化项目等仍需巨资投入，预计资金缺口仍超300亿元。

金融业人士分析，尽管目前市场资金呈现适度宽松之势，但在金融去杠杆的背景下，晨鸣纸业连年财务杠杆水平处于高位，将面临较大的压力。

为应对债务问题，公司加紧处置资产。今年6月，向浙商万兴出售万兴置业40%股权，价格为1.32亿元。7月，向前海瑞理以18亿元价格出售融资租赁部分债权。

（原标题：晨鸣纸业财务费飙升40%拖累净利 年内发债百亿资金缺口仍达300亿）