银行业:存量资金充裕 相对估值优势有限

货币供应量增速继续走高

货币供应量在4月份继续高速增长:M2增速25.95%,比上月高0.47个百分点;M1和M0增速分别是17.48％和11.26%,比3月增速高0.47%和0.38%。

贷款增速依然上升,升幅减少

4月末,金融机构本外币各项贷款余额为37.2万亿元,同比增长27.06%,比上月高0.09个百分点。人民币各项贷款余额35.55万亿,同比增长29.72%,比上月末低0.06个百分点。当月人民币各项贷款增加5918亿元,同比多增1229亿元,环比少增1.298万亿元。

票据融资总量下降,占比均略有反弹

1-4月票据融资占新增贷款比例分别为38.5%、45.5%、19.6%和21.2%。新增票据融资在1月创天量之后,二、三、四月继续走高。

投资建议

展望6月份,我们认为前期宽松的信贷投放将在实体经济层面有所显现,资产负债重新定价完成过半,净息差压力逐步减轻,贷款质量风险还未显现。对于银行业而言,09年行业业绩维持在5％以上增长是可能的。投资者可继续关注北京银行(601169)和南京银行(601009),买入浦发银行(600000)。对于大银行,长期投资者可以逐步进入,短期（月度）维持中性评级。

银行板块4月的平均PE为16.43X,PB为2.49X,沪深300为18.51X和3X,而在07年的大牛市中,沪深300的估值一直是高于银行板块的,所以,从估值角度,银行股不具有明显的相对估值优势。4月银行板块流通市值占沪深300的17.96%,比上月略有下降,总市值占28.82%,比上月略有下降,大权重级的银行短期内难以出现反转机会,压制了银行板块的反转,维持行业中性评级。