做空机构香橼:跟谁学虚增70%收入，应立即内部调查

美国当地时间4月14日，做空机构香橼研究（Citron Research）发布做空报告，称跟谁学虚拟了高达70%的营收，应立即停止股票买卖并完成内部调查。香橼研究称这仅仅 他们做空报告的一部分，之后将要发出更多作假的证据及刷单的手段。

香橼发布的做空报告称跟谁学业绩高速增长却并未见报道，将其与新东方、好未来等知名教育公司对比，列举近期中国消费者报、光明日报以及艾瑞咨询关于教育公司的报道中都并未提及跟谁学。且其增长"秘笈"并不可信，先是强调科技让教育更美好，但在科技层面实际投入很少转而讲"名师"故事，但这些"名师"在公司官网并没有相关的详细信息。

跟谁学回复称，香橼的做空报告，有大量重复先前灰熊做空报告，已经被管理层澄清事实并质证的主题内容，另外，该做空报告完全不知道K12课外辅导收入的主要来源为跟谁学旗下品牌高途课堂。

香橼在做空报告首页称由于疫情，在中国获得的全部现场调查结果已被推迟，但很快将提供更多证据证明跟谁学欺诈行为的严重程度和背后的机制。

报告第二页，香橼称，"跟谁学称在IPO前一年里增长率为432%，毛利率为75%。请注意，这是在高度竞争和透明的在线教育世界。然而当跟谁学上市时，没有一家中国或美国媒体就其增长过快、具有破坏性而给予赞扬。"随后香橼用推测口吻称，跟谁学不是拥有4500家店面的瑞幸，这更像是一个2011年的中国RTO（Reverse Take-Over反向收购上市），好得让人难以置信。

此外，香橼通过数据获取跟谁学K12业务发现，18个班中共有3.47万ID，造成47万评论，其中仅有2.7万ID是独立的，意味存有一个用户订购2个及以上课程的情况，这些独立ID共带来超过7090万元的收入，香橼依据这些样本推算出其他未跟踪课程的收入，估计2020年第一季度K12课程培训收入为3.16亿元，比去年四季度同类型课程收入7.73亿元缩减近60%。

实际上，自2月25日的第一份灰熊做空报告发布至今，跟谁学股票价格已跌掉1/3，即从最高位的45美元左右跌至目前的31美元，总市值蒸发超234亿元。