巴克莱：经济下半年将好转并带动A股反弹 银行股将表现欠佳

巴克莱资本周三(6月27日)发布报告指出，根据其对多个政府机构和智库的调查，这些机构一致认为中国的GDP增长将如期在2012年下半年开始好转。报告认为这可能意味着下半年中国股市将反弹，但报告预计，由于利率政策调整后净息差受压缩，银行业股票在这次反弹中将表现欠佳。

巴克莱资本称，多个政府机构几乎一致认为，中国的GDP增幅将在2012年第二季度触底，并在2012年下半年反弹。报告认为，如果宏观条件改善，中国股市可能反弹，但银行股将弱于大市，任何银行股反弹都可能是短暂的。

报告还指出，如果有银行股反弹，巴克莱认为它不会持续到10月中旬以后，届时银行的2012年第三季度报表可能开始显示一些净息差缩小的负面影响。因为受净息差大幅压缩和利润侵蚀的影响，中国银行业2013年可能表现很差。

此前中国央行于6月7日宣布自8日起分别下调一年期人民币存、贷款基准利率25个基点。与此同时，央行将存款利率浮动区间上限调整为基准利率1.1倍，将贷款利率浮动区间下限调整为基准利率0.8倍。此次调整后，一年期存款利率为3.25%，一年期贷款利率为6.31%。存款利率浮动区间上限为3.575%，贷款利率浮动区间下限为5.048%，息差下限为1.473%。

此前存款利率上限即为存款基准利率，而贷款利率下限为贷款基准利率的0.9倍。在本次降息以前，息差下限为2.40%。自2010年四季度以来，我国商业银行的净息差从2.5%逐步上升至2012年一季度的2.8%。

新的利率政策出台后，各银行迅速上调各期限存款利率，不少股份制和城商行将存款利率一浮到顶。巴克莱亚洲(日本除外)董事、中国银行业首席分析师颜湄之指出，银行称他们不愿意降低贷款利息，但承认由于竞争原因，贷款利息最终会下浮。这意味着银行业的利润空间将受到压缩。

巴克莱资本的报告还提到，看好民生银行和中国农业银行，因为它们的中小企业贷款具有强势定价权，还有来自县级银行的坚实存款基础，他们能够更好地应对解除利率管制带来的影响。

此前麦格理的报告也表达了接近巴克莱资本的观点。麦格理将中国银行业的股票目标价格下调6%-19%，并表示中小型银行中民生银行、招商银行较优；大型银行中则看好农业银行和工商银行。