新冠疫苗激发千亿市场，全球最大生产车间已备好

中国速度再现奇迹，仅用两个月时间建成全球最大的新冠灭活疫苗生产车间 ，产能可达1.2亿剂/年。该车间也是全国首个、唯一的高等级生物安全生产设施。

乐观估计疫苗今年可上市

对新冠疫苗的研发，中国生物下属北京生物制品研究所取得了积极进展，所研制的新冠病毒灭活疫苗在Ⅰ/Ⅱ期临床试验中初步显示出安全有效性。

安全和有效是新冠疫苗上市的必备条件，不过，当前临床数据仅为安全性以及初步免疫原性数据，现有中和抗体水平能否有效保护接种者免患新冠肺炎仍是未知，仍有待大型III期临床试验验证。此外，在老年、基础疾病患者群体中的免疫原性和保护效力为后续验证重点。

当前全球超140 项新冠疫苗在研，15 项已进入临床试验阶段。其中7项为我国主导开展的研发项目，包括康希诺Ad5 载体疫苗项目，北京所、武汉所、昆明所、北京科兴灭活疫苗项目，以及智飞生物重组蛋白疫苗项目。

根据开展（拟开展）III期临床试验项目的拟入组人数和当前预期发病率，约需3-6个月可获得疫苗保护效力结果。若III期临床试验顺利，疫苗有望于今年8-9月获得有条件批准上市，并有望于2020年底前获得正式批准上市。

新冠疫苗若成功，有望打开千亿市场

目前新冠疫苗的研发尚未成功，因此对未来疫苗的市场预测，只能基于假设模型。参考东兴证券6月25日新冠疫苗行业研报，全球来看，考虑供应区域、供应价格、接种率三种因素，我国企业的新冠疫苗市场空间可能达到千亿以上。

供应区域方面，假设美国、欧洲可实现疫苗自我供应；中国将向本国、部分亚洲国家（假设印度、日本、韩国自我供应）、非洲国家、中南美洲国家供应疫苗；

供应价格方面，乐观来看，新冠疫苗为预防新疾病性质的新型疫苗，且具备供需不平衡属性，参考新型疫苗定价偏高的特点，假设单人份定价可高达300 元；中性来看，假设定价与当前预防急性呼吸道病毒感染的疫苗一致，参考4价季节性流感疫苗价格，假设单人份定价100 元；悲观来看，假设新冠疫苗供应价格与2009 年甲型H1N1 单价流感疫苗供应价格相当（25 元）。

接种率方面，国内乐观估计的话，假设疫苗正式上市后推行全人群接种，将最终实现95%人口接种；中性假设60%人口接种疫苗（群体免疫阈值），此场景相当于医务人员+65岁及以上+18岁及以下+患基础疾病人群全部接种，且非此类人群实现30%接种；悲观预测的话，则参考2009甲型H1N1疫苗批签发量（约1.6亿剂）对应的接种率，假设全国仅有12%人口接种新冠疫苗。

海外（部分亚洲、非洲、中南美洲）市场乐观假设的话，或许能有60%人口接种疫苗（群体免疫阈值）；如果按照2009 年WHO甲型H1N1 疫苗供应目标为"提供覆盖95个发展中国家10%人口的疫苗"保守估计，新冠疫苗接种率为10%；中性则假设接种率达30%。此外，假设中国企业承担该区域市场50%疫苗供应。

基于上述假设，东兴证券预计，新冠疫苗国内市场有望达840 亿元人民币，我国企业所占有的海外市场有望达700亿元人民币，我国企业供应的新冠疫苗合计市场有望超1500 亿元人民币。

谁将从新冠疫苗竞赛中率先脱颖而出，将有机会抢占更大的市场。