刘彦春也中招：8只定开基金“盈利投资者占比”归零

2026年的基金中报里，第一次出现了一行新数字。

景顺长城集英成长两年定开混合的中报，在“8.2 盈利投资者数量占比”一栏填写的是0.00%，统计区间为过去一年（2025年7月1日—2026年6月30日），附注称该占比在计算中涉及四舍五入精度处理。上一节写着：这只基金有47,166户持有人，户均持有24,347.88份，个人投资者持有份额占比99.88%。

47,166户，对应0.00%。据Wind统计，全行业5621只成立满一年的主动股票型与混合型基金披露了该指标，均值79.15%，120只达到100%，3124只在90%以上；占比为0的只有8只，且清一色是定期开放型基金，目前均处于封闭期。

把刘彦春推到风口的是净值曲线的最后一格，但更值得追问的是：为什么归零的，全部是定开产品。

先看口径：记的是人数，不是净值

指标算法并不复杂：盈利投资者数量占比＝盈利投资者数量／投资者总数×100%，统计期为2025年7月1日至2026年6月30日，区间内持有满7天者进入分母，区间收益扣除申赎费用后为正者计为盈利。据上海证券报报道，自2026年5月1日起，基金管理人应在年报、中期报告中披露过去1年主动管理型股票型与混合型基金盈利投资者数量占比，2026年中报是首次披露。它考察的不是净值涨了多少，而是“有多少人真的赚到了钱”。

中报数据显示，006345报告期内（2026年上半年）份额净值增长率为-6.83%，业绩比较基准+3.12%；本期利润-7857.85万元，期末基金资产净值10.71亿元。拉长看更不好看：过去一年-5.01%（基准+14.17%）、过去三年-21.73%（基准+25.90%）、自基金合同生效至今-6.75%。

按这条曲线，一年内几乎无人盈利并不意外。值得注意的是人群结构：47,166户中个人投资者持有99.88%的份额，机构仅占0.12%。管理人写道，“本基金在6月中旬开始进入双基金经理共管模式后……方向上更加侧重于科技领域”，相关变更公告发布于2026年6月13日。一个封闭期之内，组合赛道完成了切换，而持有人没有用脚投票的窗口。

8只归零产品的共同点，不是同一只手在选股

把8只产品放在一起看，答案很快浮出水面：不同管理人、不同方向、不同经理，唯一的共同点是产品形态。

方正富邦鑫益一年定开的中报，8.2栏同样填写0.00%。更完整的“封闭式样本”藏在后面几章：报告期末，管理人从业人员、高管及本基金基金经理均未持有该基金；份额变动表显示，2022年4月19日合同生效时A类2.02亿份、C类666.30万份，到2026年6月30日期末合计仅剩约575万份，缩水超过九成；管理人于2026年2月6日至3月4日召开持有人大会审议《关于持续运作方正富邦鑫益一年定开……的议案》，因出具表决意见的份额不足权益登记日总数的50%，召集失败。

持续亏损、份额几乎被赎回殆尽、连持有人大会都开不起来，这样的产品盈利投资者数量为0，更像一道算术题，而不是一份投资结论。

Wind列出的另外几只同样落在零值：信澳博见成长一年定开、中信建投北交所精选两年定开、国投瑞银港股通6个月定开、农银汇理海棠三年定开、富国远见精选三年定开等，8只近一年区间回报全部为负，亏损幅度在1%至35%之间。富国远见精选三年定开是个干净切片：期末份额2.76亿份，本报告期内份额未发生申赎变动，净值增长率-7.46%（基准+3.36%），管理人自己在复盘中承认“低估了AI的超预期进步带来的算力投资超预期”。

锁住追涨杀跌，也锁掉止损权

三种风格，指向同一个变量：定开产品的封闭区间，本身就在压缩统计意义上的盈利概率。

多家处于封闭期的定开基金在中报里做了同一条注释：过去一年处于封闭期内的产品，对统计期前已持有份额的投资者，计算该指标时使用统计期初的持有市值，而非投资者的认购、申购成本。分母被简化成“期初还在场的人”，分子只回答“这一年净值涨没涨”。当净值为跌，无论投资者当年在什么位置买入，结果都收敛到同一个数字——零。

一位公募市场部人士判断更直接：封闭期基金与开放期基金口径不一致，客户在封闭期内必须一直持有，因此该指标对持有长封闭期权益产品的客户参考意义有限。兴证全球基金也提醒，新指标只呈现一个侧面——它只区分盈利与否，不考虑收益率或收益金额高低，理论上完全可能出现盈利人数占比不低而基金利润为负；时间维度上也只反映近一年，无法外推长期盈利占比。

但把归零全部解释成口径问题，同样不诚实。上海证券报评论指出，公募基金作为开放式产品，管理人无法掌控投资者的入场时点与持有周期，市场火热时跟风重仓、市场底部割肉离场，“基金赚钱、基民不赚钱”正源于此。定开机制的设计初衷恰恰是对抗这种非理性——用流动性换取长期收益。代价写在硬币的反面：一旦业绩失速、风格漂移，封闭期同时锁掉了止损的权利。

对006345的47,166户持有人而言，这枚硬币的两面在过去一年同时落地：一面是净值跑输业绩比较基准19.18个百分点，另一面是没有一位投资者的收益率为正。

该被追问的不是零，而是谁来解释这个零

新指标的价值真实存在。它把“持有人获得感”从年度致辞里的一句修辞，变成定期报告中的一道必答题：基金公司不能只把涨幅榜放在最前面，还必须交代有多少人赚了钱。

但一个0.00%无法自行区分两种零。一种是产品长期业绩平庸、风格漂移造成的零，这是能力问题；另一种是封闭期叠加净值下行机械生成的零，它是产品形态、统计口径与投资者适当性共同作用的结果。把后者简单归因于某一位基金经理的选股失误，反而会稀释指标本应带来的解释力。

要分辨两种零，需要的不只是8.2那一栏，而是同一册中报里更容易被忽略的配套数字：持有人户数与个人投资者占比、户均份额、机构与员工是否实际持有、封闭期起止与开放期申赎记录、自合同生效以来的累计净值，以及管理人对本期操作的书面复盘。当006345过去一年-5.01%、过去三年-21.73%同时摆上桌面，问题就不再是“谁没赚到钱”，而是“这只产品是否还值得以两年封闭的形式继续存在”。

对普通投资者来说，这条新栏目的真正用法，大概也不是替基金经理打分，而是提醒自己一句被说明书反复写过的话：买入一只定期开放基金，等于把一次决策延长到一至三年，且中途反悔无门。

参考数据来源

景顺长城基金管理有限公司 · 景顺长城集英成长两年定期开放混合型证券投资基金2026年中期报告 · 2026-08-28 · https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608281828563873_1.pdf?1787877850000.pdf

方正富邦基金管理有限公司 · 方正富邦鑫益一年定期开放混合型证券投资基金2026年中期报告 · 2026-08-31 · https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608311828788410_1.pdf?1788177632000.pdf

上海证券报 · 盈利投资者占比披露重塑公募行业标尺 · 2026-08-30 · https://paper.cnstock.com/html/2026-08/30/content_2263138.htm