雾芯科技三季度财报十分糟糕，分析师称最大的威胁来自竞争加剧

作者：Khen Elazar

来源：seekingalpha

作者系华尔街投行投资顾问、知名分析师。

我给予雾芯科技的股票“卖出”评级。在这篇文章中，我将重点关注该公司合同承包制造商最近一个季度的财务业绩。雾芯科技的合同制造商思摩尔国际（Smoore）2023年第三季度业绩表明，雾芯科技的销售可能仍面临产品竞争的压力，而该公司盈利能力可能受到研发投资增加的负面影响。因此，我维持对雾芯科技股票的“卖出”评级。

合同制造商2023年第三季度业绩解读

在雾芯科技的2022财年10-K文件中，该公司将思摩尔国际描述为该公司的一个关键“合同制造商”，截至去年年底，针对思摩尔国际的“相应账户和应付票据占雾芯科技总账户和应付票据的86%”。

雾芯科技第三季度财务业绩将于11月中旬公布，而思摩尔国际2023年第三季度财务业绩此前已于10月中旬发布。因此，我有理由认为，思摩尔国际最近发布的季度业绩为预测雾芯科技第三季度业绩提供了有价值的参考。

正如2023年第三季度财务业绩公告所展示的，在最近一个季度，思摩尔国际的收入和税前利润分别下降了10.3%和36.3%，分别为28.793亿元人民币和5.264亿元人民币。

思摩尔国际今年第三季度糟糕的财务表现似乎与分析师对雾芯科技的一致财务预测的变化一致。在过去的三个月里，研究雾芯科技股票的四位分析师中，有三位下调了对该公司2023财年全年的标准化每股收益的预期。具体来看，对雾芯科技2023财年利润的一致预测在同一时期大幅下调了35.7%。

公平地说，市场认为雾芯科技的财务表现将在2023年剩余时间里平平无奇，而这种看跌该公司业绩的观点似乎得到了思摩尔国际令人失望的第三季度业绩的证实。

竞争构成威胁

思摩尔国际在其第三季度财报中强调，“该公司来自中国大陆市场的收入同比下降85.6%”，这是该公司最近一个季度收入同比收缩10.3%的主要原因。

雾芯科技在其2022财年20-F文件中提到，该公司的销售额几乎全部来自中国大陆。因此，雾芯科技在中国地区的合同制造商季度收入表现疲软对该公司来说是个坏消息。

在今年8月早些时候的投资者电话会议上，雾芯科技强调，“市场上合规的电子烟品牌正在被其他产品夺走市场份额”，并指出“这将阻碍我们在短期内的复苏。”

雾芯科技也在8月的投资者说明会上表示：“如果相关产品的销售恶化，我们的销售额才能继续增长。”这表明，如果相关产品销售稳定，那么雾芯科技的收入可能在未来几个季度继续同比下降。该公司的合同制造商思摩尔国际在中国大陆市场的收入暴跌85.6%，这对雾芯科技近期的营收表现发出了负面信号。

研发投资

思摩尔国际在其最新的季度财报中提到，该公司2023年第三季度的总成本同比增长了30.1%。这家公司特别强调，“研究开发（R&D）费用”是今年第三季度大幅增加的成本项目之一。

我认为，雾芯科技的研发成本可能也会大幅上升，就像其合同制造商最近一个季度的情况一样。

为了保持对相关产品的竞争力，雾芯科技将不得不在研发上投入更多资金，这是现实的。例如，该公司在8月份的投资者电话会议上概述了将其产品的口味从去年年底的8种增加到今年年中的14种。展望未来，雾芯科技可能会在研发方面投入更多资金，为其产品研发更多样的口味，以提高现有产品的质量，并研发出新的创新产品。

这意味着，如果雾芯科技的实际研发成本远远高于预期，该公司未来的盈利能力可能会面临下行风险。

结论

我给予雾芯科技的股票“卖出”评级。该公司的主要合同制造商思摩尔国际最近的季度财务业绩表现不佳，这表明雾芯科技似乎也不太可能在短期内取得较好的财务业绩。