老虎证券股价暴涨45%，分析师称季度业绩并不算好

作者：Khen Elazar

来源：seekingalpha

作者系华尔街投行投资顾问、知名分析师。

我给予老虎证券股票“卖出”评级。在这篇文章中，我将重点分析最近几周该公司令人印象深刻的股价走势，并分析了老虎证券的积极股价势头是否可以持续。

我预计，老虎证券2023年下半年的收益将低于该公司今年上半年的收益。根据市销率和市盈率或PEG估值指标，老虎证券的估值似乎也很贵。因此我决定将老虎证券的评级从“持有”下调至“卖出”。

近期股价表现

在过去的一个月里，老虎证券的股价表现令人惊叹，其估值也大幅上升。

在过去一个月里，该公司的股价上涨了45%，而同期以标准普尔500指数为代表的大盘仅上涨了0.5%。截至2023年9月11日，老虎证券股价一度达到5.12美元，仅比今年9月6日盘中交易中创下的5.80美元的52周峰值低12%。

在2023年9月11日的交易日结束时，老虎证券未来12个月的市销率从2023年5月18日的一年低点1.45倍增至3.02倍，增长了一倍多。

根据S&P Capital IQ的数据，该公司2024-2025财年的每股复合年增长率预期为+16.9%。同时，老虎证券的PEG估值倍数为1.13倍，大于1，说明该公司股票估值过高。

此外，目前分析师给出的平均目标价为5.60美元，根据截至9月11日的最后交易价格5.12美元计算，老虎证券股票的涨幅将达到9.4%。

季度业绩并不算好

老虎证券最近一个月的股价表现好于预期，主要原因是该公司2023年第二季度的财务业绩好于预期。今年8月29日，该公司发布了第二季度财报，当天老虎证券股价大涨+28.5%。

但我认为，该公司2023年第二季度的表现并不像其总体财务数据所暗示的那样好。

根据S&P Capital IQ的数据，老虎证券在2022年第二季度的运营亏损为190万美元，在最近一个季度该公司实现了1010万美元的运营利润。更重要的是，该公司 2023年第二季度的实际营业收入比分析师普遍预测的750万美元高出35%。此外，老虎证券的股东净利润在2023年第二季度与上一季度相比增长66%，达到1320万美元。

但值得注意的是，老虎证券 2023年第二季度的总体财务数据受益于有利的汇率、不断上升的利率环境和较低的营销费用，这些都是积极因素，但可能不会在随后的季度持续出现。

老虎证券在2023年第二季度报告了780万美元的其他收入。在该公司2023年第二季度财报电话会议上，该公司解释说，最近一个季度的其他收入主要是由“美元兑其他货币升值”和“短期债券”产生的“利息收入”推动的。

另外，老虎证券2023年第二季度的业绩也受到客户获取成本（CAC）下降的提振。该公司的CAC环比下降了-5%，从2023年第一季度的171美元降至2023年第二季度的162美元。该公司在第二季度财报发布会上称162美元的CAC为其“历史最低水平”，并解释称第二季度CAC较低的原因是“市场条件”不适合“进行重大营销活动”。

2023年下半年的财务表现可能不如2023年上半年

今年上半年，老虎证券的股东净利润为2130万美元。根据S&P Capital IQ的数据，市场对该公司2023财年全年利润的普遍预测为3790万美元。换句话说，市场预计今年下半年老虎证券的收益将收缩-22%。

我认为，对老虎证券下半年表现疲软的预期是现实的。

一方面，假设美元走软，利率在未来见顶，该公司未来的其他收入可能会低得多。另一方面，当市场环境变得更加有利时，随着该公司加大营销力度，老虎证券的CAC很可能在未来几个季度更高。

结论

目前，我给予老虎证券股票“卖出”评级。在我看来，考虑到目前该股的估值倍数和2023年下半年的前景，我认为老虎证券的股价已经超过了其基本面。