【投资行业研报】中国的消费行业已经重回正轨？

^{作 者 | BT财经}

^{来 源 | 瑞银}

 

在2022年中国经济增长3%之后，对中国来说，今年将是十分关键的一年。中国经济可能会大幅反弹，同时也需要应对全球经济和地缘政治环境的挑战。中国经济已经在高速增长路上了吗？

 

在今年1月的世界经济论坛（World Economic Forum）上，中国重申将把更多的重点放在扩大内需、保持供应链稳定、支持私营企业、改革国有企业、吸引外资以及防范经济和金融风险上。这是一幅宏伟的增长蓝图，同时这也发出了一个明确的信号，中国将重振投资者的信心。

 

瑞银预测，2023年中国GDP将增长5.7%左右，接近疫情前的预期增长轨迹。考虑到这一点，在经济反弹期间，中国国内的消费、创新和房地产行业都将发挥作用。

 

 

消费预计将是增长的关键驱动力

 

 

瑞银投资银行亚洲经济主管兼首席中国经济学家Wang Tao博士认为，中国国内消费将成为中国经济复苏的主要推动力，并在2023年将实现温和增长。“随着疫情防控措施的调整、疫情的影响逐渐成为过去，中小企业和小店的重新开业应该会带来更多的就业，同时收入逐渐恢复、消费开始反弹，从而形成良性循环。”此外，一些此前被压抑的储蓄的适度释放也将提振消费。以下为家庭超额储蓄积累。

 

 

 

Wang Tao表示，中国的复苏正在顺利推进。从政策和经济发展的角度来看，今年将是中国的高速增长之年。

 

 

创新是中国经济驱动力

 

 

市场普遍认为，创新活动将是经济长期增长的唯一、也是最重要的组成部分，中国希望创新继续成为发展的关键驱动力。然而，这取决于对私营企业、企业家以及互联网平台的承诺如何转化为现实的支持。

 

根据中国国家统计局的数据，2022年，中国研发支出达到4560亿美元/3.09万亿元人民币，占中国国内生产总值的比重接近2.55%

 

2022年上半年，主要互联网公司的研发支出为78亿美元/566亿元人民币，同比增长8.8%

 

此外，瑞银（UBS）在新冠肺炎疫情之前发布过一份关于大湾区（Greater Bay Area，GBA）的创新报告，该报告数据显示，大湾区创新者拥有的专利（150万件）超过了大东京湾地区（Greater Tokyo Bay）、旧金山湾区（San Francisco Bay）和纽约大都会区（New York metropolitan areas）的总和。其中，大多数专利与机械工程、物理和电力领域的机器人供应链解决方案等有关。

 

 

 

 

 

长期以，中国来一直重申，创新驱动发展是中国未来增长的关键引擎，在实现经济自给自足的过程中，技术自给和数字化将是重中之重。

 

中国创新的来源可能有很多。先进的制造业、高科技硬件和新的基础设施等都可以帮助中国推进数字化，包括传统行业的转型等等。

 

此外，中国还计划增加研发支出，加强知识产权保护，为研究人员提供更多的市场激励，并鼓励企业进一步参与。

 

瑞银全球研究中国/香港互联网主管Jerry表示，“我们预计，在去年非常严格地成本控制之后，企业将在2023年再次进行投资。随着宏观经济增长以及网络普及率的提高，企业正试图利用创新和技术创造优势。”

 

考虑到技术发展的速度之快，创新仍将是中国梦想的核心，为市场的新进入者提供了许多可以进行竞争的切入点。在创新领域，中国发展出了自己的生态系统。

 

瑞银全球研究亚太科技主管Nick Gaudois表示，中国的创新机会包括医疗科技、气候科技、提高工业生产率的软件、人工智能以及云计算技术等行业。

 

 

 

房地产行业慢慢稳定

 

 

许多投资者今年也将密切关注中国的房地产行业——瑞银预计，在2022年，房地产对中国GDP增长的负面影响超过3个百分点。

 

虽然预计房地产业不会成为今年中国经济增长的主要引擎，但瑞银预计房地产业对中国GDP增长的负面影响都是“边缘的”，瑞银预计第一季度房地产业销售额将企稳，随着抵押贷款利率下降和负担能力的改善，该行业的销售额将持续反弹。

 

瑞银中国策略主管James Wang认为，中国政府为应对风险所采取的措施已经产生了积极影响。没有人再谈论相关的系统性风险了，这代表了投资者心理发生了重大变化。

 

 

 

恢复融资

 

 

随着中国经济重回增长轨道，无论是在中国国内还是在海外，融资活动都在快速恢复疫情之前的水平。瑞银数据显示，2023年迄今为止：

 

中国境内IPO和定向增发（仅现金）为216笔，达到530亿美元，其中最大的IPO来自TMT /科技硬件行业，达到16亿美元；

 

中国离岸ECM达到153亿美元，同比增长约50%，其中13家公司融资超过2亿美元，来自TMT、消费和房地产等行业。相比之下，2022年只有7笔交易，并且高度集中在金融和房地产领域。

 

瑞银中国全球银行业务主管Mandy Zhu表示， “我们预计，今年中国市场将继续逐步重新开放。”“最近的交易见证了全球投资者，尤其是欧洲和亚太地区的投资者，已重返中国资本市场，我们认为在更加市场化的定价以及审查机制的推动下，中国将出现强劲的在岸ECM融资需求。”

 

瑞银中国全球市场主管ommie Fang总结道：增长，是中国政府的核心关注点——我们从与相关机构在2023年瑞银大中华研讨会（GCC）上的对话中了解到这一点。中国经济仍然具有韧性和广泛的基础，与所有其他全球经济体不同，中国经济并非没有遇到挑战，这些挑战包括适应人口结构变化、刺激国内消费、平衡增长与可持续发展等。

 

然而，这些也是机遇，中国拥有精通技术的人才，也对高科技产业十分关注，再加上对创新的投资，这些看起来将给中国带来长期价值。

 

我们预计，2023年中国将出现积极复苏，投资者和企业在中国将有多种多样的机会发展。我们可以看到中国在国内和国际的长期价值。

 

 

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