【BT金融分析师】百度非广告业务稳定增长，分析称其自动驾驶极具潜力

 

在最近一个季度，百度非广告核心业务收入为57亿元人民币，分析称百度阿波罗自动驾驶计划极具潜力。

 

文丨Chen Yang

译者丨杨佩奇

头图来源丨创客贴

 

在本文中，我将分别分析百度的业务板块，包括广告业务、AI云业务、自动驾驶业务和爱奇艺等。我还将深入研究为什么百度的品牌形象正在改善等。

 

 

广告业务稳定

 

由于人们的搜索查询保持相对稳定，搜索引擎在这场竞争中很有弹性。

 

百度应用的MAU(不包括爱奇艺)在最近一个季度同比增长了13%，远高于手机用户2%的同比增长。百度App的月活跃用户目前排名第五，仅次于微信(10亿MAU)、抖音(6.7亿MAU)、淘宝(8.56亿MAU)和支付宝(7.88亿MAU)，但仍领先于中国的快手和微博。

 

在数字广告收入方面，百度面临的情况与美国谷歌面临的情况类似，它们都专注于搜索广告，而且都瞄准了已经在搜索特定产品或服务的受众。尽管短视频平台取得了成功，但对于某些类型的产品或服务来说，搜索广告永远是预算分配的最佳用途。

 

搜索引擎业务伴随着显著的网络效应，其领先地位难以打破。

 

IMZ Lab表示，数字广告的市场份额正变得越来越集中。字节跳动的市场份额增长了2%，前5-10名的市场份额增长了3%，主要来自快手和美团。尽管抖音和快手抢了蛋糕，百度的市场份额仍然相对稳定。

 

 

快速增长的AI云业务

 

在百度21年第一季度财报电话会议上，百度首席执行官李彦宏表示：“我们在AI方面的投资已经超过10年了，未来3年百度的非广告业务收入可能会超过百度核心收入的50%”。

 

在最近一个季度，百度非广告核心业务收入为57亿元人民币，其中云计算40亿元人民币，小度（DuerOS）和阿波罗（Apollo）合计17亿元人民币。目前，百度云的年增长率为45%，远高于阿里巴巴云12%的增速。如果百度云业务的营收在未来三年保持46%的年增长率，到2024年，它将占到全部非广告核心业务的28%。

 

 

阿波罗(Apollo)

 

百度并未透露其在自动驾驶领域的投资金额，但自2015年百度成立自动驾驶部门以来，百度累计投入超过170亿美元用于研发，70亿美元用于资本支出(2015-2021年)。

 

据悉，大部分研发投资都投向了智能交通和自动驾驶领域。百度在自动驾驶/智能交通方面的累计投资可能超过100亿美元。放眼全球，投资机器人出租车的公司只有Waymo(谷歌旗下)和Cruise(通用旗下)两家，而这两家公司在全球资本市场上也只是少数几家。Waymo和Cruise的市值都超过200亿美元，而百度的总市值只有500亿美元。

 

自动驾驶可能是未来三年的下一波技术进步。此外，它也更环保，可以节省52%的碳排放。如果你想投资自动驾驶，最好是投资数据和算法所有者，比如特斯拉、Cruise、Waymo或百度，而不是激光雷达公司。

 

硬件只会变得更便宜，但数据/算法所有者拥有强大的网络效应，他们的优势只会随着时间的推移而加深。这种逻辑与搜索引擎类似。

 

 

公众形象正在改善

 

人们总是低估公关对一个公司的重要性。以Facebook为例。在2018年丑闻之后，该公司不得不做更多的工作来赢得用户等信任，这导致了在推出加密货币计划、进行并购、让用户开启跟踪等方面的困难。这在一定程度上导致了品牌重塑，公司将其重新命名为Meta。

 

在人工智能和自动驾驶领域进行了10多年的巨大投资后，公众逐渐意识到百度是承载技术创新倡议并受到好评的科技巨头。

 

这与公众对其他科技巨头投资娱乐或游戏的态度形成了鲜明对比。尽管百度在2016年的医疗广告丑闻受到了批评，但我们可以看到百度如今的形象更倾向于一家科技公司，在公众眼中变得越来越积极。这一公众形象有助于百度发展其AI云和自动驾驶计划。

 

我们可以清楚地看到百度在这两年的公开曝光率越来越高，在展示其技术方面也越来越高调。

 

 

爱奇艺的失落结束了？

 

爱奇艺多年来一直是一台烧钱机器，历史上累计亏损70亿美元，但最近却实现了IPO以来的首次盈利。由于毛利率上升了7.7个基点，营业费用占收入的比例下降了9.6个基点。爱奇艺目前的非公认会计准则净运营利润率为4.5%，百度持有爱奇艺57%的股份。

 

爱奇艺的另一个利好因素是，由于近期会员费的上调，爱奇艺的ARPPU增长了8.8%，至15元/月。ARPPU在过去连续9个季度增长。

 

 

总结

 

百度在人工智能和自动驾驶方面投入了大量资金，但这两项业务对营收的贡献还不大。由于营收增长乏力，市场普遍对营收增长缓慢的公司缺乏耐心，百度的估值倍数较低。

 

然而，在未来三年，我估计百度的AI云和自动驾驶业务都将呈指数级增长。到2024年，该公司非广告业务可能会占据总核心收入的50%。总收入将从1250亿元增长到2150亿元。到那时，由于科技股的增加，百度的估值倍数将会更高。我认为对于百度来说，最好的交易策略是持有三年。