港股、A股、科创板三处上市，市值过百亿，它却连续四年亏损

3月30日晚间，上交所披露的科创板上市委2020年第7次审议会议结果公告，同意上海君实生物科创板上市。这意味着该公司成为中国内地首家"新三板+港股+科创板"上市医药公司。

君实生物于2015年在新三板挂牌，募资16.18亿元，2018年12月24日，君实生物再发行H股登陆港交所，募资29.44亿港元。本次登陆科创板拟募资27亿元人民币，其中12亿元用于创新药的研发，7亿元将用于上海临港生产基地的建设项目，剩余8亿元将用于偿还银行贷款及补充流动资金。

在资本市场上拥有着傲然成绩的君实生物是一家年轻的生物制药公司，成立于2012年12月。此次科创板IPO申请在2019年9月26日便获得受理，仅经过两轮问询便获得过会。

不过，在30日晚间的审议会议上，上市委问询指出，公司尚未盈利，并且最近一期的披露账务中存在累计未弥补亏损的情况。

事实上，君实生物"很差钱"。招股书显示，公司2019年末的净资产只有29.78亿元，2016年至2019年的归母公司净利润分别为：-1.35亿元、-3.17亿元、-7.23亿元、-7.47亿元。随着君实生物扩大研发力度加强，其亏损额度也将进一步扩大，就算按照每年亏损7亿元，2018年底发行H股募集的25.94亿元资金，也只能够勉强烧4年。

君实生物在上会稿中坦言，公司在未来三年的时间里可能持续发生较大金额的资金投入，现在还不具备不依靠外部融资独立积累充沛的资金的能力。因此，在港股上市不到一年后，便不得不谋求A股上市。

虽然还未盈利，但是君实生物此番能够登陆科创板依据的是第五套上市标准，即：预计市值不低于40亿元，医药行业企业需要至少有一项核心产品获得批准开展二期临床试验，市场空间大等。

君实生物是一家创新药企，研发与创新能力是此类公司的核心竞争力，这是获得资本市场青睐的前提。该公司拥有我国首个获批上市的国产PD-1，即特瑞普利单抗注射液（商品名称为"拓益"），用于治疗既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤，去年2月份正式进入商业应用后，仅7个月时间便实现销售收入5.26亿元。

根据其递交科创板的招股书显示，在君实生物研发管线中，公司现共有20项在研产品，涉及四大病种，其中13项是由公司自主研发的原创新药，7项是与合作伙伴共同开发，有5个生物药品正处在临床阶段，8个项目处于临床前研究阶段，这使得其不得不继续"烧钱"加大临床研发和准备商业化生产实力。

因此，尽管君实生物从创立起就不断地巨额亏损，资本市场仍然给予即超过百亿人民币的身价。截至2020年3月30日港股收盘，君实生物股价为31.3港元，总市值达225.83亿。此次科创板IPO按照拟募集资金27亿元与拟发行股本占发行后股本比例约10%计算，发行市值更是达到270亿元人民币。