中金：避险情绪升温，新兴盈利增长预期转负

过去一周，贸易摩擦是贯穿整周全球市场和资产价格走势的关键。中金公司分析师认为，不确定性突然大幅攀升导致全球避险情绪大幅升温，避险资产如VIX多头、日元资产和黄金涨，而主要股市特别是新兴市场、以及美股市场中对中国收入敞口大的科技硬件和半导体板块跌幅最大，信用利差也小幅走扩，呈现出明显的risk off特征。

相应的，全球金融条件普遍收紧，资金流向也呈现股债轮动加速的迹象，美股市场再现大幅资金净流出，新兴市场流出也进一步扩大。

不过，短期风险的急剧释放也使得情绪反映的比较迅速，VIX大幅抬升的同时，VIX空头仓位下降。

欧洲和新兴市场甚至已经转为超卖。基本面角度，美股一季度业绩基本进入尾声，一季度EPS增速为2.4%，较四季度的12%大幅回落，超预期比例75%。

不过新兴市场的盈利预期仍在下调，目前隐含的2019年增速已经转负。往前看，贸易摩擦若进一步升级仍有可能对增长前景和盈利预期带来下行风险。