【BT财报瞬析】金富科技Q3净利翻倍：液冷业务狂飙至4．2亿

2026年10月28日，金富科技（003018。SZ）发布的三季报揭开了其在算力散热赛道加速跑马圈地的成绩单。这家曾以食品饮料包装为主业的公司，在经历并购转型后，正迎来业绩的剧烈兑现期。

数据显示，金富科技前三季度实现营业收入14．23亿元，同比增长115．04％；归母净利润1．87亿元，同比劲增100．03％。更为抢眼的是其单季度表现：第三季度营收达到6．85亿元，同比增长166．48％，环比此前季度亦有显著跨越；单季归母净利润突破9000万元关口，达9072．3万元，同比增长107．01％。

在这份亮眼财报的背后，核心变量清晰可见——液冷业务。第三季度，金富科技液冷业务单季营收规模已达约4．2亿元，较第二季度增长超过50％。这一增速不仅远超行业平均水位，更标志着该公司已成功完成从传统制造向高端算力基础设施零部件供应商的身份切换，“包装＋液冷”双主业格局正式确立并进入加速期。

一、 Q3业绩爆发：液冷业务成绝对主力

将视线聚焦至第三季度，金富科技的收入结构发生了实质性扭转。

前三季度总计14．23亿元的营收中，第三季度单季贡献了6．85亿元，占比近半。深入拆解这一季度的收入构成，液冷业务以约4．2亿元的体量占据了半壁江山。对比第二季度液冷业务约2．8亿元的收入规模，第三季度实现了超50％的环比高速增长。

与此同时，作为基本盘的包装业务保持了稳健运行。若以第三季度总营收6．85亿元减去液冷业务收入4．2亿元计算，包装业务当季营收约为2．65亿元。在宏观消费环境波动的大背景下，这一数字证明了公司在传统业务上的抗风险能力与现金流支撑作用，为激进扩张的液冷板块提供了稳定的后方补给。

净利润端的爆发则更具戏剧性。前三季度归母净利润1．87亿元，意味着平均每两个月即可创收近6000万元净利润，而第三季度单季即贡献了超过9000万元。这种非线性增长主要得益于两点：一是液冷业务的高毛利属性正在释放；二是并购标的卓晖金属和联益热能在报告期内利润贡献集中体现。据公司披露，仅2026年4月至9月这半年间，这两家并表子公司实现的净利润贡献合计就已超过1亿元。

二、 并购双翼：焊接技术构建护城河

金富科技的液冷之路并非从零摸索，而是建立在扎实的并购整合基础之上。

2024年底至2025年初，金富科技通过收购卓晖金属和联益热能，迅速切入液冷散热领域。这次收购不仅仅是资产的叠加，更是技术与客户渠道的深度互补。

据长城证券研报分析，金富科技之所以能快速在竞争激烈的液冷赛道站稳脚跟，关键在于其子公司长期积累的精密焊接技术及工艺能力。在液冷系统中，漏液是仅次于散热效率的核心痛点。无论是冷板、管路还是分集水器，连接处的密封可靠性直接决定了数据中心的安全运行。金富科技依托原有金属加工底蕴，结合并购来的技术团队，在焊接工艺上形成了差异化优势，这也成为了其获得头部客户认证的关键敲门砖。

目前，金富科技的产品矩阵正在沿着这一技术内核不断延伸。从最初的单一零部件，逐步拓展至冷板、管路、分集水器等全套液冷部件。这种产品线的拓宽，使得公司能够以更完整的解决方案参与竞标，从而在第三季度的订单获取中占据主动。

三、 行业风口：算力密度提升倒逼散热升级

金富科技业绩爆发的背后，是整个人工智能产业链对散热技术迭代的刚性需求。

随着大模型参数量的指数级增长，AI服务器的功耗密度不断攀升。英伟达Blackwell架构芯片的单U功耗突破1000瓦大关，传统的风冷散热方案已逼近物理极限。相比之下，液冷技术在散热效率、空间利用率及PUE（能源使用效率）控制方面展现出压倒性优势。政策层面，“东数西算”工程对数据中心PUE值的严格限制（通常要求低于1．25），也迫使各大云厂商加速液冷设施的改造与新建。

在此背景下，服务器厂商与集成商对上游零部件供应商的选择标准日益严苛。金富科技正是在这一窗口期，凭借前期积累的客户导入基础和快速响应能力，成功切入了国内主流服务器供应链。

公司财报中提到的“下游客户需求快速增长”、“核心产线整体稼动率维持较高水平”，正是行业景气度向上的直接映射。第三季度液冷订单的集中交付，反映出下游客户在半年报后的新一轮资本开支周期已经开启。

四、 挑战与未来：产能扩张与客户深耕

尽管业绩光鲜，但金富科技仍面临诸多挑战。首先是产能匹配问题。为了应对激增的订单，公司已启动新的扩产计划。财报显示，公司正推进液冷相关募投项目建设，开展厂房装修、设备采购及产线安装调试。然而，从建设到量产再到客户验证，通常需要6－12个月的周期。短期内，产能瓶颈可能制约其对更大规模订单的承接能力。

其次是市场竞争加剧的风险。随着液冷赛道走红，更多同业企业涌入，价格战隐患隐约浮现。金富科技需在保持毛利率稳定的同时，通过规模化效应降低成本。

展望未来，金富科技的战略路径十分清晰：深耕存量客户与海外市场，加快国内市场拓展。在海外方面，利用自身成本优势与技术迭代速度，争取进入全球顶级服务器制造商的二级供应链；在国内方面，则继续强化与互联网大厂及通信设备商的深度合作。

此外，新品研发验证及产业化也是未来的增长点。随着冷板式液冷向浸没式液冷过渡的技术趋势出现，金富科技需保持足够的研发投入，以防在下一代技术路线中被边缘化。

五、 观察指标：投资者应关注什么？

对于关注金富科技的投资者而言，接下来的几个季度将是验证其成长可持续性的关键期。建议重点跟踪以下三个指标：

1。 液冷业务毛利率走势：观察在高增长压力下，原材料涨价或降价竞争是否侵蚀了其盈利空间。若毛利率能维持在高位，说明其技术溢价能力强劲。 2。 前五大客户集中度变化：随着新客户开拓，客户结构是否趋于多元化？过度依赖单一客户会带来巨大的经营风险。 3。 募投项目投产进度：新产能何时释放？以及释放后的产能利用率能否迅速拉升？这是衡量公司管理层执行力的重要标尺。

金富科技的崛起，是传统制造企业通过并购转型拥抱科技风口的一个典型样本。Q3的业绩翻倍只是一个开始，如何在扩产与风控之间找到平衡，将决定它能否从“黑马”变为长跑冠军。