暖通三巨头“变频”切入千亿液冷赛道

一、三家企业，三种打法

今年十月的一个上午，上证报记者走进美的集团位于广东顺德的生产车间时，看到的不是传统的分体空调外壳组装线，而是另一套完全不同的设备——浸没式液冷机柜正在测试线上流转。这并非偶然。

据上证报记者今年以来调查掌握的情况，国内暖通制冷三巨头——格力电器、美的集团、海尔智家——正以不同方式集体切入液冷赛道。

美的的动作最为直接：其投建的顺德液冷智造新基地总投资达10亿元，规划12条专业液冷生产线。这个数字对应的是什么概念？以目前一条中等规模自动化生产线的综合成本估算，12条线意味着美的在为液冷产品预留约相当于数十万台常规压缩机级别的产能弹性。

格力选择了结盟路线。其联合国内头部IDC服务商光环新网成立合资公司，聚焦液冷制冷系统、高性能算力设备及云计算设施等领域。这种“设备商＋运营方”的组合模式，让格力可以直接对接下游算力基础设施的实际采购需求。

海尔则将目光投向海外。据上证报今年以来调研信息，其在泰国罗勇的投资超过10亿元，用于布局数据中心相关生产基地。这一动作背后，既有东南亚数据中心建设需求快速增长的考量，也有避开单一区域贸易风险的布局意图。

三家企业的共同指向很明确：液冷不再是一个边缘话题，而是一个值得真金白银下注的赛道。

二、算力热浪撞上风冷天花板

要理解这三家企业为何集体转向液冷，先看一个反常现象。

过去十年，数据中心降温的主流方式是风冷——也就是我们熟悉的“大型空调”。数据中心内部布满密集排列的服务器机柜，通过空调出风口送风散热。这种方式在算力密度较低的时代运行良好。但当AI大模型训练引入大量高功耗GPU集群后，情况发生了变化。

以当前主流的AI训练集群为例，单个机架的功率已从过去的几千瓦攀升至数十千瓦甚至更高。在这种高密度部署下，风冷的散热效率出现明显衰减。空气的热容有限，当单位面积内的发热量超过某一临界值，仅靠风扇吹出来的冷空气已经无法及时带走热量。

这就引出了一个硬性约束：当风冷方案接近物理极限时，数据中心的PUE（能源使用效率）会随之飙升。PUE衡量的是数据中心总能耗与IT设备能耗之比，数值越接近1说明能效越高。按照中国工信部对新建大型数据中心的准入要求，PUE一般不得高于1．3。而部分高算力场景下的风冷数据中心，实际PUE往往远超这一标准。

液冷的核心优势在于它用液体取代空气作为冷却介质。液体的导热系数远高于空气——水的比热容大约是空气的4倍多。这意味着同样的热量，水能在更小的体积内被更高效地带走。对于算力中心而言，这直接转化为两个结果：一是单机柜可以容纳更多算力芯片；二是整体能耗下降，PUE更容易控制在监管红线以内。

这不是一个“锦上添花”的选择，而是越来越多算力设施必须跨过的门槛。

三、从空调房到服务器机房：能力迁移的逻辑

表面上看，给空调房间降温与给服务器机柜降温似乎是两回事，但实际上它们共享同一个底层技术——制冷循环原理。

无论是家用分体式空调，还是数据中心的大型冷水机组，其核心都依赖于压缩机制冷循环：制冷剂在蒸发器中吸热汽化，经压缩机增压升温后在冷凝器中放热液化，再通过膨胀阀降压回到初始状态。液冷系统与风冷系统的关键区别不在于“有没有压缩机”，而在于热量传递介质的选择和换热路径的设计。

这就是为什么说格力、美的、海尔这三个名字出现在液冷赛道并不令人意外。

这三家企业在制冷压缩机、换热器、流体控制等领域的技术积累已有数十年历史。压缩机是制冷系统的“心脏”，换热器决定了热量转移的效率，流体控制则关系到冷却液的流量调节和温度稳定性。这些都是液冷系统中不可或缺的核心组件。更重要的是，它们在大规模制造和质量管控方面拥有成熟体系——这对于液冷产品的成本控制至关重要。

有业内专家此前向本财经媒表示，液冷设备的成本结构中，泵阀、管路系统和CDU（冷量分配单元）占据了很大比例，而这些环节的工艺与传统暖通空调系统高度重叠。这意味着，那些已经在制冷设备制造上建立了规模效应的企业，在进入液冷赛道时具有天然的成本优势。

不过，这种能力迁移并非毫无障碍。数据中心客户对液冷系统的可靠性要求极为苛刻——一旦冷却系统出现故障，服务器可能在几分钟内因过热而宕机。此外，液冷还涉及冷却液选型、泄漏防护、运维规范等一系列新的技术问题，这些都超出了传统空调工程的范畴。

四、这笔钱值不值？业绩兑现需要耐心

截至发稿，三家企业并未公开披露液冷业务的单独收入数据。换句话说，“千亿级市场”是一个前景判断，而非已经实现的营收规模。

从行业研究机构的预测来看，中国液冷服务器市场的增速确实处于高位区间。多家机构预计，随着AI算力需求的持续攀升，液冷渗透率将呈现加速上升态势。但这种增长能否真正转化为企业财报上的利润贡献，取决于几个关键变量。

首先是时间窗口。液冷技术的商业化应用目前仍处于从早期采用者向大众市场过渡的阶段。许多大型互联网公司和运营商的数据中心仍在观望，倾向于在最新一轮扩容时试点部署，而非全面替换现有风冷设施。这意味着液冷设备供应商需要承受一定的前期投入压力，等待规模化订单的到来。

其次是竞争格局。除了格力、美的、海尔之外，华为、浪潮信息、中科曙光等也在积极布局液冷解决方案。这些企业大多深耕服务器或整机柜领域多年，对数据中心客户的系统集成需求更为了解。传统暖通巨头要想在这个细分市场中占据显著份额，不仅需要提供硬件设备，还需要构建完整的方案整合能力和服务体系。

第三是盈利能力。液冷系统的初期单价通常高于风冷方案，但随着量产规模扩大和设备迭代，成本有望逐步下降。关键在于，价格下降的空间是否能覆盖研发投入，以及在市场竞争加剧的情况下维持合理的利润率。

从目前的市场信号来看，这三家企业的投入更像是战略卡位而非短期套利。在中国制造业的历史上，这样的案例并不罕见——先投入资本开辟新品类，等需求曲线真正上扬时再释放盈利弹性。

五、接下来观察什么？

如果你打算持续跟踪这一赛道的进展，以下几个指标可以提供相对清晰的观测坐标：

第一，各企业液冷业务的收入披露。关注年报或半年报中是否有专门的“智能温控”或“数据中心基础设施”分项披露。如果有，这是验证商业模式是否跑通的最直接信号。

第二，头部IDC客户的招标情况。液冷项目的落地通常需要标志性订单背书。留意光环新网、万国数据、世纪互联等主要IDC运营商在年度集采中的液冷标段份额变化，以及是否有新增中标企业。

第三，液冷渗透率的实际进展。根据第三方研究机构的数据，液冷在国内新建大型数据中心中的部署比例若能在未来两年从目前的低个位数提升至两位数以上，将标志着该赛道正式跨过拐点。

第四，冷却液供应链的建设进度。液冷技术的另一个瓶颈不在设备上，而在冷却液本身。目前国内高性能电子氟化液等高附加值化学品仍依赖进口，上游原材料的国产化进程将直接影响液冷设备的长期成本结构。

第五，政策端的能效考核力度。如果各地政府对数据中心PUE的限制进一步收紧——比如将上限从1．3降至1．2以下——这将直接加速风冷向液冷的替代进程，对液冷产业链形成更强需求拉动。