利润总额1782万，归母净利9112万：风范股份10个涨停

从7月31日到8月28日，风范股份（601700.SH）在21个交易日里收出10个涨停、1个跌停，累计换手率超过315%，成交约257亿元。截至8月31日，股价较6月29日低点4.14元上涨超过92%，总市值约91亿元——以上交易层面数据来自21世纪经济报道的统计。

8月28日披露的2026年半年度报告摘要给出了另一组数字：营业收入18.77亿元，同比增长43.20%；利润总额1781.84万元；归属于上市公司股东的净利润9111.84万元，同比增长922.93%。

一家上半年利润总额不到1800万元的输变电铁塔企业，撑起了约91亿元市值和一个月10个涨停。差额出在哪里、钱又流向哪里，是这轮行情最值得拆解的部分。

7330万元差额：一半来自税收，一半来自少数股东

归母净利润比利润总额多出7330万元。这笔差额不是收入也不是利润，而是报表结构造成的。

按21世纪经济报道对半年报的拆解，公司所得税费用为-4158万元，即一笔收益而非支出；合并净利润因此约为5940万元。剩下的3172万元，是子公司亏损中由少数股东承担的部分，在报表上体现为少数股东损益为负，于是合并净利润被“搬运”到上市公司股东的口径上，最终归母净利变成9111.84万元。

“少数股东亏损分担”值得解释一句：风范股份持有晶樱光电60%股权，另外40%属于其他股东。子公司亏得越多，母公司只需承担六成，剩下的四成在报表上从合并净利润中扣除，归母利润反而显得更高。

这笔收益为何出现，公司在7月13日的业绩预增公告（编号2026-068）中已写清：受益于“十五五”新型电力系统建设带动铁塔板块增长；同时完成晶樱光电60%股权转让，剥离光伏亏损资产，“该处置事项对公司主业的盈利形成了税务抵减效应，一定程度提振了利润水平”。

也就是说，支撑922.93%增幅的关键是一次性资产处置带来的税务影响，而不是主业盈利能力的等比例跃升。更值得注意的是，这条“瘦身”路径同时在压缩未来的利润缓冲：晶樱光电已于6月24日完成过户并移出合并报表，按8月28日披露的过渡期损益专项公告（编号2026-079），其过渡期归属母公司净利润为-4599.30万元。此后，公司不再有这样一个可由少数股东分担亏损的控股光伏子公司。

主业确实在好转，但撑不起这个估值

把投机因素完全剔除，风范股份的基本面并非毫无变化。

21世纪经济报道援引半年报数据称，上半年输变电业务收入13.98亿元，毛利率19.45%，对应利润总额9294万元；其中角钢塔收入同比增长42.47%，毛利率由约15%提升至25.83%。订单端也有实据：8月20日的中标公告（编号2026-072）显示，公司中标南方电网500kV交流角钢塔贵州包3、35kV—220kV交流角钢塔广西包4，合计约1.29亿元，约占2025年经审计营业收入的4.31%，公告同时提示尚未签署正式商务合同。21世纪经济报道统计，6月至8月公司在国网、南网体系累计中标约6.72亿元。

真正的压力藏在现金流与资产负债结构里。半年报显示，上半年经营活动产生的现金流量净额为-7672.72万元，上年同期为-5.26亿元；报告期末总资产57.97亿元，较上年度末下降17.52%。21世纪经济报道进一步指出，公司应收账款与合同资产合计17.90亿元，短期借款27.09亿元，货币资金15.65亿元中有8.26亿元受限。

公司自己在8月7日的《股票交易风险提示公告》（编号2026-071）里给出了估值坐标：截至8月6日收盘价7.16元/股，最新市净率3.79倍，滚动市盈率（TTM）为-25.79倍；同期电网设备行业市净率2.98倍、滚动市盈率36.41倍。也就是说，公司官方口径下的市盈率为负——因为2025年度归母净利润为-38,698.13万元，同比下降523.91%。

三层预期都在，公告里却写着“不存在”

既然估值已被官方标注为负，资金在赌什么？从公开信息看，市场叙事建立在三层预期上，而公司层面每一次都给出了否定表述。

第一层是控股股东唐山工业控股集团有限公司的国资上市平台溢价。半年报显示，唐山工控持有3.43亿股，占比30.08%，为控股股东，其所持股份中1.23亿股处于质押状态；范立义、范建刚、范岳英三位自然人合计持股约20.6%，其中范建刚与范立义系父子、与范岳英系父女关系。21世纪经济报道统计，唐山工控两次协议转让的平均受让成本约5.06元/股——按8月31日7.90元的股价计算，其在账面上已高出成本约56%。

第二层是业绩补偿条款。21世纪经济报道援引股权转让协议安排称，原控股股东方面承诺2024年至2026年累计归母净利润不低于3亿元，若低于2.55亿元，唐山工控有权要求原股东向上市公司补足与3亿元的差额，且第二次股权转让款中有1亿元留在共管账户作为履约保证金。按该报道列示的业绩轨迹——2024年归母0.91亿元、2025年亏损3.87亿元、2026年上半年盈利0.91亿元，累计约为-2.05亿元——若要达到免补偿线，2026年下半年需要约4.60亿元；若要达到3亿元，需要约5.05亿元。这笔潜在补偿在会计上属于尚未确认的合同请求权，能否兑现、以何种方式兑现，都存在不确定性，不宜作为既定收益看待。

第三层是资产剥离之后的资本运作遐想。晶樱光电的接手方是天津曦曜新能源合伙企业（有限合伙），公司在过渡期损益公告中明确本次交易构成关联交易。21世纪经济报道还提到，公司于2026年1月拟以3.825亿元收购炎凌嘉业51%股权（增值率249.77%），在上交所问询后数日终止。

对这几层想象，公司的正式回应是一致的。8月5日《股票交易异常波动公告》（编号2026-070）称，经自查并书面询证控股股东，不存在应披露而未披露的重大信息，包括但不限于筹划涉及公司的重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等，也未发现需要澄清的媒体报道或市场传闻，未发现董事、高管、控股股东在异动期间买卖股票。8月7日的风险提示公告更进一步写道：公司基本面未发生重大变化，可能存在市场情绪过热和非理性炒作的情形，股价存在短期大幅下跌的风险。

换手315%，意味着筹码大规模易手

交易数据本身最能说明这场行情的性质。21世纪经济报道统计的315%累计换手率，意味着一个月内流通筹码几乎完成了一次以上整体转手；公司8月7日公告披露，7月31日至8月6日五个交易日的换手率分别为1.97%、3.16%、5.36%、15.39%、15.85%，陡升轨迹在正式文件里得到印证。21世纪经济报道还援引龙虎榜称，8月24日有两个营业部席位合计买入超2亿元、前五席位净买入约1.75亿元，同期沪股通净卖出约3588万元，融资余额从一度3.56亿元降至不足1.9亿元——外资与杠杆资金的选择，与游资席位方向相反。

这类结构在A股并不陌生。21世纪经济报道提到，七年前风范股份曾以连续涨停成为2019年初市场关注的“妖股”之一。历史不能证明当下，但它提示了一件事：当上涨主要由题材预期与短线资金接力推动时，价格对预期的容错率极低。

接下来值得盯住的指标并不复杂：半年报中一次性税务影响的不可重复性，会在三季度报表上直接显现；2026年下半年经营业绩与4.60亿元这条补偿免补偿线之间的距离；控股股东是否继续如公告所述“不存在应披露而未披露事项”；以及换手率能否在不触发跌停的情况下回归常态。8月31日午盘4.65%的回撤，已经给出过一次压力测试。

参考数据来源

• 常熟风范电力设备股份有限公司 · 《2026年半年度报告摘要》 · 2026年8月28日 · https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608271828546477_1.pdf
• 常熟风范电力设备股份有限公司 · 《股票交易风险提示公告》（公告编号2026-071） · 2026年8月7日 · https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608061827717901_1.pdf
• 21世纪经济报道（记者费心翼） · 《一个月10个涨停，风范股份为何疯狂？》 · 2026年8月31日 · https://m.21jingji.com/article/20260831/herald/d2dcf68bf9b3e4f9859a089582e07128.html