AI让硬件设计变容易后，嘉立创证明制造环节反而更值钱了

2026年上半年，嘉立创（SZ001232）交出了上市后的首份成绩单：营收71.73亿元，同比增长54.13%；归母净利润10.30亿元，同比增长73.54%；扣非净利润9.92亿元，同比增长81.27%。扣非增速比营收增速快了整整27个百分点——这不是一份靠行业景气就能解释的财报，而是一家公司用工业软件、制造平台和全球履约能力搭建的增长飞轮开始加速运转的信号。

一台飞轮，三台发动机

PCB（印制电路板）是几乎所有电子产品的物理底座。2026年上半年，全球AI算力基建全面提速，AI服务器相关PCB的层数普遍提升至20—30层甚至更高，高多层板和高阶HDI板供不应求，部分头部厂商订单排到了2027年。行业景气是事实，但嘉立创的增速远超行业平均——它的不同在于，这不是一家单纯的PCB代工厂，而是一个用"软件入口＋制造平台"驱动飞轮转动的产业互联网公司。

这台飞轮有三台发动机。

第一台：把同一个客户一层层做深。 一块PCB样板往往是工程师下的第一张订单，但嘉立创随后可以承接元器件采购、PCBA贴装、机械结构件乃至多轮改版，沿着客户从原型到量产的完整旅程持续挖掘价值。2026年上半年，嘉立创付费用户达97.91万个，PCB多层板收入突破7亿元、同比增长超50%，样板与小批量板毛利率维持在35%以上；PCBA付费用户渗透率从16.83%提升至18.60%。元器件板块收入28.20亿元，同比增长68.74%，PCBA收入12.02亿元，同比增长52.17%——同一批客户，每一层都在贡献更多收入。

第二台：把同一套系统复制给全球工程师。 在线获客、自动报价、柔性制造、质控交付——嘉立创把这一整套能力打包输出海外。上半年境外收入15.16亿元，同比增长63.76%，占比从19.90%提升至21.14%，业务覆盖180多个国家和地区。这不是简单的出口贸易，而是将中国电子供应链的效率优势进行全球化复制。当海外工程师发现，从设计到打样到小批量交付可以在同一个平台完成，且交付周期和成本显著优于本地供应商时，客户粘性便自然形成。

第三台：工业软件同时生产订单、提升效率。 EDA软件全球注册用户736.88万个，上半年促成硬件设计项目559.49万个，处理订单1163.94万笔。软件的核心价值在于：它把海量碎单转化为可预测、可排产、可管控的生产流程。传统PCB工厂面对碎片化小批量订单时，报价、排产、质检的边际成本极高；而嘉立创通过工艺软件将这些环节自动化，让碎单也能实现稳定交付和成本可控。

三台发动机构成一个闭环：工业软件吸引工程师→工程师带来订单密度→订单密度摊薄成本、提升交付速度→反过来吸引更多工程师。这个飞轮一旦转起来，后来者很难复制——因为壁垒不在单一环节，而在六层能力的协同：工程师入口、千万级订单密度、工艺软件与经营数据、电子与机械全链路、中国供应链、全球履约。

AI正在改变硬件创新的中间环节

这个飞轮之所以在当下加速，有一个深层逻辑：当AI降低了硬件设计的门槛，设计的可能性在爆炸式增长，但从图纸到实物的中间环节——制造、交付、履约——反而变得更关键。

嘉立创的PCB最高层数可达64层，五大生产基地总面积近1800亩，本质上是在承接这个时代硬件创新从"可能性"到"现实性"的转化需求。具身智能进入商业化关键窗口，人形机器人公司智元机器人、逐际动力、优艾智合等已将嘉立创纳入供应链体系。当硬件创新的主体从大公司扩展到创业团队甚至个人工程师时，一个能快速响应、全链路交付的制造平台变得不可替代。

产业机会与持续性

从产业视角看，集邦咨询预计2026年全球AI服务器出货量同比增长28.3%，服务器相关PCB层数普遍提升至20—30层，高多层板和高阶HDI供不应求。嘉立创的应对是：上半年资本开支超8亿元用于珠海、韶关基地建设，并计划总投资15亿元在珠海富山新增高多层PCB产线——投资方向指向高端产能，而非低端扩产。

从财务结构看，扣非净利润增速81.27%显著高于营收增速54.13%，说明增长不是靠低价换量；经营现金流12.65亿元高于净利润10.30亿元，利润有真金白银支撑。拟每10股派5元，现金分红总额约2.78亿元，上市首份半年报即分红，释放了对现金流质量的信心。

但也要看到不确定性：境外收入占比21.14%，成长空间大但地缘风险不可忽视；PCB行业景气度与AI算力资本开支周期高度相关，若下游数据中心投资节奏放缓，订单增长的持续性需要持续观察；珠海募投项目达产后对产能和毛利率的具体影响尚待验证。

硬件创新的门槛正在下降，但从设计到制造到交付的基础设施正在变得更贵、也更值钱。嘉立创卖的不是一块电路板，而是一套让硬件创新从想法变成现实的基础设施。当AI让设计变得越来越容易，制造和交付能力反而成了更稀缺的竞争力——这是嘉立创上市首份半年报最值得关注的信号。

参考数据来源

• 嘉立创《2026年半年度报告》，2026年8月26日披露（来源：https://finance.sina.com.cn/roll/2026-08-27/doc-inipttav5412294.shtml）
• 每日经济新闻《上市首份半年报出炉！嘉立创净利同比增长73.54%：三台"发动机"驱动业绩高增》，2026年8月27日（来源：https://www.nbd.com.cn/articles/2026-08-27/4560998.html）
• 集邦咨询2026年全球AI服务器出货量预测数据（媒体引用）