基金净值涨18%盈利者仅1/4，信披新规首揭公募旧账

2026年8月25日，同泰基金旗下两只基金的中报在巨潮资讯网正式披露。数据显示，同泰慧盈混合过去一年净值增长18.59%，但同期盈利投资者占比仅为25.94%——也就是说，每四个持有人中就有三个在这只"赚钱"的基金里实际亏钱。这是证监会信披新规5月1日施行以来，公募基金首次强制披露"盈利投资者数量占比"数据。

第一幕：一张从未公开过的账本

过去买基金，投资者能看到的只有一个数字——净值增长率。基金涨了多少，合同上写得清清楚楚。但很少有人问过另一个问题：基金赚了钱，持有人赚到没有？

2026年3月13日，证监会修订发布《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号——定期报告的内容与格式》，首次要求在定期报告中披露"盈利投资者数量占比"，统计周期为过去一年。这项规则于5月1日起施行，同泰基金的两只中报成为首批落地的样本。

披露结果令人意外。同泰慧盈混合过去一年净值增长18.59%，看起来是一只表现不错的基金，但盈利投资者占比仅为25.94%。更值得关注的是同泰大健康主题混合：过去一年净值下跌35.64%，盈利投资者占比依然有19.78%。两组数据放在一起，传递出一个反直觉的信号——基金涨的时候大多数人没赚到，跌的时候也总有一小部分人赚到了。

基金的业绩榜单上写着"盈利"，但持有人的账户里写的是"亏损"。两张表之间的落差，正是这个行业说了多年却从未量化的顽疾。

第二幕：为什么过去没人能算清这笔账

在信披新规落地之前，这个问题没有标准答案。

公募基金过去披露的核心指标是净值增长率——它衡量的是基金资产本身的涨跌，不涉及持有人的实际交易行为。但基民不是买完基金就放着不动的。现实中，大量投资者在基金净值上涨过程中追高买入，又在净值下跌时恐慌赎回，最终的实际收益率远低于基金的净值增长率。

这种现象被称为"基金赚钱，基民不赚钱"。业内并非不知道它的存在，各家基金公司内部的客户陪伴数据早已显示，持有期越长、交易频次越低的投资者，盈利概率越高。但问题是，这些数据从未被要求对外披露。

基金公司考核的核心是管理规模。管理费按照规模计提，规模越大，收入越高。在这种机制下，持续营销、吸引新资金成为基金公司的首要任务。至于新进来的资金是在高位还是低位进入、持有体验如何，并不直接影响管理费的收入。这种制度设计，客观上造成了基金公司与持有人利益的错位。

过去行业的逻辑很简单：把净值做漂亮，规模自然来。至于持有人赚不赚钱，那是"个人投资行为"的问题。

第三幕：监管正在改变披露的游戏规则

新规的出现，意味着监管层不再满足于只看基金资产的涨跌。

此次修订的定期报告准则，除了新增盈利投资者占比，还新增了多项披露要求：基金过去五年份额净值增长率（此前只需披露过去一个月、三个月、六个月和一年）、股票换手率（年报中披露）、综合费用透明化。同时，取消了过去一个月净值增长率的披露，引导投资者关注中长期表现而非短期波动。

这些变化指向同一个方向：让信息披露从"基金表现"转向"持有体验"。

盈利投资者占比的统计口径是：统计周期内（2025年7月1日至2026年6月30日）实现盈利的投资者数量占该基金投资者总数的比例。这个口径覆盖所有投资者类型，但同泰慧盈和同泰大健康的个人投资者持有占比均接近100%，所以数据基本反映的是散户的真实盈利状况。

当"赚了多少钱"变成公开数字，基金公司的规模冲动和持有人的实际体验之间，终于有了一把可以衡量的尺子。

第四幕：谁在承压，谁必须改变

同泰基金两只中报的数据，已经揭示了新规可能带来的行业震动。

从经营数据看，两只基金均出现股票交易亏损但管理费同比大增的情况。同泰慧盈混合上半年买卖股票差价收入为-1.65亿元，应支付管理费234.53万元，较去年同期的7.66万元增长近30倍；同泰大健康主题混合买卖股票差价收入-1284.68万元，应支付管理费42.04万元，较去年同期的13.82万元增长超过两倍。与此同时，两只基金支付销售机构的客户维护费也出现大幅增长。

这意味着，即便基金在股票投资上亏损，即便大部分持有人没有赚到钱，管理费和渠道费用依然按照规模在持续计提。

当盈利占比数据成为公开信息，基金公司面临的压力将来自三个方向：一是渠道方可能将盈利占比纳入代销筛选标准；二是投资者可能用脚投票，从"盈利占比低"的基金转向"持有体验好"的产品；三是监管部门可能基于这些数据评估行业投资者保护的实际效果。

可以预见，头部基金公司将在后续的年报中逐步展示各自的盈利占比数据。那些长期保持较高盈利占比的产品，将获得新的品牌溢价；而那些净值波动大、盈利占比持续偏低的产品，将面临规模和口碑的双重压力。

第五幕：这件事和你的基金账户有什么关系

如果你正在持有或考虑购买公募基金，这组新规披露的数据传递了三个直接信号。

第一，净值增长率不再是唯一参考指标。未来选基金时，盈利投资者占比将成为衡量"这只基金到底能不能让普通人赚到钱"的核心指标。净值涨得好但盈利占比低，说明追涨杀跌的人太多；净值一般但盈利占比高，说明持有体验更稳。

第二，持有期比择时更重要。数据显示，即使在净值大跌的基金中，仍有接近两成的投资者实现盈利，这些投资者大概率是在低位买入并坚持持有的长期资金。相反，净值大涨的基金中七成多的人亏钱，本质上是在高点和上涨中途频繁交易的结果。

第三，行业生态正在从"拼业绩"转向"拼体验"。随着更多基金公司披露盈利占比，投资者陪伴、投顾服务、持有期考核将成为基金公司的竞争重点。这意味着普通人买基金时，可能获得更好的决策支持和持有引导。

买基金这件事，正在从"选一只涨得快的"变成"选一只让你拿得住的"。当盈利变成可以横向比较的公开数据，行业终于开始认真回答那个最基本的问题：你的钱，到底赚到了没有？

参考数据来源

• 同泰基金管理有限公司：《同泰慧盈混合型证券投资基金2026年中期报告》《同泰大健康主题混合型证券投资基金2026年中期报告》，2026年8月25日（巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn）
• 中国证监会：《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号——定期报告的内容与格式》（修订），2026年3月13日发布，2026年5月1日施行（中国证监会官网 www.csrc.gov.cn）
• 每日经济新闻：《首批基金2026年中报出炉：同泰基金过去五年业绩、盈利投资者占比等数据首亮相！》，2026年8月25日（https://www.nbd.com.cn/articles/2026-08-25/4554889.html）