北交所百元股半年增50%，"北证一哥"凭什么？

8月25日，北交所股票蘅东光收于481.44元，盘中一度触及497.80元，距离今年6月创下的历史高点仅差约13%。这只股票本月已累计上涨112.18%，仅近四个交易日便贡献了近四成涨幅。同一时点，北交所百元股数量从2025年末的4只增至6只，增幅达50%。北交所的估值体系，正在被重新定义。

第一幕：变化发生

如果把北交所比作一个曾经被主流资金忽略的边缘市场，那么今年8月的行情正在改写这一叙事。

蘅东光是当前最直观的信号。作为北交所股价和市值的双冠王，它8月以来的走势可以用凌厉来形容：月内涨幅112.18%，月内日均成交额6.75亿元，高居北交所个股第一。在A股全市场，481元的股价已能排进前15位，这在一年前几乎是不可想象的画面。

更值得注意的是，百元股阵营正在快速扩容。截至8月25日收盘，北交所共有6只百元股，涵盖通信设备、医疗美容、自动化设备、IT服务和光学光电子五个板块。其中鸿仕达和新睿电子是年内上市新股，意味着市场对新标的的定价热情同样高涨。上一代北证股王锦波生物曾于2025年5月创下577.50元的收盘价纪录，一度排在全市场第三，仅次于贵州茅台和寒武纪。如今，蘅东光正接棒这一角色。

资金正在用成交量投票。北交所本月日均成交额超过2亿元的个股共18只，头部梯队中蘅东光以6.75亿元领先，戈碧迦6.28亿元、杰理科技4.45亿元紧随其后。第二梯队还有中科仪、惠丰钻石、信胜科技等活跃标的。一个曾经日成交寥寥的市场，如今18只股票日均成交超过2亿，这不是零散的热钱，而是系统性涌入。

第二幕：旧规则

要理解这场变化的分量，必须先回到北交所长期以来的市场定位。

北交所自2021年开市以来，始终面临一个尴尬处境：上市公司以中小企业为主，流动性不足、估值偏低、机构覆盖稀缺。在很长一段时间里，北交所股票的日均成交额常常不足千万元，百元股更是屈指可数，2025年末仅有4只。对于多数投资者而言，北交所是一个看得见但进不去的市场：门槛不低、研究覆盖少、退出通道有限，资金自然选择绕行。

旧规则的底层逻辑很清晰：市场偏爱确定性，北交所提供的是高波动和低流动性。两者叠加，结果是北交所长期处于估值折价状态。即便个别企业基本面优秀，也难以获得与沪深同类公司相当的定价。

当一个市场长期被低估，任何边际增量都可能引发剧烈的估值修复。这正是当下正在发生的故事。

第三幕：新变量

推动北交所价值重估的力量，来自至少三个维度的叠加。

第一是资金面的结构性变化。融资余额数据提供了直接证据。截至8月24日，蘅东光融资余额3.27亿元，在北交所排名第二，仅次于戈碧迦的4.01亿元。全北交所融资余额超过1亿元的个股达到13只，包括锦波生物、贝特瑞、连城数控、中科仪、曙光数创等。杠杆资金的深度参与，意味着这不仅是散户跟风，而是有组织的资金在系统性布局。

但杠杆是把双刃剑。蘅东光的融资余额近两个交易日已遭减持0.39亿元，降幅接近一成。这说明在股价翻倍的过程中，部分杠杆资金已开始高位获利了结。对于跟风的普通投资者而言，这是一个需要警惕的信号，融资盘的进出速度，远快于基本面的变化速度。

第二是标的结构的优化。6只百元股中，两只为年内新股，另外四只来自通信设备、医疗美容、自动化设备和光学光电子。行业分布的分散化说明，资金并非押注单一赛道，而是在北交所内部进行精选个股式的价值挖掘。那些拥有技术壁垒、盈利能力和成长性的中小市值公司，正在获得与其基本面匹配的定价。

第三是交易活跃度的自我强化。当月日均成交额超过2亿元的个股达到18只时，意味着北交所的流动性瓶颈正在被打破。流动性的改善会吸引更多机构研究覆盖，进而吸引更多资金进入，这是一个正向循环。一旦启动，其速度往往超出市场预期。

第四幕：谁受益？谁承压？

受益方很清晰。北交所的头部科技和高端制造公司，以及那些基本面扎实但此前被低估的标的，正在经历一波集中性的价值重估。对于这些企业的股东而言，账面财富的快速膨胀是直观结果。对于正在建仓的投资者而言，北交所的精选层正在形成类似科创板的定价逻辑，优质标的可以获得远超市场平均的估值溢价。

承压方同样明确。北交所内部的分化正在加剧：18只活跃股享受流动性红利，而剩余200多只股票可能依然门可罗雀。这意味着北交所的二八定律正在加速显现，资金向头部集中，尾部股票继续被边缘化。对于持有尾部北交所股票的投资者，这场行情不仅没有带来估值修复，反而可能因为资金的虹吸效应而进一步承压。

更值得警惕的是高位风险。蘅东光月内涨幅112%，近4个交易日涨约四成，融资余额却在此时出现减持。这不是看空信号，但意味着市场内部的博弈正在加剧。当一只股票的定价越来越由交易驱动而非基本面驱动时，波动率必然放大。

股价翻倍的速度，永远快于利润增长的速度。当两者差距过大时，市场会用波动来补课。

第五幕：与你有关

对于关注北交所的投资者，这件事的核心启示有三点。

第一，北交所的生态正在从边缘市场向精选市场迁移。那些拥有核心技术、稳定业绩和明确成长逻辑的公司，正在获得与其价值匹配的定价。这不是短期炒作，而是定价体系的重构。

第二，流动性改善是北交所价值重估的前提，但不是终点。18只个股日均成交超2亿是一个积极信号，但需要持续观察这种活跃度能否在行情降温后依然维持。如果成交萎缩回到过去的水平，当前的高估值将缺乏支撑。

第三，融资余额高企意味着杠杆资金深度参与。对于普通投资者而言，这意味着两个风险：一是高位追涨可能成为融资盘获利了结的接盘方；二是如果市场出现调整，融资盘的平仓可能放大下跌速度。

北交所的价值重估才刚刚开始，但参与者必须清醒：这不是一个可以闭着眼睛买入的市场。精选、节奏和风险控制，才是这场行情中真正的护城河。

参考数据来源

• 财联社：《股价直逼500元！北证一哥剑指历史新高，北交所百元股扩容，这些个股交投活跃》，2026年8月25日（https://www.cls.cn/detail/2463696）
• 北京证券交易所公开行情数据（https://www.bse.cn）