营收暴跌62%、亏损3.19亿：中科星图转型断层账本

2026年8月26日，中科星图披露2026年半年报，上半年实现营业收入5.14亿元，同比骤降61.85%；归母净利润亏损3.19亿元，同比转亏。扣除非经常性损益后的净亏损达3.72亿元。这家公司曾是地理信息系统（GIS）领域的科创板明星股，如今用一份断崖式的业绩单，把传统IT企业向商业航天转型的阵痛摆在了台面上。

这不是经营恶化导致的被动滑坡，而是一场主动的战略换轨。旧业务在快速撤退，新业务尚未接棒，中间留下了一道62%的收入断层。

旧业务在撤退：毛利率腰斩的信号

中科星图的营收从2025年上半年的约13.5亿元骤降至5.14亿元，净亏损3.19亿元，同比下滑508%。更值得关注的是毛利率的变化——从去年同期约55%降至38.36%，下降了16.73个百分点。

一家毛利率曾经超过50%的软件型科技企业，在半年之内毛利率跌至38%，这不是业务规模缩小的自然结果，而是收入结构发生了根本性变化。

根据公司业务布局，中科星图的传统主业是数字地球平台及相关地理信息服务，客户集中在政府、军方和大型企事业单位。这类项目通常具有客单价高、定制化程度深、验收周期长的特点。财报中的毛利率大幅下滑，说明两个变化同时发生：一是高毛利的传统项目交付量显著减少，二是公司可能正在承接一批低毛利率的过渡性项目以维持运营。

毛利率是科技企业的护城河指标。当护城河水位在一个季度内下降16个百分点，意味着公司正在经历收入结构的剧烈重构。

从现金流来看，每股经营活动现金流为-0.67元，进一步印证了公司在转型期面临的经营压力——传统项目的回款在减少，新业务的现金流入尚未跟上。

为什么主动收缩：GIS赛道的天花板

地理信息产业并非新兴产业。过去十年，国内GIS市场规模在百亿级别徘徊，增长中枢长期保持在10%-15%区间。这个赛道的核心特征是客户高度集中、定制化开发占主导、产品标准化程度低，导致企业很难实现规模化复制。

对中科星图而言，传统GIS业务的困境在于：政府和军工客户的信息化投入增速正在放缓，而低空经济、商业航天等新兴赛道的爆发又需要完全不同的技术能力和产品形态。继续坚守旧赛道意味着增长见顶，进入新赛道则意味着要忍受一段没有收入的投入期。

转型的本质不是选择题，而是一道时间差计算题。旧业务的退出速度和新业务的收入形成速度之间，能留出多大的安全缓冲。

中科星图的选择是主动加速旧业务的收缩，把资源集中在两个新兴方向：商业航天和低空经济。商业航天的核心逻辑是卫星互联网、遥感数据服务将随卫星发射成本的下降而爆发；低空经济的核心逻辑是无人机、eVTOL等低空飞行器的管理需要全新的地理信息和时空数据基础设施。

这两个方向的共同特点是：市场空间巨大，但商业化路径尚未成熟。这正是中科星图当前业绩滑坡的根源。

新业务何时接棒：规模化拐点在哪里

根据公开信息，中科星图已在商业航天和低空经济领域有所布局。商业航天方向，公司依托数字地球技术切入卫星遥感数据处理和应用服务；低空经济方向，公司参与低空飞行管理系统和低空地理信息平台的建设。

但从财务数据来看，这些新业务在2026年上半年尚未形成足以支撑公司基本盘的收入规模。

分季度观察，一季度净亏损1.49亿元，二季度净亏损1.70亿元，亏损幅度环比扩大约14%。这意味着传统业务的收缩速度仍然快于新业务的收入形成速度，转型的谷底尚未出现。

判断拐点需要关注三个信号：

第一，新业务收入占比是否超过30%。这是一个经验阈值——当新业务收入超过总量的三成，说明产品已经跨过市场验证阶段，进入可复制期。目前这一比例显然还远未达到。

第二，毛利率是否企稳回升。当新业务的产品成熟度提高、标准化程度增加，毛利率应当止跌回升。当前38.36%的毛利率仍在下行通道。

第三，经营性现金流是否转正。这是最硬的指标——只有当新业务的现金流入能够覆盖日常运营支出时，转型才算真正落地。

从行业角度看，商业航天和低空经济的规模化拐点预计在未来1-2年内陆续出现。2025-2027年是中国商业航天发射密集期，卫星互联网星座建设加速；低空经济方面，多地已出台低空经济产业政策，应用场景从试点走向规模化运营。

如果中科星图的技术储备和产品落地节奏能与行业爆发期匹配，当前这段收入断层可能是黎明前的黑暗。但如果新业务商业化速度低于预期，亏损可能会进一步拉长。

转型期的商业账本

中科星图正在为一次战略换轨支付过渡成本。这个成本体现在报表上就是：营收下降62%，亏损3.19亿，毛利率下降16.7个百分点，每股经营现金流为-0.67元。

但换一个角度看，这些数字也是一家企业主动走出舒适区、押注新赛道的必经代价。

对于关注商业航天和低空经济产业链的投资者而言，中科星图的价值不在于它当前赚了多少钱，而在于它是否能在行业爆发前完成技术积累和客户卡位。如果能在低空飞行管理系统、卫星遥感数据应用等细分领域建立起先发优势，这份亏损的账本可能是一份战略投资书。

科技企业的转型从来不是平滑过渡，而是在收入断层中寻找新的增长曲线。中科星图正在经历这个过程中最难的一段路——旧引擎已经关闭，新引擎还没点火。能否在燃油耗尽前完成切换，取决于新业务的商业化速度，也取决于公司在这段阵痛期里能不能守住技术和人才的底盘。

参考数据来源

• 中科星图：《2026年半年度报告》，上交所披露，2026年8月26日，http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-26/688568_20260826_CTLI.pdf
• 东方财富证券终端：中科星图2026H1财务数据，https://emweb.securities.eastmoney.com/PC_HSF10/NewFinanceAnalysis/ZYZBAjaxNew?type=0&code=sh688568
• 财联社电报报道：中科星图2026年中报业绩快报，https://www.cls.cn/detail/2463880