豪威集团H1：营收零增长利润降四成，AI高增的钱去哪了

2026年8月24日晚间，韦尔股份（603501.SH，旗下豪威集团品牌）披露2026年半年报。上半年公司实现总营收140.25亿元，同比仅增长0.49%；归母净利润12.20亿元，同比暴跌39.85%。同一份报告中，端侧AI等新兴市场收入17.26亿元同比高增47.12%，占图像传感器收入比重从约11%提升至19%。AI相关收入快速增长，但整体利润大幅缩水——这笔反差账怎么解释？

钱从哪儿少了：营收几乎持平，利润掉了四成

先看最表层的数字。2026年上半年，豪威集团总营收140.25亿元，同比增幅不到一个百分点。拆分到单季度来看，Q1营收约64.14亿元，Q2单季76.11亿元，环比增长18.65%，显示出二季度有明显回暖迹象。但即便Q2环比改善，仍未能扭转上半年的整体疲态。

更值得关注的是利润端。归母净利润12.20亿元，同比降幅接近40%；扣非净利润12.42亿元，同比下降36.33%。基本每股收益0.97元，同比下滑42.6%。这意味着，公司用几乎和去年同期一样的收入规模，只赚回了约六成的利润。

利润降幅远超营收降幅，通常指向两个原因：一是毛利率下滑，二是费用端膨胀。遗憾的是，截至发稿时，公司半年报PDF尚未在上交所正式挂网，毛利率和分产品收入拆分数据暂缺。但从已披露的研发投入数据，至少能看到费用端的一个明确增量。

钱流向哪里：研发投入近20亿，占半导体设计收入18.22%

半年报显示，公司半导体设计销售业务研发投入19.44亿元，占该业务收入比重达18.22%。这笔投入规模意味着，如果以半导体设计业务收入为基数（按研发投入倒推约106.7亿元），研发费用率已处于较高水平。

在图像传感器（CIS）行业，高研发投入是维持技术竞争力的必要条件。豪威集团正加速向光通信与AI算力基础设施赛道延伸，依托既有技术底座完成多维度布局。但研发支出当期费用化、新业务产出尚未规模化，这正是利润承压的直接原因之一。

换句话说，公司把原本可能转化为利润的一部分收入，提前投入到了下一代技术和新赛道的布局中。这种"用今天的利润换明天的增长"在芯片设计行业并不罕见，但是否能兑现，取决于后续几个季度的商业化节奏。

AI高增47%：占比仍不到两成，远不足以对冲主业压力

这份报告中最被市场关注的数字，无疑是端侧AI相关新兴市场的47.12%增速。专业影像、工业机器视觉与机器人、端侧AI等新兴市场合计贡献17.26亿元收入，占图像传感器业务收入的比重从去年同期的约11%提升至19%。

增速亮眼，但需要放在两个背景下看。其一，17.26亿元的绝对规模仅占总营收140.25亿元的约12.3%，即使在高增之下，依然是"亮点板块"而非"支柱板块"。其二，图像传感器业务仍是绝对主力，这意味着手机CIS、汽车CIS等传统大盘的景气度变化，对整体业绩的影响远大于AI新兴市场的增量。

换言之，AI相关收入的快速增长是真实的，但它目前扮演的角色是"结构优化的信号"，而非"支撑整体增长的引擎"。如果传统CIS业务持续承压，仅靠AI板块的高增速尚不足以拉动整体业绩回升。

历史对比：高研发投入期不是第一次，但利润弹性在收窄

回顾韦尔股份近几年的财务轨迹，公司在半导体下行周期中经历过更严峻的考验。2023年行业低谷期，公司同样面临毛利率压缩、库存减值等压力。当前这一轮的特点是：营收端已初步企稳（同比接近持平），但利润端的弹性反而更大——同样的营收规模，利润缩水的幅度比上一轮周期更显著。

这背后可能的原因包括：行业竞争加剧导致定价压力、新业务线处于投入期尚未盈利、以及汇率波动等外部因素。具体归因需要等待正式半年报全文的管理层讨论部分。

一次性还是趋势：三个观察指标

这笔账到底是一次性压力还是趋势性变化，后续需要跟踪三个信号：

一是Q2环比改善能否延续至Q3。Q2单季营收环比增长18.65%，若下半年传统旺季能维持这一趋势，全年营收增速有望从"零增长"转正。

二是毛利率何时企稳回升。作为芯片设计公司，毛利率是判断产品定价权和成本传导能力的核心指标。正式报告挂网后，毛利率数据将是最关键的验证点。

三是AI新兴市场的收入占比能否从19%继续向30%甚至更高突破。如果这一比例在一年内未能显著抬升，说明AI业务的高增速可能受限于基数较低的"统计学效应"，而非真正的结构性转变。

写在最后：高投入期的耐心与边界

豪威集团2026年半年报呈现的是一幅典型的"转型期财务画像"：传统主业增长乏力、新兴业务增速亮眼但体量尚小、研发投入高企挤压短期利润。对于芯片设计公司而言，这种格局在技术迭代期并不罕见，但投资者需要区分"战略性亏损"和"结构性恶化"的边界。

至少目前来看，公司的营收规模保持了基本盘的稳定，Q2环比改善也传递出一定的回暖信号。AI相关业务的占比提升是积极因素，但在毛利率、现金流和正式公告全文披露之前，不宜对第二成长曲线的兑现节奏做过于乐观的推断。

本文不构成投资建议。

参考数据来源

• 韦尔股份（603501.SH）：《2026年半年度报告》，预约披露日2026年8月25日，东方财富终端数据（http://emweb.securities.eastmoney.com/PC_HSF10/NewFinanceAnalysis/ZYZBAjaxNew?type=0&code=sh603501）
• 财联社：《豪威集团2026半年报：总营收140.25亿元 端侧AI相关新兴市场收入同比高增47%》，2026年8月24日（https://www.cls.cn/detail/2462812）
• 上海证券交易所：上市公司公告查询页面（http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/）