归母13.86亿扣非1亿，国轩高科利润九成靠非经常性损益

国轩高科（002074）2026年半年报显示，上半年归母净利润13.86亿元同比大增278%，但扣非净利润仅1.07亿元，非经常性损益贡献了约12.8亿元利润，占比高达92%。Q2单季净利润13.65亿元，较Q1的0.21亿元暴增逾60倍。

最异常的数字：归母与扣非的12.79亿缺口

2026年上半年，国轩高科实现营业总收入277.76亿元，同比增长43.22%。营收增速亮眼，但利润结构呈现显著反差。

归母净利润13.86亿元同比大增278.05%，基本每股收益0.76元，ROE（加权）4.68%。然而，扣非归母净利润仅为1.07亿元，同比增幅46.71%。两者之间的差额约12.79亿元，几乎全部由非经常性损益贡献。

对比来看，非经常性损益占归母净利润的比例从上一年同期的约80%（归母约3.67亿，扣非约0.73亿，差额约2.94亿）飙升至本期的92%。这意味着，国轩高科本期账面利润的大幅跃升，并非由主营业务盈利能力实质性改善驱动，而是由一次性或偶发性收益撑起的纸面富贵。投资者在解读这份亮眼财报时，需要穿透表面数字，看到经营性利润的真实面貌。

Q2单季赚了H1的98%，发生了什么？

拆分季度数据，更清晰的图景浮现。

2026年Q1，国轩高科净利润仅0.21亿元；而Q2单季净利润达到约13.65亿元，占上半年总净利润的98.5%。Q2单季环比暴增逾63倍。

这种极端的季度间分布，通常指向几种可能：一是大额非经常性收益集中在Q2确认（如政府补助到账、资产处置收益确认、公允价值变动等）；二是主营产品在Q2出现了量价齐升的拐点；三是成本端（如碳酸锂价格）在Q2出现大幅回落释放利润弹性。

从扣非数据来看，Q1+Q2合计扣非仅1.07亿元，意味着即便Q2单季扣非利润全部确认，Q2单季扣非也不会超过1亿元出头。这说明Q2单季13.65亿的利润增量中，绝大部分仍然来自非经常性项目。换言之，Q2的经营性利润并未出现暴增，暴增的是一次性收益。这种季度间利润分布的极度不均衡，在动力电池行业中并不常见。

营收增43%的背后，主业盈利改善有限

从营收端看，国轩高科H1营收277.76亿元同比增长43.22%，延续了2025年全年营收450.7亿元（同比+27.35%）的增长势头。2025年全年，国轩高科归母净利润23.83亿元，同比接近翻倍。如果以全年归母23.83亿推算，2026年H1仅用半年时间就实现了接近全年60%的归母利润，但其中超过九成来自非经常性损益。

资产负债率71.73%处于行业偏高水平，说明公司仍依赖较高杠杆支撑产能扩张和日常运营。对于重资产、长周期的动力电池企业而言，高杠杆叠加主业盈利能力偏弱，对现金流管理提出了较高要求。在当前行业产能过剩、价格竞争激烈的背景下，这种财务结构需要持续关注。

非经常性损益构成：仍需正式公告确认

截至本文截稿，国轩高科2026年半年报正式PDF尚未在巨潮资讯网披露（公告披露日标注为2026年8月25日），当前数据来源于金融终端预披露和媒体转述。

根据财报预披露数据，非经常性损益的具体构成项目（政府补助明细、投资收益、资产处置收益、公允价值变动损益等）尚未公开。结合行业经验，动力电池企业常见的非经常性收益来源包括：地方政府产能建设补贴、研发专项补助、持有的金融资产公允价值变动、以及参股公司的投资收益等。

这些项目的可持续性远低于主营业务。政府补助往往与产能建设进度挂钩，具有一次性特征；金融资产公允价值变动随市场波动；参股公司投资收益受被投企业经营状况影响。投资者在评估公司估值时，应将这部分收益从可持续盈利能力中剔除。

一次性的繁荣还是趋势的起点？

判断国轩高科业绩增长能否持续，需要关注几个关键指标：

一是扣非净利润的绝对水平和增速。扣非归母1.07亿元同比+46.71%，主业盈利确实在改善，但改善幅度远低于归母278%的表面数字。如果剔除12.79亿非经常性损益，公司H1经营性利润实际仅有1.07亿元，盈利绝对规模仍然偏薄。

二是动力电池装机量和储能业务的收入拆分。根据此前披露，2026年H1国轩高科动力电池装机量同比+43.3%，稳居全球前五，但具体GWh数值和收入确认节奏需要年报进一步确认。

三是碳酸锂价格走势对电池企业毛利率的传导。如果碳酸锂价格在H1处于低位，理论上有利于电池环节毛利率修复，但这也取决于公司与上下游的定价机制和库存周期。

数据来源和口径

本文引用的财务数据均基于金融终端预披露和财联社等媒体转述，非经巨潮资讯网正式公告PDF核对。核心数据来源包括东方财富数据中心（财务指标API）、财联社快讯。

非经常性损益具体构成、Q2单季业务拆分、动力电池及储能板块毛利率等细节，需待公司正式半年报公告发布后方可确认。

本文不构成投资建议。

参考数据来源

• 东方财富数据中心：《国轩高科(002074)主要财务指标(合并)》，报告期2026-06-30，https://emweb.securities.eastmoney.com/PC_HSF10/NewFinanceAnalysis/ZYZBAjaxNew?type=0&code=SZ002074
• 财联社：《国轩高科：上半年净利润13.86亿元 同比增长278.05%》，2026年8月24日，https://www.cls.cn/detail/2462623
• 巨潮资讯网：国轩高科2026年半年度报告（待披露，公告日2026-08-25），http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-08-25/1225495933.PDF