TCL科技93亿并购获注册：归母利润增11.53%

2026年8月20日，TCL科技（000100）披露，公司发行股份及支付现金购买广州华星光电半导体显示技术有限公司（即TCL华星t9产线运营主体）45%股权的事项获证监会同意注册。交易完成后，TCL科技将直接及间接持有广州华星半导体100%股权，45%少数股东利润转入归母。备考数据显示，2025年归母净利润将从45.17亿元增至50.38亿元（+11.53%），基本每股收益由0.2333元提升至0.2459元（+5.40%）。

最异常的数字：93亿买下21亿年利润

这笔交易的核心算盘并不复杂——用约93亿元对价，把t9产线45%的少数股东利润全部归入上市公司。

广州华星半导体由TCL华星于2021年6月引入广东恒健投资、广州城发星光、科学城（广州）投资三家国资股东共同建设。此前TCL科技通过TCL华星间接持有其55%股权，标的公司已纳入上市公司合并报表范围，但45%对应的利润需计入少数股东损益。此次证监会同意注册，意味着这45%利润的归属权正式"收编"。

按公告披露，t9产线2026年预计盈利约21亿元。以45%比例计算，对应上市公司可增厚归母净利润约9.45亿元。对比93亿元的交易对价，这笔投资的静态回收期约为10年（93÷9.45），隐含估值倍数约9.8倍。考虑到面板行业正处在上行周期，实际回收期可能进一步缩短。

钱从哪里来：发行股份为主，现金为辅

公告显示本次交易采用发行股份及支付现金两种方式购买资产，但具体比例和支付安排需以交易实施完毕后的公告为准。

从备考每股收益数据来看，交易完成后的基本每股收益为0.2459元，较交易前的0.2333元增长5.40%，不存在因本次交易导致即期每股收益摊薄的情形。这说明股份支付部分的稀释效应被利润增厚完全覆盖，对存量股东不构成利益摊薄。

值得注意的是，这笔交易属于关联交易，需经股东大会审议。此前2021年TCL科技曾计划以231.39亿元收购广州华星光电45%股权（交易对手为TCL集团），后调整为引入三家国资共建模式。本次93亿元对价较当年方案大幅下降，背后既有估值体系变化，也反映出t9产线股权结构的多次调整。

钱流向哪里：从合并报表到归母利润的转换

理解这笔交易的关键，是区分"合并报表利润"与"归母净利润"两个概念。

t9产线自投产以来一直纳入TCL科技的合并报表范围，这意味着其全部收入和利润已体现在上市公司合并利润表中。区别在于：55%对应的利润归属上市公司股东（归母），45%对应的利润归属少数股东。本次交易的本质不是"新增"利润，而是把已经合并进来的45%利润从"少数股东损益"科目转移到"归母净利润"科目。

但这并非财务游戏。少数股东利润的归母化，将直接提升每股收益和ROE等核心财务指标，改善资本市场对TCL科技的估值锚。同时，100%控股后，上市公司在产能调配、技术研发和资本开支上的决策效率也将显著提高。

面板周期：利润弹性从哪里来

交易厚增利润的背后，是面板行业自身的景气度修复。

根据TCL科技近期披露的业绩预告，2026年上半年公司预计实现归母净利润37亿元至39.2亿元，同比增长96%至108%。公告明确，核心增量来自半导体显示业务。这意味着t9产线本身的经营改善是利润增长的重要驱动力，而非单纯依靠并购带来的口径转换。

面板行业的周期性特征显著：供给端，韩国厂商加速退出LCD产能，行业集中度向中国大陆头部企业集中；需求端，TV面板大尺寸化趋势带动面积需求增长，IT面板受益于AI PC和新型终端的迭代。t9产线主要定位于高端IT和商显面板，恰好卡位这两条增量赛道。

能否持续：周期上行还是结构改善

判断这笔交易的价值，核心在于t9产线的盈利是否可持续。

乐观的一面：行业供给侧出清仍在推进，中国大陆面板企业在LCD领域的份额持续提升；t9产线作为较新的产线，在良品率和产品良率上具备后发优势；100%控股后，内部资源协同将进一步释放效率。

需要关注的风险：面板价格仍受全球供需关系影响，若下游需求不及预期或行业新增产能投放，周期可能重新向下；93亿元交易对价对应的约10年静态回收期，在行业下行周期中可能拉长；股份支付部分的锁定期和减持安排，也可能对二级市场形成阶段性扰动。

整体而言，这笔交易在面板行业上行的窗口期完成了少数股东利润的归母化，短期财务指标改善确定性较高。但中长期价值仍取决于t9产线能否在高端面板领域建立可持续的竞争优势。

参考数据来源

• 中国证券监督管理委员会：《关于同意TCL科技集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产注册的批复》，2026年8月20日
• TCL科技集团股份有限公司：《关于发行股份及支付现金购买资产获证监会同意注册的公告》，2026年8月20日（巨潮资讯网 http://www.cninfo.com.cn）
• TCL科技集团股份有限公司：《2026年半年度业绩预告》，2026年7月
• 21世纪经济报道：《TCL科技93亿元并购获证监会注册，将100%控股t9产线》，2026年8月21日（https://m.21jingji.com/article/20260821/herald/212e5f89d36ee1443489732cb0e7546e.html）

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