18家预喜！光通信交出硬核半年报，“易中天”却分道扬镳

在这一轮科技股的剧烈震荡里，光通信是少数能拿出硬业绩的板块。Wind数据显示，截至7月29日，A股已有24家光通信产业链上市公司披露2026年上半年业绩预告，其中18家预喜（含预增、预计扭亏），占比超过七成。从上游光纤光缆、光芯片，到中游高速光模块、下游光器件，全产业链实现业绩共振，龙头企业净利润出现数倍级跃升，部分企业扭亏为盈。

但业绩最扎实的赛道，同时也是筹码最拥挤的赛道。7月30日，中际旭创单日成交额597.73亿元，刷新该股历史天量纪录，当日收跌9.15%。业绩兑现与股价表现的背离，才是这份中报季成绩单真正值得研判的地方。

七成预喜背后：这一轮增长来自哪里

光通信这轮景气的驱动力不复杂，是北美云厂商的AI基础设施资本开支。这个判断在本周得到了需求侧最直接的背书。

微软2026财年第四财季资本支出同比增长70%至410亿美元，Azure及其他云服务收入同比增长43%，创2022年初以来最快季度增速；更关键的是其商业剩余履约义务同比增长84%至6780亿美元，约为全年营收的两倍，同时第四财季新增尚未开始执行的数据中心租赁承诺超过1300亿美元，未执行租约总额升至3291亿美元。同一周，亚马逊AWS单季收入422.32亿美元、同比增长37%，为18个季度以来最快增速，订单积压达4960亿美元。

对光模块厂商而言，这些数字意味着订单能见度还在延长，而不是收缩。这正是七成预喜的产业基础——增长不是来自涨价，而是来自出货量和高速率产品结构的提升。

"易中天"的分化：同一条赛道，三种节奏

细看头部三家，同样是高增长，节奏已经明显不同。

新易盛7月19日晚公告，预计上半年归母净利润70亿元至80亿元，同比增长77.56%至102.93%，明显超出市场预期。公司一季度曾因部分物料供应紧张导致业绩承压，此次中报预告说明物料影响正在下降。公司高管表示，目前物料紧张局面逐步缓解但行业整体供应仍偏紧，公司通过签订锁定协议、预付货款等方式提前备货，保障2027年甚至2028年的物料供应，资本开支也在迅速增长。

天孚通信7月18日晚公告，预计上半年归母净利润11.24亿元至13.04亿元，同比增长25%至45%。中值12.14亿元、对应增速约35%，是该公司近三年半以来最低的业绩增速——2025年全年归母净利润增速为50.15%，2026年一季度为45.79%，呈现逐季放缓的趋势。以2026年4月以来机构给出的30亿元至37亿元利润预测区间的下限计算，公司上半年中值仅完成约40%，下半年要达到机构预期尚有难度。公司目前在苏州、江西、泰国三地同步扩产，苏州近18万平方米的新总部研发中心和超级工厂已于今年4月开工，江西5万平方米厂房即将开建。

中际旭创是三家中唯一尚未发布业绩预告的。公司近期在电话会议中明确表示"对2026年半年度经营情况和行业需求都非常有信心"，并澄清"二季度业绩严重不及预期"的传言"没有任何依据"。作为参照，公司2025年归母净利润预告区间为98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17%。

同一景气周期里出现增速分化，说明这一轮的胜负手不在需求端，而在供给端——谁拿得到料，谁就交得出货。

真正的瓶颈：物料，而不是订单

三家公司的表述指向同一个约束。

中际旭创方面称，由于行业需求基数大、增长速度非常快，光模块整体物料包括光芯片、电芯片、PCB等都有不同程度的紧张，这一紧缺情况早已显现，但缺料正在逐步改善，公司已看到供应商产能扩张和供给数量增加，今年下半年到明年上半年会显现效果。新易盛在最新交流纪要中表示，三季度供应链整体仍紧张（含PCB及核心原材料），四季度趋势上应逐渐好转。

这条约束正在被上游的订单验证。7月30日，永鼎股份公告，控股子公司签订约11.33亿元大功率激光器芯片采购订单。光芯片作为光模块最核心的物料之一，大额长单意味着国产供给正从"送样验证"走向"批量交付"——这是缓解交付瓶颈最实际的一步。

对投资者而言，判断下半年增速能否维持，光看订单已经不够，需要在中报正式披露后核查存货与预付款的变化：备货是否真的到位，锁料协议是否兑现，将直接决定三、四季度的产能释放节奏。

业绩最好的赛道，也是最拥挤的赛道

这是本轮最需要提示的结构性风险。

7月30日，中际旭创成交额597.73亿元，超过其此前于2026年6月5日创出的历史天量，当日收跌9.15%；同链条的东山精密、光迅科技、剑桥科技跌停，新易盛跌11.89%。而据东方财富证券陈果团队测算，截至二季度末，主动权益基金对电子和通信行业的配置比例合计达60.2%，为2010年以来最高水平。

估值层面，在7月中旬那轮回撤之后，中际旭创、新易盛、天孚通信年内涨幅仍在50%至60%区间，动态市盈率分别为47.6倍、60.5倍和117倍，最新市值分别为1.09万亿元、6733亿元和2306亿元（数据时点为7月20日前后，仅供参照）。

也就是说，业绩确定性并不等于股价确定性。当一个板块的机构持仓集中度达到十六年高位，任何边际变化——哪怕只是增速从45%放缓到35%——都可能被放大成剧烈的价格波动。天孚通信预告发布后市场出现"机构说超预期、散户说不及预期"的分歧，本身就是拥挤交易的典型症候。

趋势研判：下半年看三条线索

第一，物料缓解的实际节奏。三家公司口径一致指向"三季度仍紧、四季度转好"，这个时间表能否兑现，是下半年业绩增速的第一变量。中报中的存货、预付款、在建工程三项数据是最好的验证口径。

第二，海外云资本开支的持续性。微软维持约1900亿美元的年度资本支出计划（因会计核算方式变更，2026自然年预计支出降至约1750亿美元），并成为本轮财报季首家未上调资本开支指引的科技巨头；亚马逊则在提高AI基础设施投入。需求侧目前是稳的，但"不再上调"本身就是一个需要跟踪的边际信号。

第三，增速与估值的匹配度。高增长赛道的定价，最终锚定的是增速的二阶导数。当行业整体从"翻倍增长"进入"分化增长"，个股之间的估值差距会被重新拉开——这一点在天孚通信身上已经开始显现。

结论：光通信的产业景气在中报层面得到了扎实验证，全产业链共振是真实的；但需求端的确定性已被相当程度地计入价格，下半年真正的超额收益，大概率来自谁能率先突破物料与产能瓶颈，而非谁的赛道更好。

风险提示：本文所引业绩数据均为上市公司业绩预告或快报口径，最终数据以正式披露的半年度报告为准。机构预测与估值数据存在时点差异，已就近标注。本文为产业与财务分析，不构成任何投资建议。资料来源：Wind、上海证券报、界面新闻、东方财富、公司公告与业绩预告、公司电话会议纪要、每日经济新闻。

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