【财报深度解读】马斯克膨胀的Cybercab梦，追不上默默无闻的百度？

 

 

作 者 | 梦萧

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马斯克搞定了星舰回收，却搞砸了无人驾驶发布会。

 

10月11日，特斯拉在美国加州洛杉矶华纳兄弟探索电影制片厂举行Cybercab（马斯克称Robotaxi名为Cybercab）发布会。马斯克在活动中乘坐了没有方向盘和踏板的无人驾驶出租车Cybercab，只行驶了200米。

 

马斯克在活动中表示，该款无人驾驶出租车Cybercab预计在2026年投入生产，2027年将上市，预计售价30000美元。最新供应链调查表明，Cybercab预计要到2027年第一季度才开始量产。活动中马斯克还推出Robovan（无人驾驶厢式货车），据称Robovan一次能装载最多20人。

 

 

市场对马斯克的承诺持怀疑态度，有外媒评价说，“虽然Cybercab的定价看起来很有吸引力，但必须指出的是，马斯克在汽车定价方面有过度承诺和交付不足的历史。例如Cybertruck最初预计售价不到5万美元，但现在售价约为8万美元。”这让马斯克的信誉大打折扣。

 

让投资者诟病的是，马斯克不仅将原定于8月18日举行的发布会推迟了两个月，这次发布会还迟到了1个小时，只出席了活动20分钟，且马斯克所说的几款车型被媒体称作“处于PPT阶段”，缺乏技术细节。

 

在发布会结束后，特斯拉股价大跌8.78%，美东时间10月11日收盘，特斯拉股价217.8美元，总市值6958亿美元，市值一夜蒸发670亿美元，约合4743.97亿元人民币。在本周内总跌幅超过12.9%。距离高峰值414.497美元的股价跌幅更达47.5%，几乎腰斩，市值蒸发6284亿元，约合44490亿元。而马斯克个人财富也缩水150亿美元，折合人民币1060亿。

 

 

马斯克在发布会的表现，让众多投资者和分析师失望。CFRA Research分析师加勒特·尼尔森公开表示，对特斯拉近期产品路线图缺乏清晰度感到失望。“我们认为此次活动对改变不透明的中期盈利前景没有多大作用。”

 

言外之意很明显，马斯克在发布会谈了很多空泛的话题，都是处于想法阶段，而没有完全落地。毕竟在该领域，已经有成熟的商业落地，特斯拉只是预计在三年后落地，是否能够落地都被投资者质疑。而无人驾驶出租车领域成熟落地的项目已经有百度的萝卜快跑，该项目的落地也带动了百度的股价，其股价大幅上扬，近一个月内百度美股涨幅达26%，远高于美股平均涨幅。

 

好在，13日马斯克的星舰首次回收成功，为特斯拉和马斯克赢得不少声誉。

 

上半年销量不佳

 

事实上马斯克对发布会极度看重，在社交账号上甚至宣传是“载入史册”的发布会，相比马斯克对发布会的看重，投资者更看重特斯拉的销量和业绩。

 

 

受中国新能源汽车强势崛起的影响，特斯拉在中国市场的表现明显不及预期。2024年的前六个月，特斯拉在中国市场的整体销量波动较大，上半年累计销量为27.8万辆，同比下降了5%，这是特斯拉进入中国市场后的首次半年期内同比下滑。

 

具体来看，1月份是特斯拉在上半年同比销量增幅最高的一月，这个月特斯拉的销量为4.1万辆，同比增长了48.8%，同期比亚迪的销量增幅只有33.9%，特斯拉在1月的表现不俗。2月，特斯拉的销量回落明显，销量3.1万辆，同比减少了8.4%，同样以比亚迪为对比，同期比亚迪的销量增幅达116%。在销售旺季的3月，特斯拉的销量上去了，销量达6.1万辆，但同比减少19.4%，比亚迪同期销量增幅为46.3%。4月销量不仅环比大跌，同比也减少了19.4%，销量跌至3.2万辆。比亚迪同期销量增幅48.96%。5月特斯拉销量短暂回升至5.5万辆，同比增长27.6%，但增幅依然落后比亚迪的38.13%。6月特斯拉销量再度下滑了20%，销量5.8万辆，比亚迪则同比增长30.02%。

 

通过上半年的销量对比可以发现，特斯拉上半年6个月仅有2个月增长，且在今年年初的增幅还高于比亚迪，其他4个月都是出现了不同程度的下滑，而比亚迪上半年6个月均实现了30%以上的增长，只有第一个月的销量增幅低于特斯拉。

 

上半年，比亚迪新能源汽车市占率进一步提升至32.6%，累计销量达161.3万辆，蝉联国内汽车销量冠军和全球新能源汽车销量第一。这意味着每10个购买新能源汽车的消费者中，就有3个选择了比亚迪。去年上半年比亚迪销量为125.6万辆，同比增长28.4%。公开资料显示，特斯拉在上半年全球销量约为54.6万辆，已经被比亚迪拉开距离，且差距越拉越大，唯一让特斯拉欣慰的是特斯拉Model Y 2024年上半年销量达209082辆，成为新能源SUV销量冠军。

 

汽车媒体人张智勇认为，特斯拉的发布会是个失败的发布会。特斯拉从全球新能源汽车销量第一跌下之后，在销量上已经很难超越比亚迪。“比亚迪把成本下滑的红利让利给消费者，且在自身研发上确实大踏步前进，这让特斯拉一时难以招架，从双方销量的增长来看，两者之间的销量差距还可能会被继续拉大。”

 

海外数据分析和咨询公司Escalent担任副总裁的KC Boyce和张智勇一样对发布会表示了失望， “考虑到特斯拉以往承诺过多和交付不足的历史，我本来就对这次活动的期望很低，这个发布会是一个典型的特斯拉广告，充满了炒作。”在销量下滑后，众多投资者和分析师对特斯拉的发布会都表达了失望。

 

营收和净利润首次双双下滑

 

销量的下跌，给特斯拉带来了困境。这种困境直接体现在营收上，今年上半年特斯拉营收468亿美元，同比下滑了3.02%。净利润则为26.07亿美元，同比去年同期的52.16亿美元，下滑了50.02%，腰斩有余。

 

在上半年的另外一个季度中，一季度特斯拉营收213亿美元，同比下滑8.69%，净利润11.29亿元，同比下滑55.07%。比亚迪同期营收3011亿元，约合426亿美元，同比增长15.76%，净利润136.3亿元，约合19.3亿美元，同比增长24.44%。从营收和净利润上看，特斯拉依然领先比亚迪，但此前巨大的优势已经被比亚迪逐渐蚕食，且以目前比亚迪的迅猛发展来看，双双实现反超好像只是早晚的事。

 

特斯拉上半年业绩表现不佳，这也成为特斯拉股价在年内拉胯的诱因之一。今年年初，特斯拉开盘股价为250.08美元/股，截至10月11日收盘，特斯拉年内股价跌幅达13%。比亚迪股价则在同期增长了56%。

 

 

特斯拉营收和净利润的大幅下滑和其毛利率和净利率的下滑有直接关系。今年上半年特斯拉的销售毛利率为17.68%，去年同期的销售毛利率为18.74%，相比去年同期毛利率下滑了1.06个百分点。今年上半年特斯拉的销售净利率为5.64%，去年同期则为10.68%，直接下滑了5.02个百分点。

 

此前特斯拉一直以高毛利率和净利率著称。现在这一称号或将保不住。比亚迪上半年的20.01%的毛利率已经超过特斯拉，4.69%的净利率和特斯拉的净利率也只有0.95个百分点的差距。如果不是受理想MAGE的拖累，上半年理想能完成对特斯拉毛利率和净利率的双杀，在理想MAGE销量不及预期的情况下，理想上半年尽管有20.00%的高毛利率，净利率却下滑至2.95%，而去年同期，理想的毛利率和净利率已经高达21.22%和6.84%，若以去年上半年毛利率和净利率对比，理想已经实现了领先。

 

 

“特斯拉面临的挑战加剧，面对国产新能源汽车的残酷竞争，其毛利率和净利率下跌，不降价销量就受较大影响，降价竞争维持销量，利润就受到影响。”张智勇对特斯拉的利润下滑表示理解，认为是国产新能源车企强势崛起的一种表现。

 

特斯拉的PPT对标落地的萝卜快跑

 

投资者质疑的是，特斯拉现在只有无人驾驶出租车的概念，毕竟完全将这项商业计划落地要最早到2027年，也就是说最少还要3年，而百度的萝卜快跑其实早在3年前就已经落地。2021年8月萝卜快跑首次推出无人化出行。

 

据百度官方介绍，目前萝卜快跑已经在北京、上海、重庆、深圳、武汉、长沙、广州、无锡等12个城市开通运营。6月19日，“萝卜快跑”在整个武汉地区开始提供100%的全无人驾驶叫车服务，在无人驾驶发展史上迈出了具有里程碑意义的一大步。

 

自2021年8月推出无人驾驶出行服务以来，萝卜快跑的发展速度迅猛，以2024年第二季度为例，该季度萝卜快跑订单约89.9万单，同比增长26%。截至2024年7月28日，萝卜快跑出行服务订单累计超过700万单。从0到700万，萝卜快跑只用了3年。

 

 

萝卜快跑的更新不仅表现在软件方面，硬件方面同样表现优异，已经推出了第五代ApolloMoon，成本为48万元人民币，相比前一代车型成本下降了60%，性能提升了10倍，且据百度方面表示，未来成本还将继续下降。

 

萝卜快跑的增长速度，充分显示了市场对无人驾驶出租车的认可和需求。今年50岁的王进先首次乘坐萝卜快跑后，还专门发了朋友显摆一番，并向朋友强烈推荐，“开始时不敢坐的，后来尝试一次，觉得挺有意思，又平稳又安全，主要相比出租车和网约车，萝卜的价格确实比较亲民。”王进先亲昵的称萝卜快跑为萝卜，可见对萝卜快跑的认可和喜爱，自此，他们全家每次出行几乎都是选择萝卜快跑。一个50岁的中年人都能轻松接受和喜爱，萝卜快跑的消费群体正在不断蔓延。

 

萝卜快跑的成功除了百度投入的巨额研发支撑之外，还有百度强大的智能交通体系为依托，其“车路云”一体，让众多城市受益，这也是萝卜快跑能够迅速覆盖到十余个城市的关键，成为领先小马智联等智能出行的一大因素，这是建立在庞大的研发投入基础之上。

 

特斯拉在上半年的研发费用为22.25亿美元，同比增长29.81%。比亚迪同期研发费用为196.2亿元，约合27.7亿美元，同比增长41.82%。百度同期研发费用为112.5亿元，三家的研发投入都很大，但特斯拉显然已经不是那个最舍得研发砸钱的企业了。

 

 

张智勇认为，从长远来看，无人驾驶出租车具有广阔的市场前景和巨大的发展潜力，萝卜快跑的迅速发展就是最好的证明。“无人驾驶技术的不断发展和完善，无人驾驶出租车将成为未来出行方式的重要组成部分。特斯拉作为无人驾驶技术的领军企业之一，在商业化落地方面已经落后另一家自动驾驶领军企业百度了，特斯拉想追赶百度，需要克服的难点很多，技术成熟度、法律法规的完善、市场接受度以及竞争压力等。在商业化路径、产品定价以及用户体验等方面或应该降低身段，向百度学习，毕竟萝卜快跑经过几年的摸索已经拥有成熟的商业模式。”

 

在特斯拉的发布会后，杰富瑞分析师表示，“特斯拉目标宏伟，但可行性证据却很少，特斯拉并没有提供如何实现更高水平自动驾驶的计划。”相比已经全面落地的萝卜快跑，特斯拉的该项计划更像是飘在空中的“PPT”。

 

特别是在当前特斯拉主营的新能源汽车业务正遭遇激烈的市场竞争环境下，无人驾驶出租车业务被赋予了更高的期望。因此，一旦这些期望未能实现，市场可能会表现出更为强烈的悲观情绪。