【财报深度解读】82岁老将何享健，面临美的关键一战

 

 

作 者 | 梦萧

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近日，82岁高龄的何享健再次被行业聚焦。

 

起因是7月23日，证监会IPO备案的公告披露，拟发行不超过650,848,633股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。这意味着美的集团有望成为A股和港股同时上市的家电企业，更有望成为近年来港股规模最大的IPO之一。

 

 

1942年出生的何享健，今年已经82岁高龄，一旦美的港股成功上市，将成为港股上市的内地企业中年龄最大的实控人（何享健通过美的控股控制30.87%股权。）。从去年美的集团的招股书来看，尽管2012年，何享健就已经退居二线，但依然是美的集团的“主心骨”，这位只有小学文化的广东人，在资本市场上拥有着强大的能量。

 

日本人喜欢研究中国的历史，前东芝高管因为无比崇敬何享健，将其称作“穿西服的刘备”。一旦在港交所上市，美的集团将实现同时在港股和A股上市。未来何享健和美的的路究竟会通向哪里？

 

何享健是美的主心骨

 

1968年，26岁的何享健联合村里的23名村民集资了5000元，创办了一家生产塑料瓶盖的生产组——“北滘街办塑料生产组”。这是美的集团的前身，在前十年中，生产过五金制品、挂车刹车阀以及橡胶配件等汽车配件，取得不俗的经济效益，但在何享健看来，1968年至1977年这十年的创业，“只算是小孩子，搞不出什么名堂”。

 

1978年，改革开放后，何享健敏锐地捕捉到电风扇的广阔市场商机，果断转型研发电风扇。1980年，何享健自行研制生产出第一台金属台扇，1981年，何享健注册了“美的”商标，标志着美的从此进入家电制造业。从生产风扇起家，经过几十年的发展，美的从之前的小作坊成为白色家电巨头。

 

美的是国内最早一批进入资本市场的企业，也是中国乡镇企业改制的第一家上市公司。1993年11月美的完成股份制改革，美的电器在深交所上市，主营业务包括传统白电和电机、压缩机零部件等。2013年美的集团换股合并美的电器全部股权，同年美的集团上市，业务版图不断扩大，从一家家电企业转型为综合型科技集团。

 

成立数十年，美的能够不断发展的关键在于何享健“唯一不变的就是变化”的管理哲学。这对美的影响深远，即便是何享健在70岁那年选择了退居幕后，将美的集团的帅印交给了职业经理人方洪波。但他依然是美的幕后的“主心骨”，作为美的最大股东，保持着对美的集团的控制权，这次美的再次IPO，也引发业界关于他是否再次出山的猜测。因为这是继去年10月美的集团初次递表失利后的再次递表，谋求“A+H”两地上市。

 

但美的再次IPO的消息传出后，美的集团的股价在资本市场反应平淡，7月23日和24日，连续两个交易日股价下跌。截至7月31日收盘，美的集团收盘股价为63.76元，上涨4.42%，进入2024年美的集团股价涨幅仍达23.5%。此时美的集团总市值达4454亿元，位居家电行业之首。

 

年营收3737亿元

 

成立至今已经四十余年的美的集团（以美的商标注册时算起），从原先的纯家电企业发展成如今集合家电、工业技术、数字化、芯片等业务的综合型科技集团，成为国内营收最高和市值最高的家电企业。

 

2010年，美的集团总营收首次突破千亿，达到1103亿元。2023年美的集团营收为3737亿元，较上年同期的3457亿元增长8.10%。归母净利润为337.2亿元，同比增长14.10%。同期，格力电器营收为2050亿元，同比增长7.82%；归母净利润为290.2亿元，同比增长18.41%。海尔智家同期营收为2614亿元，同比增长7.33%，归母净利润为166亿元，同比增长12.81%。

 

 

2023年，美的集团的毛利率为26.49%，净利率为9.07%，相比2022年同期的24.24%和8.67%，两项指标都有较大提升。格力电器2023年的毛利率为30.57%，净利率为13.59%，相比上一年同期的26.04%和12.18%，也有较大提升。海尔智家的毛利率为31.51%，净利率为6.40%，相比2022年31.33%和6.05%的两项指标均有少许提升。

 

通过2023年财报对比可以发现，美的集团无论是营收体量还是增幅上都位居家电三巨头的首位，且337.2亿元的净利润也遥遥领先格力电器和海尔智家，甚至净利润是海尔智家的两倍有余。但美的集团的毛利率为家电三强中唯一一家低于30%的企业，且净利率也不如格力电器，两项都有较大提升空间。

 

2024年一季度，美的集团营收1065亿元，同比增长10.19%；归母净利润为90亿元，同比增长11.91%。同期格力电器营收为366亿元，同比增长2.53%；归母净利润为46.75亿元，同比增长13.77%。海尔智家同期营收为689.8亿元，同比增长6.01%；归母净利润为47.73亿元，同比增长20.16%。同期，美的集团的毛利率为27.32%，净利率为8.52%；格力电器毛利率为29.45%，净利率为12.76%；海尔智家的毛利率为28.95%，净利率为7.04%。通过一季度财报对比，美的电器是唯一一家单季度营收过千亿的家电巨头，但同样是毛利率最低的一家。

 

总市值方面，美的集团领先较多。截至7月31日收盘。美的集团总市值4454亿元，格力电器总市值2254亿元，海尔智家总市值为2576亿元。

 

高研发，下一个西门子？

 

美的集团是一家比较重视海外市场的企业，早在2013年，美的集团整体实现销售收入达1210亿元，其中外销销售收入达74亿美元。成为海外市场营收占比最高的家电企业。美的集团在海外开疆拓土，主要采用海外并购等方式，在全球范围内开拓市场，主要有开利、Comfee、优瑞家等品牌，均是通过并购拿下的品牌，其中还有老牌家电巨头东芝生活。对标欧美、东南亚、非洲等不同市场。目前在东南亚和拉美等发展中国家开拓能力较强。

 

美的集团并购的海外品牌大多都是科技含量较高的企业，比如2014年收购瑞仕格，加码AGV业务，布局医疗和物流运输行业，2017年，耗资292亿元并购了全球著名的工业机器人制造商德国库卡集团，目前已持股94.55%。而库卡是一家提供智能自动化解决方案的全球自动化公司，目前主营业务包括焊接设备、机器人本体、系统集成业务，这为美的集团的智能化家居夯实了基础。

 

在并购方式上，何享健和西门子前任CEO冯必乐很像，并购可以让自身业务迅速扩张，能够快速获得被并购标的的渠道、订单和资源，同时无需大量投入用于市场开拓和研发。通过大量并购拓宽业务范围，随后达成协同的扩张模式具有较高壁垒，但并购的前提是需要拥有大量的资金，好在美的现金流充裕，有足够的资源整合产业链、能给迅速帮助被并购方实现扭亏。

 

在海外不断并购科技公司的同时，美的集团的研发投入也不断增加。2020年以来每年研发投入都超过百亿元，研发投入增幅为18.74%、5.02%和15.57%。近三年研发投入近400亿元，研发占比为3.5%、3.7%和3.9%，研发占比呈不断提升趋势。同期格力电器的研发投入为62.97亿元、62.81亿元和67.62亿元，增幅为4.03%、-0.24%和7.65%，研发占比为3.3%、3.3%和3.3%。在研发投入上，美的集团领先优势较大。

 

 

美的集团2023年年报披露，截至2022年底，专利族总数量在全球排名第七，在中国企业和全球家电行业中排名第一，拥有28000多项发明专利。2023年在全球范围内获得发明专利授权超过4000件，以64903件专利家族数排名全球第八位、中国民企第一位。

 

目前，美的在全球拥有约200家子公司、35个研发中心和40个主要生产基地，其中海外设有17个研发中心和21个主要生产基地，员工总数超过19万人，研发人员超过1.8万名，业务遍及200多个国家和地区，可以实现22种币种结算。2023年，美的集团海外市场收入为1509亿元，同比增长5.79%。占总营收的40.4%，同期格力电器的海外业务占比仅为12.1%。

 

基于此，很多人认为美的集团有望成为下一个国际巨头西门子。

 

关键时刻有何享健

 

何享健家族其实已经不缺钱，自胡润富豪榜进入中国以来，何享健家族一直榜上有名。近几年随着房地产的衰退，地产大佬们风光不再，而何享健家族则稳居前十。

 

2023年，何享健以251亿美元（约1825亿人民币）的财富位列中国富豪第六位。排在他之前的是钟睒睒、张一鸣、黄铮、丁磊和马化腾，除农夫山泉的钟睒睒之外都是全球知名的互联网大佬，何享健是唯一一位以电器制造上榜前十的企业家。

 

作为何享健唯一的儿子，何剑锋对“接班”美的集团并无兴趣，而是选择了一条与父辈不同的道路，专注于家族企业之外的投资与慈善事业。在美的集团总部大厦的不远处，就是何剑锋的盈峰大厦，盈峰集团是一家产业投资CVC，其投资更是横跨一、二级市场。2006年，何剑锋出资1.35亿元拿下上风高科控制权，更名为盈峰环境，主要做环保业务，这是何剑锋掌控的第一家上市公司。2023年，盈峰环境实现营收126.31亿元，净利润4.98亿元，市值为126亿。随后何剑锋又涉足文化传媒领域，也取得不俗的成就。

 

何享健的观念比较开明，“美的60年代用北滘人，70年代用顺德人，80年代用广东人，90年代用中国人，21世纪用全世界的人才！”这是何享健的用人之道。“宁可错过100万的利润，也不能错过对企业有用的人”，这是何享健对人才的重视，才有美的内刊编辑方洪波最终成为美的集团掌舵人的佳话。

 

何享健的人才观，不仅仅体现在对于人才的尊重和培养上，更体现在他对人才的信任和授权上。这让方洪波在激烈的市场竞争中脱颖而出，成为成功职业经理人的代表。且不止方洪波，从美的走出的家电行业高管遍布国内家电企业，美的也被誉为经理人的“黄埔军校”。

 

在美的关键时刻，何享健总会亲自出马。据《中国基金报》报道，在A股市场，美的集团爱惜自己的股价是出了名的。2021年5月，美的股价出现波动，为了稳定股价，公司实控人何享健亲自出马，拟拿出不低于8亿的真金白银，增持自家股票提振市场信心。

 

基于这样的先例，有观点指出，在去年上市失利的情况下，美的集团的港股上市，何享健有可能会再度出山，利用他的影响力，获取资本市场的关注。

 

何享健是个好强的人，在老对手海尔智家已经实现了“A+H+法兰克福”三地上市的情况下，海外业务营收占比已经达52%，成为国内第一家海外业务占比过半的家电企业，在中国企业走出去的大背景下，想要在全球市场进行拓展的美的，港股上市，或是一把开锁器。

 

一旦美的港股敲钟成功，将是何享健个人传奇的延续，也是美的集团全球化新征程的开始。