【大宗期货】期货橱窗 | 国际金融资本显著增持多单，铝价向上突破关键压力位

作者：

宋歆欣 中国金属矿业经济研究院高级研究员

钟靖 五矿期货研究中心研究员

李立勤 五矿期货期权事业部投研高级经理

卢品先 五矿期货期权事业部投研经理

 

来源：

五矿经济研究院

 

根据中国五矿经济研究院金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

 

4月，多头大幅增仓拉升铝价成功突破上方压力位，国内主力维持多空平衡，国际金融资本由空翻多、显著扩大多头仓位。目前，铝价处在长期价格区间中部偏高位置，短期价格成功向上突破运行长达近一年之久的震荡区间，强势上涨。伴随铝价上涨，市场看跌情绪加重，期权市场预期5月铝价主要在19000-21000元/吨区间运行。

 

多头大幅增仓拉升铝价成功突破上方压力位。沪铝盘面，2月下旬至4月上旬，多头持续大幅增仓30万手至72.4万手，拉升价格成功向上突破19500元/吨压力位，4月15日上涨至阶段高点21345元/吨，之后部分多头减仓带动价格回调。伦铝盘面，空头3月中上旬主动撤退带动价格反弹至2270美元/吨，3月下旬至4月中上旬多头持续增仓约3.5万手拉动价格大幅上涨，空头减仓带动价格再次上涨，伦铝走势转为多头主导。4月19日，沪铝收盘价20350元/吨，较上月同期19215元/吨上涨5.91%；伦铝收盘价2660.5美元/吨，较上月同期2269美元/吨上涨17.25%。

图1：多头大幅增仓拉升铝价成功突破上方压力位

 

 

国内主力维持多空平衡，国际金融资本由空翻多、显著扩大多头仓位。4月19日，沪铝持仓量TOP20期货公司持有净空头4395手，上月同期持有净多头1933手，3月中旬至4月中旬期间，曾一度扩大多头敞口，目前国内主力持仓恢复至多空平衡。4月12日，伦铝商业机构持有净空头154702手，较上月同期空头敞口扩大36971手，投资基金持有净多头头寸75724手，上月同期持有净空头头寸1681手，由空翻多。

图2：国内主力维持多空平衡，国际金融资本由空翻多、显著扩大多头仓位

 

 

密切关注市场炒作风险。4月19日，沪铝主力合约持仓量28.9万手，一手5吨，上期所指定交割仓库铝库存22.9万吨，盘面持仓规模与库存之比为6.3，处于历史均值水平。4月19日，LME3个月期铝持仓66.72万手，一手25吨，库存50.4万吨，月均可交割产量175万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值维持在2.9，尽管伦铝短期持仓量边际回落，但考虑到美国和英国宣布对4月13日后生产的俄罗斯铝交易实施新的限制，可交割品供应下降或推高后期市场炒作风险。

图3：密切关注市场炒作风险

 

 

铝价处在长期价格区间中部偏高位置。沪铝期货价格长期运行区间在11500-25000元/吨，伦铝期货价格长期运行区间在1500-3600美元/吨。4月19日，沪铝主力合约收盘价20350元/吨，处在长期价格区间66%分位；伦铝期货收盘价2660.5美元/吨，处在长期价格区间55%分位。

图4：铝价处在长期价格区间中部偏高位置

 

 

4月铝价成功向上突破持续近一年之久的原震荡区间上沿，强势上涨。一季度，铝价维持原价格区间震荡运行，但3月价格重心已有所抬升。4月，沪铝价格向上突破17000-19500元/吨区间上沿，在19500-21300元/吨区间运行；伦铝向上突破2100-2400美元/吨区间上沿，在2400-2700美元/吨区间运行。

图5：4月铝价成功向上突破持续近一年之久的原震荡区间上沿，强势上涨

 

 

国内外市场对铝远期价格预期偏中性，近期现货资源宽松程度有所收紧。4月19日，沪铝远月合约价格较近月合约小幅贴水0.9%，伦铝远月合约价格高于近月合约46.11美元/吨，折合升水1.7%，对远期价格走势偏中性；伦铝Cash/3M贴水10.13美元/吨，较上月同期上升39.38美元/吨，反映近期现货资源宽松程度有所收紧。

图6：伦铝Cash/3M贴水10.13美元/吨反映近期现货资源宽松程度有所收紧

 

 

资料来源：Wind，五矿期货研究中心

市场看跌情绪加重，预期铝价5月主要在19000-21000元/吨区间运行。沪铝期权隐含波动率低位窄幅波动，伴随铝价向上突破而快速上升，4月19日报收于20.52%。从沪铝期权最大持仓量所在行权价来看，4月19日,al2406合约看跌期权最大持仓量所在行权价为19000元/吨，期权费38元/吨，看涨期权最大持仓量所在行权价为21000元/吨，期权费236元/吨，市场预期5月铝价主要在19000-21000元/吨运行。从期权持仓量来看，4月19日，看跌期权持仓量56584张，较上月同期增加14859张；看涨期权持仓量73480张，较上月同期增加23821张；持仓量PCR报收于0.77，位于1.00多空情绪临界值以下，表明伴随价格上涨，市场看跌情绪加重。

图7：隐含波动率快速上升，市场看跌情绪加重

 

 

 

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