【财报深度解读】王传福最需要白衣骑士时，芒格走了

^{作 者 | 梦萧}

^{正文共计4534字，预计阅读时长12分钟}

 

11月29日，应该是王传福悲伤的日子。

 

这一天大洋彼岸传来一个噩耗，他的“头号粉丝”芒格突然离世，未能度过100岁生日。王传福的“粉丝”有很多，芒格应该算是他的“头号忠实粉丝”，就连巴菲特投资比亚迪都是芒格背后做的决定。

 

不止是王传福难过，国内很多熟悉芒格的投资者也倍感难过。“行走的百科全书”、“幕后智囊”、“最后的秘密武器”，一个伟大且看好中国经济的投资大师将生命定格在99.9岁（差一个月满100周岁）。

 

 

 

芒格去世的消息影响到投资者对伯克希尔·哈撒韦的信心，次日伯克希尔·哈撒韦美股股价下跌超576美元，对于超过3000亿美元市值的伯克希尔·哈撒韦来说，损失芒格远比股价下跌影响更大。

 

 

 

缘起比亚迪

 

 

在芒格心中，王传福是个比爱迪生还伟大的企业家，是他心中最聪明的“明星”。在多个公开场合，芒格都没掩饰对王传福的喜爱，即便是中美有几年关系较为紧张的时候，那段时间巴菲特几乎闭口不谈比亚迪和王传福，但芒格一直都看好王传福，看好比亚迪，更看好中国经济。芒格称比亚迪“是一笔巨大的财富”，因为比亚迪聚集很多有才华的人，解决了电动汽车在电动机、加速、刹车等方面的所有问题。

 

2008年9月，在芒格的主导下，伯克希尔·哈撒韦决定投资比亚迪，尽管世人皆知是巴菲特投资了比亚迪，但巴菲特在采访中早已经坦承投资比亚迪是芒格的主意。在投资比亚迪的第二年底特律车展上，芒格当时已经84岁的高龄，却不辞辛苦为比亚迪站台。

 

 

 

正是因为芒格的这一站让比亚迪成了全球不可忽视的车企，国际市场开始重视比亚迪，比亚迪能够逆袭特斯拉成为全球新能源汽车销量冠军，芒格是“幕后功臣”，即便在芒格的主导下巴菲特和伯克希尔·哈撒韦公司最少从比亚迪身上赚取了33倍以上的回报，但没有芒格的主导和四处站台，比亚迪的成功之路将异常艰难。于情于理，王传福感激芒格，尤其是在比亚迪近期股价不断受挫的情况下。

 

相比巴菲特的纯粹投资，芒格对比亚迪的投资多少有点个人的喜好，起码从他在公开讲话中处处透露着对王传福的偏爱。“我是比亚迪和王传福的超级粉丝，王传福是个天才。他有一个工程学博士学位，他看到别人公司的零部件，然后在早上就可以把那部分做出来了。我从未见过像他这样的人。他什么都能造。他是一位天生的工程师和能够快速解决问题的生产负责人，这是很重要的一点。他是各种天赋的集合体，这非常有用。他解决了自己在电动汽车、电机、加速、制动等方面的所有问题。”

 

在新能源汽车领域，不仅是特斯拉和比亚迪较量，也是两国背后的较量，在这一点芒格罕见地支持了比亚迪，“王传福是一个狂热的人，知道如何真正用双手制造东西。知道如何在必要时用自己的双手制造东西，所以更靠近前沿。王传福比马斯克更擅长制造东西。他是爱迪生和韦尔奇的合体。”让芒格对王传福另眼相看的是王传福的管理和战略眼光，“一般来讲，技术研发出身的人往往战略管理不在行，王传福很难得，他的战略眼光、自信与坚持给全世界留下了深刻的印象。”芒格像是王传福的“小迷弟”每次谈及王传福都是赞不绝口。

 

于是，芒格和王传福像是伯乐和千里马，更像高山流水的知音，尽管芒格比王传福大了44岁。

 

 

14年剧变

 

 

芒格推动巴菲特投资比亚迪后，伯克希尔·哈撒韦公司和比亚迪都迎来了翻天覆地的变化。

 

据2008年年报显示，比亚迪当年营收277.3亿元，净利润12.76亿元，据2022年年报显示，比亚迪当年营收4241亿元，净利润177.1亿元，据2023年三季报显示，比亚迪前三季度营收4223亿元，净利润223.3亿元，年底营收或接近6000亿元，营收翻了近22倍，因比亚迪的毛利率和净利率的提升，以三季度单季度净利润104.1亿元计算，2023年净利润保守将达330亿元，净利润翻了25倍左右。

 

伯克希尔·哈撒韦投资的比亚迪发展迅猛，而伯克希尔·哈撒韦公司的发展却有波折。营收上增长不俗，但净利润在近两年却出现较大波动。据2008年年报显示，当年伯克希尔·哈撒韦营收1078亿美元，净利润55.96亿美元。据2022年年报显示，当年伯克希尔·哈撒韦营收2342亿美元，但净利润为-220.6亿美元，据2021年年报显示，当年的净利润则高达908.1亿美元。11月4日发布的2023年三季报中，伯克希尔·哈撒韦在前两个季度盈利的情况下再度录得125.7亿美元的亏损，导致财报发布后第一个交易日每股股价下跌7365.02美元。

 

 

 

在前两季度分别盈利355亿美元和359.1亿元美元的情况下，伯克希尔·哈撒韦第三季度亏损125.7亿美元是重大投资的失败。财报显示，第三季度伯克希尔·哈撒韦出现了241亿美元的重大投资损失背后，主要是由于头号重仓股苹果三季度大幅下跌了11.6%。另外一个造成伯克希尔·哈撒韦亏损的原因是美债收益率飙升。

 

BT财经数据通整理发现，在三季度纳指跌4.12%，标普500指数下跌3.65%，道指下跌2.62%。此前，伯克希尔·哈撒韦股价已经在今年反弹约14%，并在9月19日达到历史最高的56.66万美元/股，但随后股价出现下跌，至今又下跌超5%。

 

 

 

股价下跌，巴菲特和芒格又玩起了股权回购，伯克希尔·哈撒韦三季度回购了11亿美元股票，今年以来累计回购了约70亿美元股票。但随着股价的回落，伯克希尔·哈撒韦总资产由今年二季度的10415.73亿美元下降至三季度的10199.33亿美元，总资产下降了216.4亿美元。

 

截至2023年第三季度，苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙是伯克希尔·哈撒韦前五大股权投资，股权投资公允价值分别为1568亿美元、283亿美元、226亿美元、224亿美元和186亿美元。但芒格和巴菲特没有投资全球市值最高的新能源汽车特斯拉。

 

 

巴菲特背后的男人

 

 

巴菲特比芒格年轻7岁，是芒格的粉丝。更对芒格此前的事迹有所耳闻，比如当年哈佛法学院成绩的第一名；20世纪50年代依靠小型建筑公司赚取140万美元；以及1962年成立的惠勒·芒格证券公司在11年内年均收益率超过28%，这些在当时都具有超强的光环效应。

 

1959年，芒格回老家奔丧，巴菲特趁机“三顾茅庐”，两人一见如故，相见恨晚，但两位理性的投资者并没有在当时合伙的打算，却成了真正的好朋友。巴菲特的第一任妻子苏珊在 1998 年回忆起巴菲特和芒格的初次晚餐时说道：“我认为沃伦（巴菲特）觉得查理（芒格）是他见过的最聪明的人，我认为查理也觉得沃伦是他见过的最聪明的人。”

 

让芒格心甘情愿以大哥的身份去当巴菲特“小弟”的事件，是美国20世纪70年代的一场股市动荡，在此期间股神巴菲特在自己所持股票不断疯涨的情况下解散了全部合伙公司，神奇地逃脱了那场全球股灾，一战封神奠定了股神的地位，而芒格在那一时期的表现不佳，公司在1973年起连续两年每年亏损超过30%，此前11年高增长的收益在这两年几乎全赔进去。让巴菲特佩服的是此时的芒格依然能顶住压力，坚持持股不动，在1975年迎来转机，实现75%的盈利反弹。

 

那一刻巴菲特成了芒格心中的英雄，芒格也成为巴菲特心中的英雄，英雄相惜，两人终于在1975年实现了真正握手，芒格清算了自己的公司，成为巴菲特背后的男人。

 

两位投资大师共同制定了长期投资的哲学理念，巴菲特主外，芒格主内，成为巴菲特的真正靠得住信得住的“幕僚”。在芒格的打理之下，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司（巴菲特当时绝对控股为实控人）从一家濒临倒闭的纺织厂转变成如今的投资界巨头。BT财经数据通查询伯克希尔·哈撒韦历年财报数据得知，从1965年到2021年，伯克希尔·哈撒韦公司年平均涨幅达20.1%，是标准普尔500指数涨幅的2倍。

 

伯克希尔·哈撒韦长期持续且高额的回报，让巴菲特名声在外，每年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会，几乎成为投资者的朝圣之旅，但芒格的大部分锋芒都被巴菲特所掩盖，尽管他在伯克希尔·哈撒韦也成为一名亿万富翁，据福布斯数据显示，截至2023年11月28日，查理·芒格的身家为26亿美元。而同期巴菲特的身家已经超过1000亿美元。但此前芒格并未对此有过任何怨言，芒格这样说道，“巴菲特受益于身边有一个懂行并（愿意）说话的人，我认为我在这方面非常有用。”他对自己获取的价值很知足，并已在生前向包括密歇根大学、斯坦福大学和哈佛法学院在内的教育机构捐赠了数亿美元。

 

每年伯克希尔·哈撒韦股东大会，参会者多达数万人，几乎每年都是巴菲特霸占麦克风在镁光灯下侃侃而谈，芒格留给参会者印象最深的是巴菲特把话筒交给他的时候他那句“我没什么补充的”。

 

 

 

但私下里，巴菲特对芒格很尊重，经常会听取芒格的意见。2015 年，巴菲特写道，芒格教会了他：“忘记你所知道的以极好的价格购买公平的企业；相反，以公平的价格购买优秀的企业。”巴菲特众多的投资中都有芒格的直接参与，论知名度芒格无法和巴菲特相比，但在巴菲特眼中，没有芒格也就没有巴菲特的今天。在芒格去世后，巴菲特在声明中表示：“没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔·哈撒韦不可能达到今天的地位。”

 

 

圈粉中国投资者

 

 

让中国投资者喜欢芒格的原因是他看好中国经济。

 

据观察者网报道，在去世前的一个月，芒格参加美国投资类节目的录制，再度谈及对中国经济的看法，他认为中国经济在未来20年将比任何大型经济体都要好，他说的任何包括美国。在芒格看来中国头部企业更强大更优秀。对于外界所谓的“中国风险论”，芒格直言“愿意承受”、“不介意”。据美国证监会披露信息显示，截至今年第三季度末，芒格旗下的每日期刊公司共持有四只股票，其中就有阿里巴巴。芒格也持续表达出对中国的乐观态度。

 

据新华社报道，在今年伯克希尔·哈撒韦的年度股东大会上，芒格连用三个“愚蠢”来形容一切加剧中美关系紧张的行为。芒格在大会上表示，作为超级大国美国应该与另一个超级大国中国好好相处，为了共同的利益与中国进行大量自由贸易。此时的巴菲特就这一问题支持了芒格的观点。巴菲特对此表示，美中两国通过合作都可以成为更好的国家，充满竞争力，共同繁荣发展。

 

芒格对中国企业的友好以及对中国经济的看好，让其在国内圈粉无数，以至于在他去世的第二天国内各大媒体的头条都报道去世的消息，更有众多投资者纷纷发文缅怀这位伟大的投资大师。尤其是王传福此刻无比缅怀这位伯乐，在比亚迪股价受挫期间，王传福最需要白衣骑士的时候，那个慧眼识珠的芒格走了。王传福失去的不只是高山流水的知音，还失去了愿意为他站台的巨匠。

 

事了拂衣去，深藏身与名。

 

很多追随者在惋惜芒格未能坚持一个月度过百岁生日，却将“我没有什么要补充的”、“我的剑留给能挥舞它的人”奉为经典。众多投资者深受芒格思维方式和投资策略影响。坚持独立思考的能力，不被市场的短期波动所影响，坚持长期主义的投资理念，芒格的投资理念不仅影响到巴菲特，也影响到全球数以万计的投资者。

 

芒格带着未能钓到200磅金枪鱼的遗憾永远离世了，从此世间再无“芒格”。

 

 

 

^{文章系作者个人观点}

^{如有疑问及任何意见反馈}

^{可直接在评论区留言或发送邮件到}

^{btimescaijing@163.com}