唯品会每股收益高于市场预期，分析师称消费者正被折扣所吸引

作者：Jordan Sauer

来源：seekingalpha

作者系分析师、价值投资者。

我给予唯品会的股票“买入”评级。随着全球消费者在艰难的经济环境中都开始变得更加注重价格，并积极寻找物美价廉的货品，作为中国主要的折扣零售企业，唯品会将从这一新兴的消费趋势中受益。

此外，我认为唯品会有足够的资金来执行增值股票回购，这将提高该股的股东价值。基于这些因素，我给予唯品会的评级是“买入”。

公司概况

唯品会是“中国领先的品牌在线折扣零售商”。该公司的美股ADS自2012年3月以来一直在纽约证交所上市。

唯品会在其20-F文件中显示，该公司2022财年收入的96%、2%和2%分别来自唯品会在线平台、杉杉奥特莱斯和其他线下实体零售店等。该公司在其2022财年20-F文件中还提到，“我们几乎所有的收入和员工都集中在中国。”

唯品会将受益

如今，全球经济疲软的预期将对消费者行为产生重大影响。2023年10月，彭博社的一篇文章援引摩根士丹利的研究，强调了“消费降级的长期趋势”。同月，《纽约时报》发表了一篇评论文章称，“中国咖啡巨头之间的恶性价格战”证明了消费者容易“被折扣所吸引”的新趋势。几个月前，《中国日报》在其文章中提到，“越来越多的年轻人正在寻求高性价比的生活方式，以增加储蓄。”因此，似乎有趋势表明，消费者现在更积极地寻求物美价廉的商品。

如上所述，唯品会是中国大陆折扣零售市场的领导者之一。根据科技新闻门户网站Tech In Asia于2023年4月发表的一篇文章，唯品会约占中国国内“闪购（flash sales）”市场份额的38%。另一种评估唯品会市场领导地位的方法是将中国国内从唯品会处购买产品的消费者数量，与电子商务用户数量进行比较。在唯品会的相关报道中，该公司表示其“累计客户”数量约占中国国内“在线购物者”的30%。

值得注意的是，唯品会在该公司最近的季度业绩简报中表示，“基于物有所值的理念，当消费者做出更理性的消费决定时，顾客更多地会回到我们唯品会凭条，并更频繁地进行购物。”这种消费者行为和消费模式的改变反映在该公司的历史和前瞻性财报数据中。

过去七个季度，唯品会的标准化每股收益一直高于市场预期，尽管全球经济状况一直充满挑战。在过去三个月里，研究唯品会股票的24位华尔街分析师中，有15位上调了对该公司2023财年全年利润的预测。更重要的是，在过去的六个月中，分析师对唯品会2023财年、2024财年和2025财年标准化每股收益的预期分别上调了21%、20%和22%。

股票回购是唯品会提升股东价值的方式

唯品会在今年3月底启动了一项新的为期两年的5亿美元股票回购计划，随后在5月底将其股票回购计划的规模扩大到10亿美元。

假设该公司执行为期两年的10亿美元股票回购计划，唯品会的季度股票回购估计约为1.25亿美元。但唯品会今年第二季度在股票回购上的支出实际上超出了预期，达3.485亿美元。该公司在最近的季度财报电话会议上解释说，“我们只是在股价远低于公允价值时进行了回购。”

在我看来，在可预见的未来，唯品会很可能会继续积极回购自己的股票，这将为该公司的股价提供支撑，并提高该股的股东价值，即这种回购在当前估值水平下对股东来说是增值的。

唯品会的财务实力能支持该公司回购股份。如上所述，唯品会的短期和中期财务表现是不错的，因为该公司将受益于消费趋势的转变。具体而言，分析师预测，2023财年和2024财年，唯品会的自由现金流将分别增长+5%和+17%，达到78.15亿元人民币（11亿美元）和91.07亿元人民币（12亿美元）。

另外，唯品会在2023年第二季度加快了股票回购，这表明该公司管理层认为该季度唯品会的股价被低估了，而唯品会的股价在最近一段时间里都被低估了。根据来自S&P Capital IQ的估值数据，唯品会未来12个月的远期市盈率为7.5至9.9倍。根据截至2023年11月3日的收盘价15.52美元计算，唯品会目前的标准化市盈率甚至更低，只有6.9倍。

换句话说，唯品会现在应该有动力执行更多的股票回购，因为该股目前的市盈率低于该股2023年第二季度的市盈率估值区间。更重要的是，我认为，以14%的收益率进行的潜在股票回购具有增值价值。

结论

随着全球经济环境变得越来越具有挑战性，唯品会是少数几家可能保持韧性的中国公司之一，因为该公司的定位是折扣零售商。此外，唯品会有能力提升股东价值，即通过潜在的股票回购，这是由该公司强大的自由现金流产生支撑的。因此，我认为唯品会的股票值得给予“买入”评级。