发发奇股价持续下跌，分析师称管理层提高股权激励令人疑惑

作者：Nikolaos Sismanis

来源：Tipranks

作者系Cardiff University金融学士学位、独立金融分析师。

发发奇（Farfetch）的股票近几个月暴跌。过去一年，这家在线奢侈品时尚平台的股价下跌了78.6%以上。这场灾难的原因可以归结为，尽管奢侈品行业在充满挑战的宏观经济环境中具有韧性，但该公司未能实现盈利。随着巨额亏损不断侵蚀其现金状况并破坏股东价值，这种趋势可能会持续下去。因此，我看空发发奇的股票。

对奢侈品的强劲需求维持了稳定的收入

在深入研究发发奇的财务挑战之前，有必要强调一下该公司值得称道的收入表现。尽管受到财务的困扰，发发奇一直在前行，这是由对奢侈品坚定不移的需求所驱动的。事实证明，奢侈品行业的韧性起到了重要作用，这确保了大量流量涌入发发奇的市场，以及对其高端品牌的需求持续不断。

与通常的假设相反，奢侈品行业的表现出了非凡的韧性，富裕消费者对发发奇的产品保持着较高的兴趣。尽管具有挑战性的宏观经济环境通常会抑制消费者的购买力，但对于高端产品和富有客户时，情况发生了变化。

传统的经济准则似乎不适用于奢侈品领域，因为相对而言富裕的消费者未受到经济衰退的影响。事实上，充满挑战的时代不影响富人积累财富。因此，他们的消费习惯基本保持不变，与经济不确定时期所观察到的模式背道而驰。

这种论点在发发奇最近公布的第二季度业绩中得到了证实，该公司报告的商品交易总额（GMV）为10.3亿美元。这意味着同比增长1.2%。按固定汇率计算，受市场订单增加和平台解决方案GMV扩张的推动，该公司GMV同比温和增长0.8%。

此外，该公司自豪地宣布，其活跃消费者数量达到创纪录的410万，同比增长7%。值得注意的是，本季度有超过55万名新消费者涌入，每位客户的订单量也略有上升，该公司整体订单量增长了9%。

不过，这部分增长被平均订单价格下降6%至562美元所抵消。然而，即使在充满挑战的经济环境中，该公司的市场也证明了发发奇吸引大量“客流量”的能力。即使在消费者不得不调整消费习惯的时候，发发奇也证明了自己的韧性。

不可控的支出

尽管发发奇表现出了明显的韧性，但该公司不受约束的支出导致其现金储备不断枯竭。这种奢侈的支出不仅使得该公司无法报告丰厚的利润，而且还导致了股票的稀释，不断侵蚀股东价值。

举例来说，该公司公布的销售、一般和管理费用（SG&A）增长了4.9%，总计4.564亿美元。这笔可观的金额约占发发奇 5.721亿美元营收的80%，这引发了人们对该公司没有为股东创造价值的担忧。

考虑到发发奇的股权激励从2022年第二季度的5810万美元飙升至2023年第二季度的7110万美元，这种担忧就更加广泛了。在该公司为生存而挣扎的同时，发发奇管理层却在提高股权激励，这似乎令人费解。

这些支出的累积影响体现在发发奇的季度亏损为2.283亿美元上，截至6月底，该公司现金和等价物下降至4.538亿美元。与2022财年结束时的7.342亿美元相比，这一数字大幅下降，凸显了发发奇面临现金流失困境。持续的现金流失意味着股票进一步的稀释，因为发发奇迟早将不得不再次筹集现金。随着时间的推移，过高的费用也会导致股东权益被稀释，从而加速这一问题。

分析师观点

再来看看华尔街的观点，基于过去三个月的4个买入、8个持有和1个卖出评级，发发奇股票获得了“持有”的一致评级。该股的平均目标价5.78美元，意味着未来将有230.3%的上涨潜力。

请注意，与目前的股价和基本财务状况相比，发发奇的目标价似乎一直在上升。因此，谨慎起见我建议对该公司持观望态度。

结论

总之，发发奇在奢侈品市场的挑战中取得了令人称道的收入表现。然而，该公司未能实现盈利，支出不受控制，导致其资产负债表不断萎缩，股东权益不断被稀释，从而导致该公司股价大幅下跌。尽管奢侈品行业恢复了活力，消费者数量也有所增加，但该公司显然将支出置于创造股东价值之上。

不幸的是，不断上升的费用和不断增长的股权激励引发了人们对发发奇的担忧。与此同时，该公司不断减少的现金储备释放出危险的信号。由于该公司正在努力应对亏损和现金枯竭，我对该股的前景持悲观态度。