波奇宠物从纽交所退市，分析师称终于结束了三年的低谷

作者：Geoffrey Seiler

来源：seekingalpha

作者系知名金融博主，曾在对冲基金Raging Capital担任高级股票分析师。

与人类主人相比，宠物的寿命是短暂的，而对于中国最大的宠物饲养平台运营商波奇宠物有限公司来说，情况似乎也是如此。这家曾因有潜力在中国庞大的宠物护理产品和服务市场发展而令投资者赞叹不已的公司，此前宣布将在首次公开募股（IPO）三年后从纽约证券交易所（New York Stock Exchange）退市。

总的来看，波奇宠物这家公司在中国庞大的宠物市场上占据了相当有利的地位，该公司有能力成为行业整合者，但没有能抗住挑战。该市场是分散的，充斥着成千上万的宠物用品和美容店，以及宠物医院。

转投纽交所中小板

波奇宠物在2020年上市时引用第三方研究称，中国宠物市场预计将在2019年至2024年期间以每年17%的速度增长，到该时期末，年销售额将达到4500亿元人民币（合625亿美元）。哪怕其中的1%就能转化为45亿元人民币的年销售额。

但在截至今年3月的最新财年，波奇宠物的营收只有10.9亿元人民币。这个数字实际上比去年同期下降了8%——对于一个希望在如此巨大和快速增长的市场中成为领头羊的公司来说，这是令人失望的。

在这种情况下，波奇宠物离开纽交所，转投规模更小的纽交所中小板（NYSE American exchange），似乎并非出于自愿。这是因为该公司的市值现在正危险地徘徊在1500万美元大关附近——这是所有在纽约证券交易所上市的公司的最低门槛。

该股一度在收盘时市值仅为1580万美元。在纽交所上市的三年时间里，该公司的股价几乎一直呈下跌趋势，该公司的市值跌破1500万美元似乎只是时间问题。

这并不是波奇宠物第一次面临被强制退市的危险。在其短暂的历史中，该公司的股价曾两次跌破1美元的最低价格，这也会引发退市的风险。但在这些案例中，该公司都进行了反向拆股，包括2022年6月和今年8月，以使其股价回到1美元以上。

通过这些拆股进行调整后，自2020年9月首次上市以来，该公司的股价已经下跌了约98%。换句话说，该公司的市值在过去三年中大幅缩水，从IPO时的约10亿美元跌至目前被迫退出纽交所的1500万美元。

承包公司

投资者从来没有对波奇宠物过于看好，但至少有些投资者可能愿意等待它东山再起，在上市后的头两年里实现自己的潜力。毕竟，该公司在2021财年的收入增长了31%，在2022财年又增长了17%。

但后来情况开始恶化。在截至今年3月的财年中，该公司的收入开始收缩，在截至去年9月30日的六个月中，波奇宠物收入同比下降2.3%，至5.9亿元人民币。该公司下半财年的营收下滑速度加快，截至今年3月的六个月营收同比下降14%，至5.03亿。

该公司董事长表示，波奇宠物上一财年面临“诸多挑战”，这与同期许多中国公司一样。这些挑战大多是疫情导致的。

宠物在疫情期间受到了影响，因为主人很少能带它们出去做美容之类的事情了——这些服务通常比宠物食品等产品的销售利润要高得多。

更重要的是，情况似乎不会很快好转。这是因为随着全球经济放缓，各国的消费者都在控制支出。在这样一个不确定的时期，像给家里的狗修指甲或给猫做专业的毛发修剪这样的事情，可能是人们紧缩预算中最先被削减的项目。

波奇宠物的活跃买家在截至今年3月的六个月里下降了12%，从去年同期的330万降至290万。

此外，波奇宠物的收入组合也从来没有看起来那么有吸引力，因为该公司高度依赖宠物食品、宠物零食和其他宠物用品等产品的销售——其中许多是通过第三方平台销售的，利润率较低。在最近的报告期内，波奇宠物的大部分收入来自产品销售，自营的商城和第三方平台的销售额分别占其总收入的39%和57%。

在最近的报告期内，该公司试图通过削减23.3%的总运营费用来提高其利润。但在截至今年3月的六个月中，波奇宠物的营业亏损仍在扩大，其净亏损也从上年同期的5090万人民币元增至7650万元人民币。

以目前的股价水平，波奇宠物目前的市销率仅为0.10。如今，宠物类股票总体上不太受投资者欢迎，美国行业巨头Chewy的市盈率也仅为0.73倍，而Wag! Group的市销率最高，约为1。

波奇宠物退出纽交所可能只是暂时的，因为如果该公司的股价能够轻松回升到1500万美元以上，该公司可能会申请重返纽交所。但在目前的环境下，这似乎不太可能很快发生。