小米汽车研发费用正在上升，分析师称给盈利前景带来阴霾

作者：Jordan Sauer

来源：seekingalpha

作者系分析师、价值投资者。

我给予小米公司的股票“持有”评级。在这篇文章中，我将评估小米今年第二季度的财务表现。在我看来，该公司积极的一面是，由于其核心业务的良好成本管理，小米2023年第二季度的利润远远超出预期。从负面来看，小米在2023年第二季度遭遇了智能手机平均售价（ASP）的环比收缩，以及与该公司新电动汽车（EV）业务相关的费用正在上升，这令人担忧。因此，我将小米的评级从之前的“卖出”上调至“持有”，但我认为不应该给予“买入”评级。

市场曾预期第二季度营收收缩幅度较小

在8月29日小米发布其2023年第二季度财报之前，分析师预测该公司第二季度的业绩将优于2023年第一季度的业绩。

根据S&P Capital IQ的共识数据，以人民币计算，小米的营收同比降幅此前预计将从2022年第四季度的-22.8%和2023年第一季度的-18.9%改善至最近一个季度的-6.6%。

至于对该公司利润的预期，市场此前认为，小米2023年第二季度的标准化净利润将环比增长12.7%，同比增长75.0%。

由于良好的费用控制，小米实现了大幅盈利

正如小米第二季度财报所示，该公司确实在2023年第二季度发布了较好的财务业绩，与今年第一季度的业绩相比有了显著改善。更重要的是，小米最近的季度收入和调整后的核心收益都高于分析师的普遍预期。

小米的收入从2022年第二季度的701.71亿元人民币下降至2023年第二季度的673.55亿元人民币，降幅为-4.0%。该公司的收入环比增长13.2%，比市场预期高出2.8%。小米录得更为可观的盈利表现，其2023年第二季度的标准化净利润同比增长+141.0%，达到51.4亿元人民币。

考虑到小米的盈利表现远比营收表现更为显著，很明显，该公司高于预期的标准化净利润更多地是由盈利能力的改善而非季度收入的增长所推动的。

在其2023年第二季度的业绩公告中，小米特别强调了该公司的“‘规模和盈利能力双重点’的战略”，并指出小米“在节约成本和提高效率方面进行了不懈努力”。专注于费用优化和提高盈利能力的努力已经反映在小米的关键指标上。

正如其2023年第二季度业绩所披露的那样，小米调整后的运营成本（不包括其新电动汽车业务的成本）从2022年第二季度的98亿元人民币下降至2023年第二季度的87亿元人民币，下降了-11%。此外，小米的库存同比减少了33%，从2022年6月30日的578亿元人民币降至2023年第二季度末的385亿元人民币，这是该公司10个季度以来的最低点。

然而，作为该公司季度业绩的一部分，还有其他指标显示小米的前景可能不像上述数据所显示的那样乐观。

一些值得关注的数据

在我看来，对小米感兴趣的投资者需要密切关注两个具体问题。

一个关键问题是小米核心智能手机业务的疲软。

今年第二季度，小米智能手机部门的收入同比下降17.8%，至317亿元人民币，这相当于相当销售额增长4.6%。相比之下，该公司的互联网服务和物联网及生活方式产品业务在第二季度均实现了收入同比增长和环比增长。

小米在其2023年第二季度财报中指出，由于“加大了海外市场的促销力度”，该公司最近一个季度的平均售价环比下降了-3.4%，至1112.2元人民币。

此前，我曾表示该公司的“国际业务未来可能会受到地缘问题的潜在影响”。另外，小米未来可能在国外市场面临更激烈的竞争。一个强有力的竞争对手是荣耀（以前是华为的子品牌），该公司计划在不久的将来在印度销售其手机。

另一个关键问题与小米在电动汽车等新业务领域不断增长的投资有关。

小米在第二季度财报中披露，与“智能电动汽车和其他新举措”相关的成本同比增长了一倍多，从2022年第二季度的6亿元人民币增至2023年第二季度的14亿元人民币。该公司最近一个季度的研发成本同比增长21%，环比增长11%。

换句话说，尽管小米已经成功地优化了其成熟和核心业务的成本，但随着小米将更多的资金分配给电动汽车等新的成长型企业，该公司的总费用可能仍会上升。

结论

我对小米2023年第二季度的盈利表现感到兴奋，我已将对该股的评级从之前的“卖出”调整为现在的“持有”。但小米股票似乎还不能获得“买入”评级，因为外界对该公司智能手机的平均售价以及新电动汽车业务支出的大幅增加感到担忧。