壳牌二季度营收或大幅收缩，分析师称因全球经济疲软所致

作者：Eric Sprague

来源：Tipranks

作者系华尔街知名投资人、资深分析师。

在7月27日收盘后，壳牌（Shell）将发布其2023年第二季度财报业绩。由于全球经济疲软，市场对这家欧洲石油巨头的信心有所减弱，分析师预测，通胀压力持续存在，壳牌2023年6月这个季度的营收可能同比收缩约21%。分析师预计，壳牌的每股收益将同比下降约30%。

尽管我也认为该公司可能将经历“低迷”的第二季度，但在我看来，与这家石油巨头目前的估值相比，壳牌的盈利仍有很大的经济价值。

事实上，投资者也应该注意到，壳牌股票仍然被严重低估。此外，在过去的12个月里，壳牌向投资者回报价值接近其市值13.5%。最后，值得指出的是，该公司新任首席执行官Wael Sawan雄心勃勃，要采取更加务实且更加严格控制成本的行动，这表明该公司利润率有可能继续扩大。

第二季度预期较低

截至7月中旬，有8位分析师发表了对壳牌2023年第二季度业绩的预测。这些预测预计，这家欧洲石油巨头的总销售额可能会稳定在792.2亿美元左右。这意味着壳牌第二季度的销售额可能会按季收缩9%，同比收缩21%。

同时，对壳牌2023年第二季度每股收益的预期也大幅下降：每股收益预期从1.47美元到1.99美元不等，平均为1.71美元，中间点数值意味着该公司每股收益同比收缩约30%。

根据上述数据，投资者应该注意到，壳牌的季度收入和每股收益的收缩是在预期之中的。虽然第二季度预计该公司会带来一点小小的失望，但总体而言，壳牌的现金表现预计将超过其盈利表现，特别是随着营运资金的不断释放。

长期上涨空间

第二季度财报不应转移投资者对壳牌长期发展的看法。在我看来，壳牌新任首席执行官Wael Sawan正在采取纪律严明、务实和以价值为导向的资本配置和运营支出举措，其目标是最终推动壳牌的平均资本回报率（ROACE）达到与欧洲同行一致的水平。

根据2023年的预期共识，壳牌的ROACE目前在12.9%左右，而道达尔能源公司（TotalEnergies）和埃克森美孚（Exxon Mobil）的ROACE分别为17.2%和19.1%。因此，壳牌有扩大盈利能力的潜力。

根据德意志银行的数据，壳牌的ROACE每增加100个基点，这家石油巨头可能会在2022年的每股收益基线上增加约8%。到2025年，壳牌的ROACE可能会扩大到15%-16%，根据资本运营成本原则，壳牌可能会增加1.5-2.3美元的每股收益。

油价出现强势迹象

在2021年和2022年能源危机的背景下，原油价格经历了长时间的上涨，随后又因全球经济衰退的预期而下跌，目前原油价格在70-80美元/桶附近显示出强势迹象。

在疫情影响之后，来自中国和其他地区的燃料需求缓慢复苏。其次，OPEC+正致力于通过有意减产来收紧能源市场。最后，美国和欧洲经济比年初预期的更有韧性。

另一方面，石油市场的“紧缩”应该会使能源价格保持在高位，从而有助于壳牌的盈利能力。

估值

目前，壳牌的远期市盈率约为5倍，相对于油气行业的中位数，这一市盈率折让了约30%。无论从绝对价值还是相对价值来看，壳牌股票都显得很便宜。尽管如此，在投资者等待壳牌股价向基本面转变的同时，该股一流的股东回报让投资者更有信心：在过去的12个月里，壳牌向股东返还了274.6亿美元，其中199.8亿美元以股票回购的形式返还，74.8亿美元以股息的形式返还。与市值约2050亿美元相比，壳牌的股东回报意味着约13.5%的股本收益率（equity yield）。

风险

在我看来，自从我上次关注该公司股票以来，该公司没有出现什么重大风险。

但如果油价大幅跌破每桶60美元，并且未能在合理的时间内回升，那么壳牌以及其他石油公司可能会受到影响。

结论

通胀压力持续存在，再加上全球经济疲软，预计壳牌2023年第二季度营收同比收缩21%。然而，低预期在很大程度上已经反映在了该公司股价中。尽管市场情绪低迷，但在我看来，该公司的股价似乎被大大低估了，而且该股有可能继续跑赢大盘。

展望第二季度财报，壳牌首席执行官Wael Sawan严格控制成本的举措可能会给该公司带来利润率的增长，而燃料需求的复苏和石油市场的紧缩可能有助于提升壳牌的盈利能力。