【摩根大通研报】投资者最糟糕的时期已经过去？

  ^{摩根大通财富管理高级经理 玛丽·曼尼恩}

 

进入2023年中期，许多投资者仍然担心经济衰退迫在眉睫。再加上仍然居高不下的通货膨胀和银行系统的压力，可能很难为您的投资确定正确的前进道路。在最近摩根大通财富管理关于经济衰退前景的活动中，Alpa Patel和Elyse Ausenbaugh（摩根大通财富管理财富规划与咨询董事总经理和摩根大通财富管理全球投资策略师）深入探讨了全球投资策略团队的年中展望，并讨论了当前市场状况对2023年下半年投资者可能意味着什么。

 

现在情况如何

 

Patel和Ausenbaugh很快指出，尽管对经济衰退的担忧仍然非常真实，但投资者目前的前景是积极的。

 

Ausenbaugh说：“尽管利率较高，但经济仍然比我们今年进入时许多人担心的更具弹性。你看看像劳动力市场这样的领域——情况继续保持得很好，美国的失业率仅为3.7%，三个月的平均就业增长速度约为283，000。这远高于我们在2020年大流行卷土重来之前的经济扩张期间看到的趋势速度。”

 

Ausenbaugh还提到了房地产市场，该市场最近公布了15个月来最高的房屋销售数量。耐用品订单也增长了1.7%，表明工业背景有所改善。通货膨胀率最近大幅下降，从一年前的4.9%的峰值降至1%。

 

市场总结

 

市场对投资者来说也比去年更好。为此，Ausenbaugh引用了债券（2.3%）和全球股票（13%）年初至今的正回报率。在美国，年初至今的股票总回报率约为15%。

  

这并不是说市场上没有风险。首先，摩根大通财富管理公司（J.P. Morgan Wealth Management）仍然认为，经济衰退可能会在12到24个月后出现。

 

“我们认为，经济衰退的呼声是利率仍然处于惩罚性高位这一事实的一个功能。美联储和世界各地的其他央行重申，他们对这场对抗通胀的斗争非常认真，他们不想放松，直到他们看到通胀真正跌低，即使经济后果确实随之出现，”Ausenbaugh解释说。

 

另一个风险因素是对银行系统的压力。虽然这主要集中在较小的区域性银行，但我们的策略师提到，这仍然是一个令人担忧的问题，尤其是在写字楼房地产前景日益负面的情况下。即便如此，Ausenbaugh对2023年全年仍保持坚定乐观的看法。

 

“值得记住的是，作为投资者，我们已经能够弥补我们在 2022 年经历的大部分损失，这是历史上困难的一年。”

 

期待更多的市场改善是否现实？

 

尽管近几个月市场出现了增长，但上述风险——尤其是对经济衰退的持续担忧——使投资者情绪低迷。但有几个指标表明可能会继续改善，包括消费者信心已达到 2022 年12月以来的最高水平。世界大型企业联合会（Conference Board）消费者信心调查（Consumer Confidence Survey）的受访者预计，一年后股市会走高，而不是更低。

 

Ausenbaugh提出科技股反弹，表明事情正在上升。

 

“标准普尔80指数今年迄今回报率的500%以上仅归因于七只大盘股，”Ausenbaugh说。“所有这些都属于科技领域或我所说的科技相关领域，可以说这些领域的药物在 2022 年有点吃药，因为这些公司的股价完全崩溃了。领导团队采取了这些措施，通过裁员等措施重新调整、裁员和削减业务成本，以便更好地装备他们应对未来道路上的任何潜在颠簸”。

 

随着 2022 年遭受重创的股票现在获得了正回报，并展示了商标市场的弹性，投资者可以开始看到隧道尽头的曙光。

 

投资者：如何规划未来几个月

 

在考虑再投资的最佳方式时，投资者应牢记自己的目标。这些目标包括短期、中期和长期目标。

 

“这个问题是：‘我需要多少现金？’——我认为我们都应该解决这个问题。从你的流动性需求和你的时间范围来考虑它，”帕特尔说。

 

在流动性方面，Patel 用所谓的分桶方法锁定了这个时间范围——将您的需求和目标分成不同的分桶。有“现在”桶（零到九个月后），“很快”桶（九到18个月）和“未来”桶（18个多月）。您的现在存储桶包括日常余额，而您的很快存储桶包括即将到来的（可能）更大的费用。未来桶是您考虑（机会主义）可投资资产的地方。还要考虑以现金或类似现金的投资中预留的心理安全净额，以帮助您在这个桶中晚上睡得更好。

 

“定期审查这些桶很重要，”帕特尔说。“生活在进化，你的水桶应该随着你一起进化和变化”。

 

“在你的未来桶里有很多现金有意义吗？它会跟上通货膨胀吗？它能满足您的长期目标吗？如果答案是否定的，那么您可能需要重新部署多余的现金。真正的问题是你怎么去做呢？”

 

远离现金

 

2023 年剩余时间的投资计划应该包括考虑转移一些资金。最值得注意的是，考虑将现金转移到长期投资工具中。

 

“在过去的一年里，现金一直是一个非常有吸引力的地方，我明白这一点，因为能够以非常低的风险和非常短的时间每年赚取 4%-5% 的收入，这是一件美好的事情——这是我们大约十年来没有能够做到的事情，”奥森鲍说。

 

“不过，展望未来，我们确实认为现金正在失去光彩。当你想到美联储一直在做什么时，最近他们决定跳过6月份的加息”。

 

随着美联储的加息周期可能在未来几个月逐渐消失，利率可能已经处于最高水平。因此，货币市场和高收益储蓄账户的收益率可能会在一年内降低，并在两年内再次下降。这意味着现在是考虑再投资风险的时候了。

 

“再投资风险是指一旦短期债券到期，或者其他可比工具的收益率重置，你将不得不以低于今天收益率的收益率再投资你的钱。例如，如果你出去买一张国库券，你只将广告中的收益率锁定三个月或任何到期时间，三个月后你必须采取现行市场利率——我们认为这些现行市场利率正在走低，”奥森鲍说。但好消息是，“我们认为未来一年有些领域的表现将继续超过现金。我们有这个潜在的机会让我们的资金有机会产生回报，这不仅可能超过现金作为一种资产类别，而且还可能击败通货膨胀”。

 

核心债券

 

“让我们从我们认为走出风险范围的第一步开始，那就是核心债券，”帕特尔说。

 

尽管核心债券在 2022 年表现不佳，但现在投资核心债券可能是明智之举。

 

“与往常一样，我们必须从现金作为参考点。这是无风险的资产，因此我们需要考虑清除这一障碍的方法，”Ausenbaugh说。“现在，根据你正在寻找的地方，你可以从那些超短期、超高质量的现金收益率持有中获得4%-5%的收益率。你在核心债券市场看到的收益率，期限更长，现在具有可比性。但不同的是，如果你现在喜欢从你的现金中获得4%-5%的收益率，你应该考虑将这些收益率锁定更长时间的想法，你可以通过延长久期和转向债券来做到这一点”。

 

也有数据支持这种信心。在过去七个美联储加息周期中，现金在上次加息后的两年内都表现不佳。1、虽然现金在短期内具有吸引力，但我们的策略师认为，现金不会超过通胀，而核心债券可能会超过通胀。2、底线：考虑现在锁定那些高收益，趁你还能。

 

股票

 

年中展望报告还包括一个非常强烈的行动呼吁，要求投资者重建或增加他们的股票敞口。

 

“股市不是经济，”Ausenbaugh说。“年中展望的一个关键要点是，无论是否衰退，我们确实认为这个熊市的最糟糕时期已经过去。我们认为股市不会重新回到我们在10月份看到的低点”。

 

到本季度末，按市值计算，按市值计算，大约85%的标准普尔500指数板块将出现自2021年底以来的同比收益下降。11个行业中，除两个行业外，所有行业都将出现至少一个季度的负盈利增长。这意味着，即使整体经济面临下滑，就收益而言，也不太可能有任何重大影响。

 

“我在这里经常使用的类比是，如果你从一楼的窗户掉下来，很难受到超级伤害。这并不意味着我们认为明年的收益将会大肆宣传，但我们发现他们实际上不需要做任何特别英勇的事情来继续推动股市走高，”Ausenbaugh说。

 

不要让对经济衰退的痴迷决定你的投资未来

 

虽然所谓的“衰退痴迷”在过去一年半中推动了投资者和企业的行为，但投资者应该小心，不要让它决定他们的未来。

 

帕特尔说：“随着我们进入下半年，现在是审视大局并审查您当前持股的时候了。我还要强调，从我之前谈到的基于目标的计划的角度分析你的持股是非常重要的。生活和市场并没有停滞不前，所以我们不应该在我们的投资配置方面停滞不前”。