强生分拆消费者健康业务上市，分析师称其背着77亿美元上市

作者：Christopher Price

来源：seekingalpha

作者系知名金融博主、资深分析师、投资人。

今年1月开始，强生（Johnson & Johnson）公司的股票又开始变得有趣起来。该公司显示出持续增长，完成了收购Abiomed交易，同时还保持了健康的资产负债表，该公司15倍的远期市盈率和低杠杆率的组合让其股票看起来相当有吸引力。

不幸的是，在此前的法院裁决公布之后，滑石粉爽身粉事件再次对该公司造成了影响，并带来了不确定性。

近况

强生公司是一个家喻户晓的名字，几乎所有家庭都使用过该公司的产品，同时几乎所有投资者都熟知该公司的股票。随着时间的推移，凭借强大的地位、适度的杠杆和良好的资本配置，一直以来该公司创造了良好的股东价值。

该公司2021年的销售额增长了13%，调整后收益增长更快，达到260亿美元，相当于每股收益9.80美元。

强生的核心制药业务是其最大的业务部门，其销售额达到520亿美元，再加上270亿美元的医疗设备业务部门和150亿美元的消费者健康业务部门，这部分业务已被剥离。这家新公司被称为Kenvue，最近刚刚上市。

基于每股10美元的盈利能力，强生每股160美元的股价看起来是合理的，但去年发生的一系列事件对该股造成了一些影响，这包括去年秋天强生以160亿美元收购Abiomed、宣布将分拆Kenvue，以及与婴儿爽身粉相关的诉讼不断涌现。

今年1月，强生将其2023年的销售额预期调整为975亿美元，并将每股收益调整为10.50美元。与此同时，该公司净债务为160亿美元，这意味着债务负担非常小。然而令人担忧的是，法院驳回了强生公司利用破产保护免受与爽身粉事件有关诉讼的判决。

在数万起诉讼中，强生公司面临的风险和现实代价很难估计。即使这种高度不确定性下，考虑到该公司出色的盈利能力，我还是看好强生股票，并认为投资者可以考虑在150多美元的高位买入该股。

Kenvue上市

现在，强生的股价又回到了162美元。与此同时，我该公司发布了第一季度财报业绩，同时Kenvue进行首次公开募股。

4月中旬，强生发布了2023年第一季度的业绩，该公司销售额增长5.6%，达到247亿美元，这一数字受到了美元走强的影响。该公司调整后的收益下降了1%，至71亿美元。同时，适度的回购使其每股收益增长了1美分，达到每股2.68美元。此外，由于支付了69亿美元的诉讼费用，该公司公布了GAAP亏损。

在坚实的基础的支持下，该公司仍然上调了今年的收入和利润指引，尽管上调幅度相对较小。

此外，强生的消费者健康业务在第一季度实现了39亿美元的销售额，这也是上文中提到的IPO的Kenvue。Kenvue以每股22美元的价格上市。在IPO之后，强生持有约17.2亿股Kenvue股票。此外，Kenvue有着77亿美元的净债务。

结论

截至第一季度末，强生公司的股票数量为26.3亿股，使该公司的股票估值达到4260亿美元。根据2022年的业绩，强生净债务约为150亿美元，而企业估值约为4410亿美元。Kenvue的560亿美元估值相当于强生企业价值的13%，而Kenvue在2022年的销售额中约占16%。

然而，强生股票对Kenvue的IPO几乎没有表现出什么反应。

尽管如此，我仍然看好强生，因为剥离Kenvue不会改变强生的前景及其长期潜力，但考虑到爽身粉事件相关的担忧，我对该股持谨慎态度。