蔚来交付势头出现强劲反弹，分析师称估值可能会翻一番

作者：Jim Van Meerten

来源：seekingalpha

作者系知名会计师，世界500强公司财务顾问。

电动汽车（EV）制造商蔚来汽车的股价在过去六个月里几乎没有任何变化，该公司3月份的交付数据也没有对其股价的涨跌势头产生多大影响。

然而，在我看来，随着中国经济不断复苏，汽车交付量继续增加，这种情况可能会在2023财年发生变化。

2月份，蔚来的交付势头出现了强劲反弹，该公司的交付量同比飙升98%，交付量超过1.2万辆。3月份的交付量也稳定在每月1万辆以上，这表明蔚来汽车正在继续积极扩大轿车产量。从营收来看，蔚来的股价仍然很便宜。我认为，蔚来的估值可能在未来2-3年内翻一番！

第一季度的交付量出现反弹

在经历了充满压力和挑战的一年之后，2023年蔚来的交付前景可能会出现重大转机。关键原因是中国经济的不断复苏。国际货币基金组织（IMF）预计，2023年中国GDP将增长5.2%。由于中国农历新年已经过去并且经济稳步复苏，蔚来汽车2月份的交付量强劲反弹。此外，尽管蔚来汽车3月份的交付量增长数字（3.9%）没有2月份（98.3%）那么强劲，但现在，蔚来的月交付量再次回到了1万辆以上。

蔚来汽车3月份交付了10378辆电动汽车，比排名第三的小鹏汽车多出约50%，后者上个月仅向客户交付了7002辆电动汽车。目前领先的是理想汽车，该公司上个月交付了20823辆电动汽车。理想汽车的月交付量是蔚来的两倍，同时几乎是小鹏的3倍。理想汽车Li One SUV取得了巨大成功，这款车一直是畅销车型，销量一直很强劲。由于理想汽车专注于一款SUV产品，其生产线也更简单，因此这家中国公司能够比其他电动汽车竞争对手更快地提高产量和交付量。

支撑蔚来汽车交付增长的是ET5和ET7产量的增长。ET5和ET7是轿车车型，这两款已经取代了蔚来最初来自SUV组合的增长。蔚来汽车3月份交付了7175辆电动轿车，占交付量的近70%，环比提高了10个百分点。显然，轿车生产和交付正在推动蔚来汽车的整体交付业绩不断上升，我预计到今年年底，蔚来汽车的轿车交付份额将增加到75-80%。

蔚来汽车的估值可能会翻一番

蔚来汽车目前的估值不到其2024财年收入的1倍，考虑到中国经济不断复苏，而且蔚来汽车从春节的销售低迷中迅速反弹，该公司现在的估值太低了。在2023财年，随着中国经济的增长，我相信蔚来汽车的交付情况将会不断改善，该公司的估值前景也是如此。

三年来，由于受到疫情影响，消费者需求一直受到抑制，现在蔚来面临着被压抑的需求释放的潜力。与其他电动汽车竞争对手相比，蔚来的收入前景也非常乐观……蔚来汽车目前的收入增长速度超过了小鹏汽车。

与历史市销率相比，蔚来汽车有着被重估的可能。蔚来汽车去年的平均市销率为1.95倍，如果该公司在2023财年继续扩大ET5和ET7车型的生产规模，我认为蔚来汽车完全可以恢复到历史估值水平。

在营收方面，蔚来汽车预计将继续快速增长，明年该公司营收预计将同比增长45%。分析人士预计，今年蔚来汽车的增长将达到74%，因此该公司的增长前景并不像目前的市场价格那样黯淡。

蔚来汽车的风险

目前该公司最大的风险是需求问题。这将影响蔚来汽车的生产和交付增长前景。蔚来的增长放缓也是一个潜在的风险因素，这可能会拖累这家电动汽车制造商的估值。

在我看来，蔚来最大的运营风险是，核心市场的价格战侵蚀了汽车的利润率，或将导致该公司推迟实现盈利。

结论

蔚来汽车2月份的生产和交付都出现了不错的反弹，3月份的交付量也超过了1万辆大关。受ET5和ET7加速生产的推动，3月份蔚来的轿车交付份额从上月的58.6%增长至近70%。此外，蔚来汽车的股价仍然相当便宜，预计未来两年该公司的收入将大幅增长，我认为这还没有完全反映在蔚来汽车当前的估值中。基于上述多重因素，我认为蔚来汽车的估值可能会翻一番。